ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สตราทีจี(Strategy·MSTR) เลือกชู ‘จำนวนบิตคอยน์(BTC) ต่อหุ้น’ แทนราคาหุ้นระยะสั้น เพื่อตอบโต้ความกังวลของผู้ถือหุ้น ท่ามกลางราคาหุ้นที่อ่อนตัวต่อเนื่อง บริษัทยังคงเดินหน้ากลยุทธ์เพิ่มบิตคอยน์ในพอร์ตควบคู่กับการออกผลิตภัณฑ์ระดมทุนในตลาดทุน แต่ในช่วงหุ้นร่วง โครงสร้างนี้ก็ถูกตั้งคำถามอีกครั้งว่าจะยั่งยืนแค่ไหน
บนหน้านักลงทุนอย่างเป็นทางการ สตราทีจีระบุว่าหุ้นสามัญ MSTR ให้ ‘ความเสี่ยงที่ขยายผล’ ต่อบิตคอยน์ และเป้าหมายระยะยาวคือการเพิ่มจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้น หรือ BPS ให้สูงขึ้น หน้าเดียวกันนี้ก็ระบุด้วยว่าผลตอบแทน สภาพคล่อง และผลการดำเนินงานในอนาคตของ MSTR ‘ไม่มีการรับประกัน’
ต้นตอความไม่พอใจของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ช่องว่างระหว่างราคาหุ้นกับความเสี่ยงต่อบิตคอยน์ที่บริษัทถืออยู่ แดชบอร์ดของบริษัทแสดงราคาหุ้น MSTR ที่ 86.93 ดอลลาร์ ผลตอบแทนรอบ 1 ปีติดลบ 78% ปริมาณบิตคอยน์ที่ถือครอง 847,363 เหรียญ ค่า mNAV 1.02 เท่า และเงินสำรองดอลลาร์ 2.55 พันล้านดอลลาร์
ตัวชี้วัดระยะยาวที่สตราทีจีเน้นย้ำ กับทิศทางราคาหุ้นที่ผู้ถือหุ้นสัมผัสได้จริง กลับเคลื่อนไหวคนละทาง แม้บริษัทจะถือบิตคอยน์เพิ่มขึ้น แต่ถ้าราคาหุ้นสามัญยังอ่อนแอ นักลงทุนก็ยากที่จะเห็นผลของกลยุทธ์นี้ในทันที
ตามเอกสาร 8-K ที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ(SEC) สตราทีจีขายบิตคอยน์จำนวน 3,588 เหรียญ ในช่วงวันที่ 29 มิถุนายน ถึง 5 กรกฎาคม ได้เงิน 216 ล้านดอลลาร์ โดยนำเงินจากการขายไปใช้จ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและเติมเงินสำรองดอลลาร์
ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานว่าสตราทีจีขายบิตคอยน์ 3,588 เหรียญระหว่างวันที่ 29 มิถุนายนถึง 5 กรกฎาคม ระดมเงินได้ 216 ล้านดอลลาร์ การขายครั้งนั้นจุดกระแสถกเถียงมากขึ้น เพราะแสดงให้เห็นว่าบริษัทไม่ได้ถือบิตคอยน์ระยะยาวเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่เริ่มนำมาใช้เพื่อภาระผูกพันด้านการจ่ายเงินและบริหารสภาพคล่องด้วย
กลไกสำคัญของเรื่องนี้คือ STRC ในการแถลงผลประกอบการเดือนกุมภาพันธ์ สตราทีจีนำเสนอ STRC ในฐานะผลิตภัณฑ์ ‘เครดิตดิจิทัล’ เรือธง โดยขณะนั้นบริษัทระบุขนาด STRC ที่ 3.4 พันล้านดอลลาร์ อัตราเงินปันผลลอยตัว 11.25% และเงินสำรองดอลลาร์ 2.25 พันล้านดอลลาร์
ฟอง เล(Phong Le) ซีอีโอสตราทีจี กล่าวในการแถลงครั้งเดียวกันว่าจะผลักดันการเติบโตของ BPS ให้ผู้ถือหุ้นสามัญ MSTR ผ่านการขยาย STRC ความหมายคือผู้ถือหุ้นสามัญไม่ต้องแบกรับความผันผวนของราคาบิตคอยน์โดยตรง ขณะที่บริษัทใช้ผลิตภัณฑ์ระดมทุนเพิ่มความเสี่ยงต่อบิตคอยน์แทน
