747 บริษัทเกาหลีใต้เปิดแผนเพิ่มมูลค่า จับตาปันผลและเผาหุ้นคืนพิสูจน์ของจริง

บริษัทจดทะเบียนเกาหลีใต้ 747 แห่งเปิดเผยแผนเพิ่มมูลค่ากิจการสะสมแล้ว นักลงทุนหันมาจับตาว่าบริษัทเหล่านี้จะจ่ายปันผลและซื้อหุ้นคืนมาเผาจริงหรือไม่ ท่ามกลางความผันผวนของตลาดหุ้นในประเทศที่เพิ่มขึ้น

ตลาดหลักทรัพย์เกาหลี (Korea Exchange) เปิดเผยรายงานสถานะการเพิ่มมูลค่ากิจการประจำเดือนกรกฎาคม เมื่อวันที่ 6 (เวลาท้องถิ่น) ว่ามีบริษัทเปิดเผยแผนเพิ่มมูลค่ากิจการสะสมรวม 747 แห่ง แบ่งเป็นตลาดคอสปี (KOSPI) 348 แห่ง และตลาดคอสดัก (KOSDAQ) 399 แห่ง โดยบริษัทกลุ่มนี้มีมูลค่าตลาดรวมคิดเป็น 84.6% ของมูลค่าตลาดทั้งหมด และบริษัทในตลาดคอสปีที่เปิดเผยแผนมีมูลค่าตลาดคิดเป็น 88.4% ของมูลค่าตลาดคอสปีทั้งหมด

ในเดือนกรกฎาคมเดือนเดียว มีบริษัท 90 แห่งประกาศจ่ายเงินปันผลสด รวมมูลค่าราว 7.4 ล้านล้านวอน ตลาดหลักทรัพย์เกาหลีระบุว่าบริษัทกลุ่มการเงินเป็นแกนหลักของการประกาศซื้อหุ้นคืนและเผาหุ้น ทำให้ประเด็นที่นักลงทุนจับตาไม่ใช่แค่จำนวนบริษัทที่เปิดเผยแผน แต่คือแผนเหล่านั้นถูกแปลงเป็นกระแสเงินสดจริงอย่างปันผลและการเผาหุ้นหรือไม่

นโยบายเพิ่มมูลค่ากิจการ (Value-up) คือแนวทางที่ภาครัฐผลักดันให้บริษัทจดทะเบียนนำเสนอแผนบริหารเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพและแผนตอบแทนผู้ถือหุ้นต่อตลาด แม้จำนวนบริษัทที่เปิดเผยแผนจะเพิ่มขึ้น แต่การประเมินมูลค่าจะเปลี่ยนไปจริงก็ต่อเมื่อมีมาตรการตามมา เช่น การขยายเงินปันผล การซื้อหุ้นคืน การเผาหุ้น และแผนจัดสรรเงินทุน

สภาพแวดล้อมด้านนโยบายก็เปลี่ยนไปเช่นกัน คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินเกาหลีใต้ (Financial Services Commission) เปิดเผยเมื่อวันที่ 1 เมษายนว่าจะเข้มงวดการเปิดเผยข้อมูลการถือครองและจำหน่ายหุ้นซื้อคืนของบริษัท ให้สอดคล้องกับมาตรการบังคับเผาหุ้นซื้อคืน หลักการคือบริษัทต้องเผาหุ้นที่ซื้อคืนภายใน 1 ปีหลังซื้อ เว้นแต่มีเหตุยกเว้น เช่น ใช้เป็นค่าตอบแทนพนักงานหรือเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการบริหาร ซึ่งกรณีนั้นต้องขอมติที่ประชุมผู้ถือหุ้นอนุมัติแผนการถือครองหรือจำหน่ายหุ้น

ศูนย์ข้อมูลกฎหมายแห่งชาติเกาหลีใต้ (Korea Law Information Center) ระบุว่าตามประมวลกฎหมายพาณิชย์ที่มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 23 กรกฎาคม บริษัทสามารถเผาหุ้นซื้อคืนที่ตนถือครองได้ด้วยมติคณะกรรมการบริษัท โดยไม่คำนึงถึงเหตุผลที่ซื้อหุ้นคืนมาแต่แรก สะท้อนว่าแรงกดดันให้บริษัทอธิบายผลลัพธ์ต่อผู้ถือหุ้นผ่านการเผาหุ้นและการเปิดเผยข้อมูลมีมากขึ้นกว่าธรรมเนียมเดิมที่ถือครองหุ้นซื้อคืนไว้เป็นเวลานาน

ด้านภาษี เอกสารแนะนำของภาครัฐระบุว่ามาตรการเก็บภาษีแยกประเภทสำหรับเงินปันผลของบริษัทที่จ่ายปันผลสูง จะเริ่มใช้กับเงินปันผลที่ได้รับตั้งแต่วันที่ 1 มกราคมเป็นต้นไป โดยเงินปันผลของบริษัทกลุ่มนี้อาจถูกเก็บภาษีแยกประเภทในอัตรา 14-30% และนักลงทุนต้องตรวจสอบด้วยตนเองว่าบริษัทที่ตนถือหุ้นเข้าเกณฑ์หรือไม่ผ่านระบบเปิดเผยข้อมูลบริษัทจดทะเบียนของตลาดหลักทรัพย์เกาหลี

