ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
หุ้นของซัมซุงอิเลคทรอนิคส์(005930) ร่วงลง 10% ในช่วงสองวันที่ผ่านมา ขณะที่นักวิเคราะห์ในตลาดหลักทรัพย์มองว่าระยะเวลาคืนทุนจากการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และนโยบายคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้น จะเป็นตัวแปรสำคัญในการประเมินมูลค่าบริษัทต่อจากนี้
คิม ดงวอน(Kim Dong-won) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของเคบีซีเคียวริตี้ส์ (KB Securities) ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 20 (เวลาท้องถิ่น) ว่าราคาหุ้นซัมซุงอิเลคทรอนิคส์ร่วงลง 10% ปิดที่ 247,500 วอน จากความกังวลว่าการลงทุนด้าน AI อาจชะลอตัวลง อันเป็นผลจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้น เขามองว่าการร่วงลงครั้งนี้สะท้อนแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยมากกว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเอง
"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น อาจทำให้ต้นทุนการระดมทุนสำหรับการลงทุน AI เพิ่มขึ้นและกดดันความสามารถในการทำกำไร แต่โอกาสที่การลงทุน AI จะคืนทุนได้ภายใน 3 ปี กำลังเพิ่มขึ้น ซึ่งการสร้างรายได้จาก AI ที่เร็วขึ้นนี้จะช่วยลดความกังวลเรื่องดอกเบี้ยขาขึ้นได้ในระยะต่อไป" คิม ดงวอน กล่าว โดยสาระสำคัญคือระดับอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่ประเด็นหลัก แต่อยู่ที่ว่าการลงทุน AI จะสามารถแบกรับต้นทุนการระดมทุนในปัจจุบันและแปลงเป็นรายได้ได้หรือไม่
คิม ดงวอน วิเคราะห์โดยอ้างอิงการประชุมแถลงผลประกอบการล่าสุดของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ (Hyperscaler) อย่างอเมซอน(AMZN) กูเกิล(GOOGL) และไมโครซอฟท์(MSFT) ว่าโอกาสที่ระยะเวลาคืนทุนจากการลงทุน AI จะอยู่ภายใน 3 ปีมีมากขึ้น พร้อมระบุว่ากำลังการผลิตคลาวด์ส่วนใหญ่ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์แทบจะถูกจองเต็มแล้วจนถึงปี 2028
ไฮเปอร์สเกลเลอร์ หมายถึงบริษัทแพลตฟอร์มระดับโลกที่ดำเนินธุรกิจศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่และโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ เมื่อบริการ AI ขยายตัว ความต้องการชิปประมวลผลกราฟิก (GPU) หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) และดีแรมสำหรับเซิร์ฟเวอร์ก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ซึ่งส่งผลต่อผลประกอบการของผู้ผลิตหน่วยความจำเช่นกัน
การวิเคราะห์ครั้งนี้สอดคล้องกับบทวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์ตลาดหลักทรัพย์ที่มองว่าความกังวลต่อภาวะอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ซึ่งในครั้งนั้นก็มีการพูดถึงความต่อเนื่องของการลงทุน AI ข้อถกเถียงเรื่องจุดพีคของตลาดหน่วยความจำ และปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ ที่เกี่ยวข้องกับทั้งซัมซุงอิเลคทรอนิคส์และเอสเคไฮนิกซ์(000660) เช่นกัน
นโยบายคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นก็กลับมาเป็นประเด็นอีกครั้ง โดยคิม ดงวอน ใช้นโยบายคืนกำไรผู้ถือหุ้นปี 2024-2026 ที่ซัมซุงอิเลคทรอนิคส์ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน เป็นฐานในการประมาณการเงินปันผลพิเศษ
ซัมซุงอิเลคทรอนิคส์มีแนวทางประเมินเงินทุนคงเหลือในแต่ละปี หากมีเงินทุนเพียงพอ บริษัทจะพิจารณาคืนกำไรเพิ่มเติมนอกเหนือจากเงินปันผลปกติ กระแสเงินสดอิสระ (FCF) หมายถึงกระแสเงินสดที่เหลือจากกิจกรรมดำเนินงานของบริษัท หลังหักค่าใช้จ่ายด้านการลงทุน เช่น การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร
คิม ดงวอน ประเมินว่า หากซัมซุงอิเลคทรอนิคส์ใช้นโยบายคืนกำไร 50% ของ FCF สะสม 3 ปี เงินปันผลพิเศษอาจมีมูลค่าเกิน 100 ล้านล้านวอน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ไม่ใช่จำนวนที่ซัมซุงอิเลคทรอนิคส์ประกาศอย่างเป็นทางการ แต่เป็นเพียงตัวเลขประมาณการของเคบีซีเคียวริตี้ส์เท่านั้น
ก่อนหน้านี้ โทเคนโพสต์ (TokenPost) เคยรายงานว่ามีการพูดถึงสถานการณ์การคืนกำไรผู้ถือหุ้นของซัมซุงอิเลคทรอนิคส์ในตลาด เช่นกัน โดยประเด็นสำคัญในตอนนั้นไม่ใช่ขนาดของเงินคืนกำไรเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่ว่าซัมซุงอิเลคทรอนิคส์จะออกนโยบายอย่างเป็นทางการอย่างไร โดยพิจารณาทั้งความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดและแผนการลงทุนควบคู่กันไป
ซัมซุงอิเลคทรอนิคส์ระบุในนโยบายคืนกำไรผู้ถือหุ้นปี 2024-2026 ว่าจะคืนกำไร 50% ของ FCF ที่เกิดขึ้นตลอด 3 ปี และจ่ายเงินปันผลปกติปีละ 9.8 ล้านล้านวอน
ทั้งนี้ ขนาดและรูปแบบการคืนกำไรที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับผลการคำนวณกระแสเงินสดอิสระ และการตัดสินใจอย่างเป็นทางการของบริษัท
เคบีซีเคียวริตี้ส์ยังยกตัวอย่างกรณีในอดีตที่ราคาหุ้นซัมซุงอิเลคทรอนิคส์ร่วงลงมากกว่า 40% จากจุดสูงสุด โดยนับตั้งแต่ปี 2000 เป็นต้นมา มีเหตุการณ์ลักษณะนี้เกิดขึ้น 4 ครั้ง ได้แก่ ปี 2008 ร่วง 47% ปี 2022 ร่วง 47% ปี 2024 ร่วง 44% และปี 2026 ร่วง 49%
คิม ดงวอน ระบุว่า ใน 3 ครั้งก่อนหน้านี้ ราคาหุ้นฟื้นตัวกลับขึ้นมาทั้งหมดหลังจากจุดต่ำสุดผ่านไปแล้ว 1 เดือน 3 เดือน และ 6 เดือนตามลำดับ อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียงการเปรียบเทียบกับกรณีในอดีตเท่านั้น ไม่ได้เป็นการรับประกันทิศทางราคาหุ้นในครั้งนี้แต่อย่างใด
ประเด็นสำคัญของรายงานฉบับนี้ไม่ได้อยู่ที่ทิศทางราคาหุ้นของซัมซุงอิเลคทรอนิคส์ในระยะสั้น แต่อยู่ที่ตัวแปรสองประการ คือ ระยะเวลาคืนทุนจากการลงทุน AI และนโยบายคืนกำไรผู้ถือหุ้นที่อิงกับกระแสเงินสดอิสระ ส่วนการคืนกำไรเพิ่มเติมและขนาดที่ชัดเจนนั้น จะต้องรอการประกาศอย่างเป็นทางการและมติจากคณะกรรมการบริษัทต่อไป
ความคิดเห็น 0