24% ตลาดอัลต์คอยน์โตแรง แต่ยังไม่เข้าเกณฑ์อัลต์ซีซัน

มูลค่าตลาดรวมของอัลต์คอยน์เพิ่มขึ้น 2.15 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 297.8 ล้านล้านวอน) ระหว่างวันที่ 19-22 สิงหาคม ทำให้มูลค่าตลาดคริปโตเคอร์เรนซีทั้งหมดที่ไม่รวมบิตคอยน์(BTC) กลับขึ้นไปเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 1,385 ล้านล้านวอน) อีกครั้ง แต่ตามตัวชี้วัดแล้ว ตลาดยังไม่เข้าเกณฑ์ที่จะเรียกว่า 'อัลต์ซีซัน' อย่างเป็นทางการ

ดาร์กโฟสต์ (Darkfost) นักวิเคราะห์จากคริปโตเควนท์ (CryptoQuant) เปิดเผยบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 23 ว่าดัชนี TOTAL2 ซึ่งวัดมูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดที่ไม่รวม BTC เพิ่มขึ้นกว่า 24% ในช่วงเวลาดังกล่าว พร้อมระบุว่าอัลต์คอยน์ที่จดทะเบียนในไบแนนซ์ (Binance) ถึง 56% กลับขึ้นไปยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันได้อีกครั้ง

เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเป็นเกณฑ์ที่ใช้ประเมินแนวโน้มระยะกลางถึงยาว ดาร์กโฟสต์อธิบายว่าตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว อัลต์คอยน์ในไบแนนซ์ราว 80-85% ซื้อขายต่ำกว่าเส้นดังกล่าวมาตลอด การที่มากกว่าครึ่งกลับขึ้นเหนือเส้นได้อีกครั้งจึงถูกตีความว่าแตกต่างจากภาวะตลาดที่การปรับขึ้นกระจุกตัวอยู่ในเหรียญขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวเป็นเพียง 'ส่วนต่างของมูลค่าตลาด' ซึ่งต้องแยกจากยอดเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้าจริง เพราะสะท้อนทั้งการเพิ่มขึ้นของราคาและการเปลี่ยนสัดส่วนสินทรัพย์แต่ละประเภทรวมกัน จึงยากที่จะแยกให้ชัดว่าส่วนใดมาจากเงินสดใหม่ ส่วนใดเป็นการโยกเงินจาก BTC ไปยังอัลต์คอยน์ และส่วนใดเป็นผลจากราคาที่ปรับขึ้นเพียงอย่างเดียว

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า มูลค่าตลาดอัลต์คอยน์ที่เพิ่มขึ้น 2.15 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐนั้น เป็นการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาด ไม่ใช่ยอดเงินไหลเข้าสุทธิ และรายงานฉบับนี้เป็นการติดตามตัวชี้วัดต่อเนื่องของเรื่องเดียวกัน โดยขยายขอบเขตไปดูโครงสร้างราคาบิตคอยน์และกระแสเงินทุน ETF ด้วย

การประเมินว่าเข้าสู่ 'อัลต์ซีซัน' หรือยังคงเป็นไปอย่างระมัดระวัง คอยน์มาร์เก็ตแคป (CoinMarketCap) กำหนดเกณฑ์ว่าต้องมีเหรียญอย่างน้อย 75% จาก 100 อันดับแรกที่ทำผลตอบแทนชนะ BTC ในรอบ 90 วันล่าสุด จึงจะถือว่าเป็นอัลต์ซีซัน ขณะที่บีอินคริปโต (BeInCrypto) รายงานเมื่อวันที่ 23 ว่าดัชนีอัลต์คอยน์ซีซันอยู่ที่ 49 ยังต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานที่ 75

ตัวชี้วัดอื่นก็ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน ดัชนี 90 วันของ AltcoinSeasonTracker อยู่ที่ 42 ส่วนดัชนีของบล็อกเชนเซ็นเตอร์ (BlockchainCenter) ที่เคยกล่าวถึงในรายงานก่อนหน้าของ TokenPost ก็อยู่ที่ 47 เท่านั้น การขยายตัวของมูลค่าตลาดและการกลับขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สะท้อนแรงเด้งของตลาด แต่ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าตลาดโดยรวมเข้าสู่ช่วงที่อัลต์คอยน์ทำผลตอบแทนชนะ BTC แล้ว

เบื้องหลังการฟื้นตัวของตลาดครั้งนี้คือความคาดหวังด้านนโยบายที่เกิดขึ้นหลังการประชุมคริปโตที่ทำเนียบขาวเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม โดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) เรียกร้องให้สภาคองเกรสเร่งผ่านร่างกฎหมาย Clarity Act ในการประชุมครั้งนั้น พร้อมกล่าวถึงความเป็นไปได้ที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะเข้าซื้อบิตคอยน์ในปริมาณมาก มีการวิเคราะห์ว่าหลังจากนั้นความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงได้ขยายจาก BTC ไปยังอัลต์คอยน์

