ทองคำเด้ง 12% จากจุดต่ำสุด เทียบปริมาณเงิน M2 แล้วยังไม่ร้อนแรง นักวิเคราะห์ชี้

ทองคำล่วงหน้าฟื้นตัวขึ้นราว 12% จากจุดต่ำสุดล่าสุด แต่เมื่อเทียบกับปริมาณเงินในระบบแล้ว นักวิเคราะห์มองว่าใกล้เคียงกับภาวะ 'ราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง' มากกว่าจะร้อนแรงเกินไป

จากข้อมูลของ Investing.com เมื่อวันที่ 15 (ตามเวลาท้องถิ่น) สัญญาทองคำล่วงหน้าส่งมอบเดือนธันวาคมปิดตลาดวันที่ 12 ที่ระดับ 4,467.5 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากร่วงลงไปแตะ 3,992.1 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 16 เดือนก่อนหน้า แล้วแกว่งตัวอยู่ในกรอบราว 4,000 ดอลลาร์ ก่อนจะดีดตัวขึ้นในช่วงหลัง

ราคาทองคำเคยทำสถิติสูงสุดที่ 5,354.8 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันที่ 29 มกราคม ก่อนเข้าสู่ช่วงปรับฐาน การเด้งกลับครั้งนี้จึงเป็นเพียงการฟื้นตัวบางส่วนจากจุดต่ำสุด ไม่ใช่การกลับไปแตะระดับสูงสุดเดิม

บริษัทหลักทรัพย์เกาหลี อินเวสต์เมนต์ แอนด์ ซีเคียวริตีส์ ระบุว่า อัตราส่วนราคาทองคำเทียบกับปริมาณเงินรวม (M2) ปรับขึ้นจากระดับ 2.3 เท่าในทศวรรษ 1980 มาอยู่ที่ 5.8 เท่าในปัจจุบัน โดยอัตราส่วนนี้ใช้เปรียบเทียบความเร็วของการขยายตัวของปริมาณเงินกับตำแหน่งราคาทองคำในเชิงสัมพัทธ์

อัตราส่วนที่สูงขึ้นสะท้อนว่าราคาทองคำปรับขึ้นในสัดส่วนที่น้อยกว่าการขยายตัวของปริมาณเงิน หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือมูลค่าของเงินสกุลต่าง ๆ พองตัวขึ้นในอัตราที่มากกว่า นักวิเคราะห์อธิบายว่าแม้ราคาทองคำในรูปตัวเลขสัมบูรณ์จะสูงขึ้น แต่เมื่อเทียบกับปริมาณเงินแล้วอาจตีความต่างจากช่วงที่ราคาทองคำเคยอยู่ในภาวะแพงเกินไปในอดีต

จอง ฮยอนจง (Jung Hyun-jong) นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์เกาหลี อินเวสต์เมนต์ แอนด์ ซีเคียวริตีส์ กล่าวว่า "ราคาทองคำกำลังขยับเข้าใกล้ระดับมูลค่าที่สูงขึ้น แต่ยังห่างจากภาวะร้อนแรงเกินไป" คำกล่าวนี้ชี้ให้เห็นว่าจำเป็นต้องแยกพิจารณาระหว่างระดับราคาทองคำในเชิงสัมบูรณ์กับการประเมินมูลค่าเทียบปริมาณเงิน

M2 คือปริมาณเงินในความหมายกว้าง ครอบคลุมเงินสด เงินฝากกระแสรายวัน และเงินฝากประจำ โดยทั่วไปเมื่อสภาพคล่องในระบบเพิ่มขึ้น ความต้องการสินทรัพย์ที่ช่วยป้องกันมูลค่าเงินสดที่ลดลง เช่น ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์จริงและสินทรัพย์สำรอง อาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

โครงสร้างความต้องการทองคำก็เปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน ในอดีตตลาดทองคำถูกขับเคลื่อนด้วยความต้องการเครื่องประดับเป็นหลักในสัดส่วนกว่าครึ่งหนึ่ง แต่ระยะหลังสัดส่วนความต้องการเพื่อการลงทุนและจากธนาคารกลางเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

สัดส่วนความต้องการทองคำเพื่อการลงทุน ทั้งทองคำแท่ง เหรียญทองคำ และกองทุน ETF ขยับจาก 29% ก่อนวิกฤตโควิด-19 ขึ้นมาอยู่ที่ 44% ในเวลาต่อมา ขณะที่สัดส่วนความต้องการทองคำจากธนาคารกลางก็เพิ่มจาก 7% ในปี 2020 เป็น 17% เมื่อสิ้นปีก่อน

สภาทองคำโลก (World Gold Council) เปิดเผยผลสำรวจธนาคารกลางเรื่องการถือครองทองคำประจำปี 2026 ว่า 89% ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าปริมาณการถือครองทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ขณะที่ 45% ระบุว่าสถาบันของตนเองจะเพิ่มการถือครองทองคำเช่นกัน

ความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากฝั่งธนาคารกลางสอดคล้องกับแนวโน้มที่มองทองคำไม่ใช่แค่เครื่องประดับ แต่เป็นสินทรัพย์สำรองและสินทรัพย์ทางเลือกที่มีลักษณะคล้ายเงินตรา มีการวิเคราะห์ว่าบทบาทของทองคำในการป้องกันความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ เงินเฟ้อ และการอ่อนค่าของเงินตรากำลังถูกประเมินใหม่

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานวิเคราะห์ว่าแรงซื้อทองคำของธนาคารกลางอาจช่วยลดแรงกดดันขาลงของราคาทองคำได้บางส่วน โดยประเด็นที่ได้รับการยืนยันในขณะนั้นก็เป็นเรื่องแนวโน้มการซื้อของธนาคารกลางและการรักษาฐานความต้องการ มากกว่าราคาทองคำในระยะสั้น

ในตลาดคริปโต ทองคำมักถูกหยิบยกมาเปรียบเทียบกับบิตคอยน์(BTC) เช่นกัน TokenPost เคยรายงานวิเคราะห์ว่าความสัมพันธ์ระหว่างราคาบิตคอยน์กับทองคำกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ดังกล่าวเป็นเพียงการวัดระดับที่สินทรัพย์สองประเภทเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันมากน้อยเพียงใด ไม่ได้บ่งชี้ทิศทางราคาที่จะเกิดขึ้นในอนาคต การเปลี่ยนแปลงที่ได้รับการยืนยันในขณะนี้มีเพียงการฟื้นตัวของราคาทองคำจากจุดต่ำสุด ข้อถกเถียงเรื่องมูลค่าทองคำเทียบปริมาณเงิน และสัดส่วนความต้องการจากฝั่งการลงทุนและธนาคารกลางที่ขยายตัวขึ้นเท่านั้น