อย่างไรก็ตาม การเป็น 'บริษัทที่จ่ายปันผลสูง' ไม่ได้แปลว่าจะได้สิทธิประโยชน์ทางภาษีโดยอัตโนมัติ ผู้เสียภาษีต้องเลือกเองระหว่างการรวมคำนวณภาษีเงินได้แบบรวมกับการเสียภาษีแยกประเภท ตามขนาดเงินปันผลและสถานะรายได้ของแต่ละคน รวมถึงต้องตรวจสอบเงื่อนไขอื่น เช่น อัตราการจ่ายปันผลต่อกำไรและเงินปันผลปีก่อนหน้าลดลงหรือไม่ด้วย

มุมมองจากวงการหลักทรัพย์ยังแตกต่างกัน กรณีของ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ (Samsung Electronics, 005930) เคบี ซีเคียวริตี้ส์ (KB Securities) ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 10 ว่ามีความเป็นไปได้ที่บริษัทจะตอบแทนผู้ถือหุ้นรวม 100-200 ล้านล้านวอนต่อปี ขณะที่ ดีเอส อินเวสต์เมนท์ แอนด์ ซีเคียวริตี้ส์ (DS Investment & Securities) คำนวณเงินทุนสำหรับตอบแทนผู้ถือหุ้นเพิ่มเติมจากกระแสเงินสดอิสระสะสมช่วงปี 2024-2026 ไว้ที่ 131.8 ล้านล้านวอน

ตัวเลขทั้งสองชุดเป็นเพียงการประมาณการของบริษัทหลักทรัพย์ ไม่ใช่แผนที่ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ ยืนยันอย่างเป็นทางการ แม้ตัวเลขที่ถูกพูดถึงในตลาดจะสูง แต่ขนาดและรูปแบบการตอบแทนผู้ถือหุ้นที่แท้จริงต้องรอการตัดสินใจของคณะกรรมการบริษัทและการเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการเท่านั้น

ก่อนหน้านี้ โตเกนโพสต์ (TokenPost) เคยรายงานว่าประเด็นที่นักลงทุนจับตาคือ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และ เอสเค ไฮนิกซ์ (SK hynix) จะเพิ่มการตอบแทนผู้ถือหุ้นหรือไม่ แต่ขนาดและกำหนดเวลาที่แน่ชัดยังไม่ถูกกำหนด สะท้อนว่าแม้ความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดของบริษัทจะเพิ่มขึ้นและความคาดหวังเรื่องผลตอบแทนผู้ถือหุ้นจะไปในทิศทางเดียวกัน แต่ก่อนมีการเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการ นักลงทุนควรแยกแยะระหว่าง 'การประมาณการ' กับ 'แผนที่ยืนยันแล้ว' ให้ชัดเจน

ปฏิกิริยาของนักลงทุนรายย่อยก็สะท้อนผ่านหุ้นปันผล หุ้นบุริมสิทธิ และกองทุน ETF ที่จ่ายปันผลรายเดือน มีผู้ใช้บางส่วนในชุมชนออนไลน์โพสต์ว่าปรับพอร์ตมาเน้น ETF ปันผลสูง และมองหุ้นบุริมสิทธิของ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ เป็นทางเลือกด้านปันผล อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาเหล่านี้เป็นเพียงความเห็นของผู้ใช้รายบุคคล ยังสรุปเป็นภาพรวมของตลาดทั้งหมดไม่ได้

การตอบแทนผู้ถือหุ้นเป็นตัวชี้วัดที่นักลงทุนตรวจสอบได้จริงในช่วงตลาดผันผวน โตเกนโพสต์เคยรายงานว่าความผันผวนของดัชนีคอสปีในช่วงครึ่งปีแรกของปีนี้สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนมากกว่า 2 เท่า ในภาวะที่ความผันผวนเพิ่มขึ้นเช่นนี้ ความสนใจของนักลงทุนอาจเปลี่ยนจากการคาดการณ์ทิศทางราคาไปสู่การตรวจสอบกระแสเงินสดที่บริษัทจ่ายคืนให้ผู้ถือหุ้นจริงและการเปลี่ยนแปลงของจำนวนหุ้นแทน

ทว่าอัตราปันผลที่สูงเพียงอย่างเดียวไม่ได้การันตีความต่อเนื่อง หากผลประกอบการไม่สนับสนุนหรือบริษัทพึ่งพาเงินทุนที่มีลักษณะเป็นครั้งคราว เงินปันผลก็มีโอกาสลดลงได้ ส่วนการเผาหุ้นซื้อคืนก็ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของคณะกรรมการแต่ละบริษัท เหตุผลยกเว้น และมติที่ประชุมผู้ถือหุ้น ซึ่งจะทำให้ความเร็วและขนาดแตกต่างกันไปในแต่ละบริษัท

ท้ายที่สุดแล้ว หัวใจสำคัญไม่ได้อยู่ที่ชื่อของนโยบาย แต่อยู่ที่การนำไปปฏิบัติจริง นักลงทุนจึงต้องพิจารณาควบคู่กันทั้งจำนวนบริษัทที่เปิดเผยแผนเพิ่มมูลค่ากิจการ ขนาดเงินปันผลสด การเปิดเผยแผนเผาหุ้นซื้อคืน และการเข้าเกณฑ์บริษัทจ่ายปันผลสูง จึงจะประเมินภาพที่แท้จริงของการตอบแทนผู้ถือหุ้นได้