รัฐมนตรีสาธารณสุขเกาหลีใต้ค้าน! วิเคราะห์ Barclays ชี้กองทุนบำนาญเป็นต้นเหตุหุ้นผันผวน

เจิง อึนคยอง (Jung Eun-kyung) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงสาธารณสุขและสวัสดิการเกาหลีใต้ ออกมาปฏิเสธผลวิเคราะห์ของบาร์เคลย์ส(Barclays) ที่ระบุว่าการที่กองทุนบำนาญแห่งชาติเกาหลีใต้ (National Pension Service) เลื่อนการปรับสมดุลพอร์ตหุ้นในประเทศ เป็นสาเหตุที่ทำให้ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ผันผวนมากขึ้น โดยระบุว่า 'ไม่เห็นด้วย' กับข้อสรุปดังกล่าว

เจิงกล่าวในการประชุมเต็มคณะของคณะกรรมาธิการสาธารณสุขและสวัสดิการ สภานิติบัญญัติแห่งชาติเกาหลีใต้ เมื่อวันที่ 19 (เวลาท้องถิ่น) ว่า 'ทราบเนื้อหาของรายงานบาร์เคลย์สแล้ว แต่ข้อเท็จจริงไม่ตรงกัน จึงยากที่จะเห็นด้วย' ตามรายงานของสำนักข่าว Yonhap Infomax ประเด็นการเลื่อนปรับสมดุลพอร์ตหุ้นในประเทศของกองทุนบำนาญแห่งชาติ ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกตั้งข้อสงสัยว่าเกี่ยวโยงกับปฏิทินการเมือง กำลังขยายวงไปสู่ประเด็นความรับผิดชอบต่อความผันผวนของตลาด

ก่อนหน้านี้บาร์เคลย์สวิเคราะห์ในทำนองว่า การที่กองทุนบำนาญแห่งชาติเลื่อนการปรับสมดุลพอร์ต ทำให้ปริมาณการขายหุ้นตามปกติไม่ออกมาตามกำหนด ส่งผลให้ความผันผวนของตลาดหุ้นในประเทศเพิ่มขึ้น การปรับสมดุลพอร์ต (rebalancing) คือกระบวนการขายส่วนเกินหรือซื้อส่วนที่ขาดเพื่อปรับสัดส่วนสินทรัพย์ให้กลับสู่กรอบเป้าหมาย เมื่อสัดส่วนสินทรัพย์เบี่ยงเบนออกจากช่วงที่กำหนดไว้

ทิศทางการซื้อขายของสถาบันที่มีสัดส่วนถือครองสูงในตลาดหุ้นในประเทศอย่างกองทุนบำนาญแห่งชาติ มักเชื่อมโยงกับข้อถกเถียงเรื่องอุปสงค์-อุปทานในตลาดเสมอ โดยเฉพาะในสถานการณ์ที่สัดส่วนหุ้นในประเทศเบี่ยงเบนออกจากกรอบเป้าหมาย หากมีการเลื่อนหรือปรับช่วงเวลาและปริมาณการขายออกไป ผู้เล่นในตลาดก็มักตีความว่าเป็นตัวแปรด้านอุปสงค์-อุปทาน

แพ็ก จงฮอน (Baek Jong-heon) สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรคพลังประชาชน (People Power Party) กล่าวในที่ประชุมว่า 'ทั้งที่มีวิธีอื่น เช่น การขยายกรอบที่อนุญาตให้เบี่ยงเบนได้ หรือลดปริมาณหุ้นที่ขายต่อวัน แต่ทำไมกองทุนบำนาญแห่งชาติจึงเลื่อนการปรับสมดุลพอร์ตทั้งหมดเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ ยังมีข้อสงสัยอยู่มาก' คำพูดของแพ็กสะท้อนว่าเขาตั้งคำถามต่อความเหมาะสมของวิธีการเลื่อนปรับสมดุลพอร์ตในครั้งนี้

แพ็กกล่าวต่อว่า 'หากผลวิเคราะห์ของบาร์เคลย์สไม่ถูกต้อง ก็ควรออกมาโต้แย้งและอธิบายต่อประชาชนอย่างมีความรับผิดชอบว่าเหตุใดผลวิเคราะห์เช่นนี้จึงออกมา' โดยเรียกร้องให้กระทรวงสาธารณสุขและสวัสดิการจัดทำแผนอธิบายที่ชัดเจน ทั้งวิธีการและกำหนดเวลาด้วยตนเอง