เมื่อวันที่ 8 มิถุนายน บริษัทระบุว่าผู้ถือหุ้นอนุมัติแผนเปลี่ยนรอบจ่ายเงินปันผล STRC จากเดือนละครั้งเป็นเดือนละสองครั้ง ฟอง เล ซีอีโอ กล่าวว่า “การจ่ายเงินปันผล STRC สองครั้งต่อเดือนถูกออกแบบมาเพื่อสร้างเสถียรภาพด้านราคา ลดความผันผวนตามรอบ เพิ่มสภาพคล่อง และขยายความต้องการ”
การปรับรอบจ่ายเงินปันผลถูกนำเสนอในฐานะกลไกที่จะช่วยให้ STRC ซื้อขายใกล้ราคาพาร์ที่ 100 ดอลลาร์ โดยทั่วไปหุ้นบุริมสิทธิจะมีเงื่อนไขเงินปันผล ลำดับการไถ่ถอน และสภาพคล่องต่างจากหุ้นสามัญ ซึ่งดึงดูดกลุ่มนักลงทุนคนละกลุ่ม สตราทีจีใช้โครงสร้างนี้เป็นช่องทางระดมทุนเสริมสำหรับกลยุทธ์การถือครองบิตคอยน์
อย่างไรก็ตาม การที่ STRC ซื้อขายต่ำกว่าราคาพาร์ ทำให้ข้อถกเถียงเรื่องโครงสร้างการระดมทุนของบริษัทยิ่งเข้มข้นขึ้น ตามแบบฟอร์ม 4 ที่ยื่นต่อ SEC ฟอง เล ซีอีโอ ซื้อ STRC จำนวน 11,000 หุ้น ผ่านทรัสต์แบบเพิกถอนได้ เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน ที่ราคาเฉลี่ย 90.796 ดอลลาร์ต่อหุ้น รวมมูลค่า 998,756 ดอลลาร์
หลังการรายงานครั้งนี้ ยอดถือครอง STRC ของเขาปรากฏเป็นถือครองโดยตรง 8,009 หุ้น และถือผ่านทรัสต์อีก 11,000 หุ้น การซื้อของผู้บริหารอาจถูกตีความเป็นสัญญาณความเชื่อมั่นต่อผลิตภัณฑ์ของบริษัท แต่ราคาที่ยังต่ำกว่าพาร์ก็สะท้อนว่าตลาดยังเรียกร้องผลตอบแทนและสภาพคล่องที่สูงอยู่
ตรรกะของสตราทีจีชัดเจน หุ้นสามัญทำหน้าที่ดูดซับความผันผวนของราคาบิตคอยน์ ส่วนหุ้นบุริมสิทธิและเงินสำรองดอลลาร์ทำหน้าที่หนุนความสามารถในการจ่ายเงินปันผลและดอกเบี้ย ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานว่าสตราทีจีมีโครงสร้างสำรองสภาพคล่องดอลลาร์แยกต่างหาก เพื่อรองรับการจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้
ในทางกลับกัน สำหรับผู้ถือหุ้น แม้บริษัทจะถือบิตคอยน์เพิ่มขึ้น แต่ถ้าราคาหุ้น MSTR ยังอ่อนแอ ก็ยากจะเห็นผลของกลยุทธ์นี้ โดยเฉพาะเมื่อราคาบิตคอยน์ ราคา STRC และเงินสำรองดอลลาร์ผันผวนพร้อมกัน ความเร็วในการเติบโตของ BPS ที่ผู้ถือหุ้นสามัญคาดหวังก็อาจเปลี่ยนไปด้วย
หน้าข้อมูล STRC ล่าสุดแสดงอัตราเงินปันผลลอยตัวที่ 12.00% และมูลค่าตามที่ตราไว้รวม 1.01153 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทระบุว่า STRC ไม่ใช่เงินฝากธนาคาร ไม่ได้รับความคุ้มครองจากประกันเงินฝาก และผลตอบแทน สภาพคล่อง รวมถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ‘ไม่มีการรับประกัน’ กลยุทธ์การถือครองบิตคอยน์ของสตราทีจีจะยังคงต้องติดตามต่อไปผ่านราคา STRC เงินสำรองดอลลาร์ และการเปลี่ยนแปลงของปริมาณบิตคอยน์ที่ถือครอง
แหล่งที่มาที่ตรวจสอบ: หน้า Strategy MSTR, SEC 8-K, SEC Form 4, หน้า Strategy STRC
ความคิดเห็น 0