ดีแรมโต 27.6% ปี 2027 แซงกำลังผลิต มิราเอ แอสเซทแย้งกังวลลงทุน AI เกินจริง

มิราเอ แอสเซท ซีเคียวริตี้ส์ ประเมินว่าอัตราการเติบโตของความต้องการดีแรม(DRAM) จะสูงกว่าอัตราการเติบโตของกำลังการผลิตต่อเนื่องจนถึงปี 2028 เนื่องจากบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ (บิ๊กเทค) ยังคงลงทุนโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) อย่างต่อเนื่อง พร้อมระบุว่าความกังวลของตลาดเรื่องความยั่งยืนของการลงทุน AI นั้นมากเกินไป

คิม ยองกอน(Kim Young-gun) นักวิเคราะห์จากมิราเอ แอสเซท ซีเคียวริตี้ส์ ระบุในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) ว่า "จากปริมาณคำสั่งซื้อค้างส่ง(backlog) จำนวนมากและเงินสดในมือ จึงสรุปได้ว่าบริษัทเหล่านี้ยังสามารถรักษาระดับการลงทุนด้านทุน(Capex) ได้จนถึงปี 2028" พร้อมประเมินว่าผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลเลอร์(Hyperscaler) ในอเมริกาเหนือมีแนวโน้มขยายขนาดการลงทุนต่อไปจนถึงปี 2028 เพื่อรองรับความต้องการด้าน AI

ไฮเปอร์สเกลเลอร์ หมายถึงบริษัทที่ดำเนินธุรกิจศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่และโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ การลงทุนของบริษัทเหล่านี้จะนำไปสู่การก่อสร้างเซิร์ฟเวอร์และศูนย์ข้อมูล ก่อนจะส่งต่อไปยังความต้องการหน่วยความจำ ทั้งดีแรมและหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง(HBM)

นักวิเคราะห์ประเมินว่าบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่มีคำสั่งซื้อค้างส่งมากกว่า 4 เท่าของรายได้จากธุรกิจคลาวด์ของแต่ละบริษัท และมองว่าด้วยฐานนี้บริษัทจะสามารถรักษาการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรไว้ได้

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานก็คาดว่าจะยังแข็งแกร่ง เนื่องจากขนาดกระแสเงินสดอิสระที่ไหลออกสุทธิและภาระหนี้สุทธิไม่เบี่ยงเบนจากที่ตลาดคาดการณ์ไว้มากนัก จึงมีกำลังทางการเงินเพียงพอสำหรับการลงทุนด้าน AI ต่อไป

อัตราการเติบโตของความต้องการดีแรมถูกประเมินไว้ที่ 27.8% ในปี 2026 และ 27.6% ในปี 2027 ขณะที่อัตราการเติบโตของกำลังการผลิต แม้จะมีการขยายกำลังผลิตในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ก็จะอยู่ที่เพียง 24.4% ในปี 2027 และ 24.0% ในปี 2028 ซึ่งต่ำกว่าอัตราการเติบโตของความต้องการ

ดีแรมเป็นหน่วยความจำหลักที่ใช้ในเซิร์ฟเวอร์และอุปกรณ์ประมวลผล AI ส่วนหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง(HBM) ก็เป็นผลิตภัณฑ์ที่นำดีแรมหลายตัวมาซ้อนกันในแนวตั้งเพื่อเพิ่มความเร็วในการประมวลผลข้อมูล จึงถูกมองว่าเป็นตัวเชื่อมโยงระหว่างการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI กับภาวะตลาดหน่วยความจำของเกาหลีใต้

ขณะที่หน่วยความจำแนนด์(NAND) คาดว่าจะเคลื่อนไหวต่างจากดีแรม โดยมิราเอ แอสเซท ซีเคียวริตี้ส์มองว่าอัตราการเติบโตของความต้องการแนนด์จะชะลอตัวจาก 19.4% ในปี 2026 เหลือ 16.0% ในปี 2027 ขณะที่อัตราการเติบโตของกำลังการผลิตจะสูงกว่าอัตราการเติบโตของความต้องการ

เมื่อปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นเร็วกว่าความต้องการ ราคาแนนด์อาจเข้าสู่ช่วงขาลงตั้งแต่ไตรมาส 3 ของปีหน้าเป็นต้นไป ซึ่งหมายความว่าการปรับตัวดีขึ้นของอุปสงค์-อุปทานที่มีดีแรมเป็นศูนย์กลางนั้นไม่ได้เกิดขึ้นเหมือนกันกับผลิตภัณฑ์หน่วยความจำทุกประเภท

มุมมองดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางข้อถกเถียงเรื่องการลงทุน AI ที่มีต่อหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีใต้ในช่วงที่ผ่านมา หลังความกังวลเรื่องความต้องการชิป AI ชะลอตัวถูกหยิบยกเป็นปัจจัยกดดันตลาดหุ้นเกาหลี ราคาหุ้นซัมซุง อิเล็คทรอนิคส์และเอสเค ไฮนิกซ์ก็เคลื่อนไหวอ่อนไหวต่อความต่อเนื่องของการลงทุนจากบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่มาโดยตลอด

หากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังดำเนินต่อไป ก็จะช่วยหนุนความต้องการดีแรมและ HBM แต่หากการลงทุนล่าช้าออกไป ความคาดหวังต่อผลประกอบการของบริษัทหน่วยความจำก็อาจลดลงได้เช่นกัน โดยภาวะตลาดที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับความเร็วในการลงทุนของบิ๊กเทคและอุปสงค์-อุปทานของผลิตภัณฑ์แต่ละประเภท

มิราเอ แอสเซท ซีเคียวริตี้ส์คงราคาเป้าหมายหุ้นซัมซุง อิเล็คทรอนิคส์ไว้ที่ 370,000 วอน โดยคิม ยองกอน นักวิเคราะห์ระบุว่า "แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงมากจากจุดสูงสุดเนื่องจากแรงขายทำกำไรและแรงกดดันด้านอุปสงค์-อุปทาน แต่สภาพแวดล้อมการดำเนินธุรกิจและแนวโน้มอุตสาหกรรมยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ"

มิราเอ แอสเซท ซีเคียวริตี้ส์ยังระบุถึงความเป็นไปได้ที่ซัมซุง อิเล็คทรอนิคส์จะขยายการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียงมุมมองวิเคราะห์ที่ระบุไว้ในรายงานของมิราเอ แอสเซท ซีเคียวริตี้ส์เท่านั้น ขนาดการคืนกำไรที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดในอนาคตและการตัดสินใจของบริษัท

ราคาเป้าหมายหุ้นเอสเค ไฮนิกซ์ก็ถูกคงไว้ที่ 2,800,000 วอนเช่นกัน โดยคิม ยองกอน นักวิเคราะห์ระบุว่า "หากมีนโยบายคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นในระดับสากลเพิ่มเติมเข้ามาด้วย ก็จะยิ่งเสริมสถานะของบริษัทให้แข็งแกร่งขึ้น"

หากเป็นไปตามที่มิราเอ แอสเซท ซีเคียวริตี้ส์ประเมินไว้ อัตราการเติบโตของความต้องการดีแรมจะสูงกว่าอัตราการเติบโตของกำลังการผลิตไปจนถึงอย่างน้อยปี 2027 ขณะที่ราคาแนนด์อาจปรับตัวลงตั้งแต่ไตรมาส 3 ของปีหน้า ทำให้ทิศทางตลาดหน่วยความจำต่อจากนี้มีแนวโน้มแตกต่างกันไปตามอุปสงค์-อุปทานของผลิตภัณฑ์แต่ละชนิด