เจิงตอบรับข้อเรียกร้องให้จัดทำแผนอธิบายว่า 'รับทราบ' คำตอบของรัฐมนตรีถูกตีความว่าเป็นการยืนยันจุดยืนว่ายากจะยอมรับข้อสรุปของบาร์เคลย์ส แต่ในขณะเดียวกันก็ยังเปิดช่องให้รัฐบาลต้องชี้แจงเพิ่มเติมต่อไป

ประเด็นนี้เชื่อมโยงกับข้อสงสัยเรื่องการเลือกตั้งท้องถิ่นที่เคยถูกหยิบยกขึ้นมาก่อนหน้านี้ ทั้งนี้ ทางโตเคนโพสต์เคยรายงานว่า เจิง อึนคยอง และคิม ซองจู (Kim Seong-joo) ประธานกองทุนบำนาญแห่งชาติเกาหลีใต้ ระบุว่าการเลื่อนปรับสมดุลพอร์ตหุ้นในประเทศของกองทุนบำนาญแห่งชาติไม่เกี่ยวข้องกับปฏิทินการเมือง

ในครั้งนั้น คิมอธิบายว่าคณะกรรมการบริหารกองทุนบำนาญแห่งชาติ (National Pension Fund Management Committee) เป็นผู้ตัดสินใจโดยพิจารณาจากหลักการบริหารกองทุน ขณะที่เจิงเองก็กล่าวถึงโครงสร้างการตัดสินใจที่มีตัวแทนจากหลายฝ่าย ทั้งผู้สมทบและผู้รับสิทธิประโยชน์ เข้าร่วมด้วย

คณะกรรมการบริหารกองทุนบำนาญแห่งชาติเป็นกลไกการตัดสินใจที่กำหนดทิศทางใหญ่ของการบริหารกองทุนและหลักการจัดสรรสินทรัพย์ของกองทุนบำนาญแห่งชาติ การเลื่อนปรับสมดุลพอร์ตหุ้นในประเทศจึงกลายเป็นประเด็นที่ถูกหยิบยกขึ้นอภิปรายในสภา เนื่องจากพัวพันทั้งหลักการบริหารกองทุน การประเมินเสถียรภาพตลาด และข้อสงสัยเรื่องปฏิทินการเมืองไปพร้อมกัน

ในฝั่งตลาด ทั้งการเลื่อนและการกลับมาเดินหน้าปรับสมดุลพอร์ตต่างถูกมองเป็นตัวแปรด้านอุปสงค์-อุปทานเช่นกัน ก่อนหน้านี้โตเคนโพสต์เคยรายงานว่า หลังกองทุนบำนาญแห่งชาติกลับมาปรับสมดุลพอร์ตหุ้นในประเทศอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม ก็มีแนวโน้มซื้อสุทธิตามมา

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขการซื้อขายรายกลุ่มนักลงทุนของตลาดหลักทรัพย์ในหมวด 'กองทุนบำนาญ' ไม่ได้หมายถึงการซื้อขายของกองทุนบำนาญแห่งชาติเพียงแห่งเดียว แต่เป็นยอดรวมของธุรกรรมทั้งหมดที่ถูกจัดอยู่ในกลุ่มกองทุนบำนาญ จุดนี้จำเป็นต้องแยกให้ชัดเมื่อพิจารณาทิศทางการซื้อขายที่แท้จริงของกองทุนบำนาญแห่งชาติ

ประเด็นหลักของเรื่องนี้อยู่ที่ว่า การตัดสินใจเลื่อนปรับสมดุลพอร์ตของกองทุนบำนาญแห่งชาติ เป็นมาตรการเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด หรือเป็นปัจจัยที่ทำให้ความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้นกันแน่ เจิงยืนกรานว่าข้อเท็จจริงในรายงานของบาร์เคลย์สไม่ตรงกับความเป็นจริง ขณะที่สภานิติบัญญัติเรียกร้องให้รัฐบาลชี้แจงเพิ่มเติม

ประเด็นที่ต้องจับตาต่อไปคือ กระทรวงสาธารณสุขและสวัสดิการและกองทุนบำนาญแห่งชาติจะหยิบยกหลักฐานใดมาโต้แย้งผลวิเคราะห์ของบาร์เคลย์ส และจะเสนอวิธีการและกำหนดเวลาชี้แจงต่อสาธารณะอย่างไร