ร่างกฎหมาย Clarity Act ถูกกล่าวถึงในฐานะกฎหมายที่จะกำหนดขอบเขตอำนาจกำกับดูแลและกรอบกฎระเบียบของสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐฯ ให้ชัดเจนขึ้น ในตลาดคริปโตเคอร์เรนซี ยิ่งความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบลดลงเท่าไร ความคาดหวังเกี่ยวกับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบัน และการออกโทเคนก็มักเพิ่มขึ้นตามไปด้วย อย่างไรก็ตาม ร่างกฎหมายดังกล่าวยังต้องผ่านกระบวนการทางนิติบัญญัติแยกต่างหากอีกขั้นหนึ่ง

กระแสเงินทุนของกองทุน ETF บิตคอยน์ประเภทซื้อขายทันที (Spot Bitcoin ETF) ในสหรัฐฯ ก็ช่วยพยุงฐานตลาดในช่วงเวลาเดียวกัน ตามตารางกระแสเงินทุน ETF บิตคอยน์ของฟาร์ไซด์ อินเวสเตอร์ส (Farside Investors) มีเงินไหลเข้าสุทธิ 517.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 7.16 แสนล้านวอน) ในวันที่ 19 สิงหาคม, 606.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 8.4 แสนล้านวอน) ในวันที่ 20 สิงหาคม, 307.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 4.26 แสนล้านวอน) ในวันที่ 21 สิงหาคม และ 337.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 4.68 แสนล้านวอน) ในวันที่ 24 สิงหาคม

กระแสเงินดังกล่าวเชื่อมโยงกับแนวโน้มก่อนหน้านี้ที่กองทุน ETP บิตคอยน์ดูดซับเงินไหลเข้าส่วนใหญ่ในรอบ 3 วัน ที่ TokenPost เคยรายงานไว้ และสะท้อนลักษณะเฉพาะของตลาดรอบนี้ คือแม้มูลค่าตลาดอัลต์คอยน์จะขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่ความต้องการซื้อ BTC ในฝั่งสถาบันก็ไม่ได้ขาดช่วงไปด้วย

ประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่า BTC จะรักษาโครงสร้างราคาที่ฟื้นกลับมาได้หรือไม่ กลาสโหนด (Glassnode) ระบุในรายงานประจำสัปดาห์เดือนพฤษภาคมว่าราคาต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือ BTC ระยะสั้นอยู่ที่ 78,000 ดอลลาร์สหรัฐ และค่า True Market Mean อยู่ที่ 78,300 ดอลลาร์สหรัฐ โดยอธิบายว่าตัวชี้วัดนี้ติดตามราคาต้นทุนเฉลี่ยของอุปทานที่มีการเคลื่อนไหวบ่อยครั้ง และใช้เป็นเกณฑ์แบ่งช่วงตลาดขาลงกับตลาดขาขึ้น

ขณะที่รายงานเมื่อวันที่ 20 สิงหาคมที่อยู่ในข้อมูลที่รวบรวมมา ระบุตัวเลขเดียวกันนี้ไว้ที่ 75,800 ดอลลาร์สหรัฐ ค่าตัวเลขอ้างอิงอาจแตกต่างกันไปตามช่วงเวลาและวิธีคำนวณที่ใช้ ดังนั้นการจะตัดสินว่าการฟื้นตัวครั้งนี้เป็นการฟื้นตัวเชิงโครงสร้างหรือเป็นเพียงการหมุนเวียนเงินระยะสั้น จึงขึ้นอยู่กับว่าราคาจะยืนอยู่ในระดับใด

ฝั่งอัลต์คอยน์เองก็เริ่มมีสัญญาณร้อนแรงเกินไปปรากฏขึ้นเช่นกัน ดาร์กโฟสต์มองว่าการปรับขึ้นครั้งนี้อาจเป็นสัญญาณกลางของอัลต์ซีซันในช่วงเริ่มต้น แต่ก็ประเมินว่าตลาดเข้าสู่ภาวะซื้อมากเกินไปในระยะสั้นแล้วเช่นกัน ยิ่งมีการเปิดสถานะฟิวเจอร์สกระจุกตัวมากเท่าไร แรงส่งขาขึ้นก็ยิ่งแรงขึ้นได้ แต่ในขณะเดียวกันโอกาสที่ราคาจะย่อตัวกลับก็มีมากขึ้นตามไปด้วย

การฟื้นตัวครั้งนี้จึงใกล้เคียงกับภาวะตลาดหมุนเวียนที่เกิดขึ้นบนพื้นฐานโครงสร้างราคา BTC ที่ฟื้นตัวกลับมา มากกว่าจะเป็นจุดเปลี่ยนของตลาดที่ยืนยันได้แล้ว ตัวชี้วัดที่ต้องติดตามต่อไปคือ BTC จะยืนอยู่ในกรอบราคาที่มีการระบุไว้ระหว่าง 75,800-78,300 ดอลลาร์สหรัฐได้หรือไม่ และดัชนีอัลต์คอยน์ซีซันจะขยับเข้าใกล้เกณฑ์มาตรฐานที่ 75 ได้มากน้อยเพียงใด