ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
'สตราทีจี' (Strategy, MSTR) บริษัทถือครองบิตคอยน์(BTC) รายใหญ่ ลดเลเวอเรจสุทธิ (Net Leverage) ตามเกณฑ์ของบริษัทเองลงมาอยู่ที่ระดับ 0.1% หลังเพิ่มเงินสำรองดอลลาร์และสินทรัพย์คล้ายเงินสด แม้จะได้รับการประเมินว่าเสริมสภาพคล่องได้ดีขึ้น แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ผู้ถือหุ้นสามัญต้องแบกรับยังคงอยู่เช่นเดิม
ตามเอกสาร 8-K ที่สตราทีจียื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เมื่อวันที่ 24 (เวลาท้องถิ่น) ระบุว่า ณ วันที่ 23 บริษัทมีเงินสำรองดอลลาร์ (Dollar Reserve) อยู่ที่ 5,100 ล้านดอลลาร์ และมีเงินสดดอลลาร์ (Dollar Cash) 1,590 ล้านดอลลาร์ เมื่อรวมสองรายการเข้าด้วยกัน สินทรัพย์ดอลลาร์รวมอยู่ที่ 6,690 ล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงกับหนี้สินที่บริษัทระบุไว้ที่ 6,754 ล้านดอลลาร์
จากโครงสร้างนี้ บริษัทระบุว่าเลเวอเรจสุทธิอยู่ที่ประมาณ 0% ขณะที่บทวิเคราะห์ในตลาดตีความตัวเลขนี้ว่าอยู่ที่ราว 0.1% อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวไม่ใช่อัตราส่วนหนี้สินตามมาตรฐานบัญชี GAAP แต่เป็นตัวชี้วัดภายในที่บริษัทบริหารจัดการภายใต้กรอบ 'Digital Credit Capital Framework' ของตัวเอง
เงินสำรองดอลลาร์และเงินสดดอลลาร์มีบทบาทต่างกัน สตราทีจีระบุว่าเงินสำรองดอลลาร์ถูกกันไว้รองรับการจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้สิน ส่วนเงินสดดอลลาร์สามารถนำไปใช้ซื้อบิตคอยน์เพิ่ม ซื้อคืนหุ้นสามัญหรือหุ้นบุริมสิทธิของ MSTR ไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพ หรือเพิ่มเงินสำรองดอลลาร์ได้
โครงสร้างนี้สอดคล้องกับแนวทางบริหารเงินทุนที่สตราทีจีดำเนินมาต่อเนื่องนับตั้งแต่ประกาศกรอบ Digital Credit Capital Framework เมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา เป็นแนวทางที่ต้องการถือครองบิตคอยน์ไว้ต่อไป พร้อมสะสมเงินทุนสำรองแยกไว้สำหรับจ่ายเงินปันผลและดอกเบี้ย เพื่อจัดการสิทธิเรียกร้องที่มีลำดับสูงกว่า จุดสำคัญคือนี่เป็นตัวชี้วัดการบริหารโครงสร้างเงินทุนที่บริษัทกำหนดขึ้นเอง มากกว่าจะเป็นอัตราส่วนหนี้สินต่อเงินสดแบบพื้นฐานทางบัญชี
ณ วันที่ 23 สตราทีจียังคงถือครองบิตคอยน์ที่ 840,447 เหรียญ โดยไม่มีการซื้อหรือขายบิตคอยน์เพิ่มเติมในช่วงสัปดาห์วันที่ 17-23 ทั้งนี้ ในเอกสารที่ยื่นเมื่อวันที่ 17 บริษัทเคยระบุว่า ณ วันที่ 16 มีบิตคอยน์ถือครองอยู่ที่ 840,447 เหรียญเช่นกัน
แทนที่จะซื้อบิตคอยน์เพิ่ม บริษัทเลือกขายหุ้นสามัญ MSTR จำนวน 18,261,118 หุ้นผ่านวิธี At-The-Market (ATM) ทำให้ได้เงินระดมทุนสุทธิ 2,006.5 ล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้ 136.4 ล้านดอลลาร์ถูกนำไปซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิ STRC ส่วนอีก 300 ล้านดอลลาร์ถูกนำไปเพิ่มเงินสำรองดอลลาร์
การระดมทุนครั้งนี้ช่วยเพิ่มสินทรัพย์คล้ายเงินสดของบริษัท แต่ก็มาพร้อมกับการเจือจางมูลค่าหุ้นสามัญ (Dilution) ฝ่ายที่มองบวกชี้ว่าสภาพคล่องที่ดีขึ้นและเลเวอเรจที่ลดลงเป็นสัญญาณเชิงบวก ขณะที่ฝ่ายที่มองลบเตือนว่าการออกหุ้นเพิ่มทำให้มูลค่าทางเศรษฐกิจต่อหุ้นลดลง และยังต้องเผชิญความผันผวนของราคาบิตคอยน์
สำนักข่าวซิตี้บิซ (Citybiz) รายงานว่า ราคาหุ้น MSTR ปรับตัวขึ้นเกือบ 12% ในการซื้อขายวันที่ 27 (เวลาท้องถิ่น) ปิดที่ 137.40 ดอลลาร์ ด้วยปริมาณการซื้อขายราว 43.6 ล้านหุ้น ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับช่วงที่บิตคอยน์กลับมายืนเหนือระดับ 80,000 ดอลลาร์
รอยเตอร์ (Reuters) รายงานว่า บิตคอยน์พุ่งขึ้นแตะ 81,237.94 ดอลลาร์ในช่วงเวลาซื้อขายเอเชียเมื่อวันที่ 25 โดยมีปัจจัยหนุนจากเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงและมาตรการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวที่ขยายตัวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม มีการตีความว่าการปรับขึ้นของราคาหุ้น MSTR ไม่ได้มาจากการฟื้นตัวของบิตคอยน์เพียงอย่างเดียว แต่ยังสะท้อนถึงการเสริมสภาพคล่องของบริษัทและความเสี่ยงที่ตลาดยอมรับได้มากขึ้นด้วย
ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ สตราทีจีถูกมองในฐานะ 'บริษัทถือครองบิตคอยน์' มากกว่าจะเป็นบริษัทซอฟต์แวร์ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าปริมาณการซื้อขายหุ้น MSTR สูงกว่าเดลล์ เทคโนโลยีส์(Dell Technologies, DELL) สะท้อนความสนใจของนักลงทุนที่มีต่อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์ โครงสร้างเช่นนี้ทำให้เมื่อราคาบิตคอยน์เคลื่อนไหว ราคาหุ้นและปริมาณการซื้อขายของ MSTR ก็มักจะแกว่งตัวตามไปด้วย
ลักษณะเช่นนี้เป็นจุดร่วมของบริษัทจดทะเบียนที่ใช้คริปโทเคอร์เรนซีเป็นสินทรัพย์หลักในกลยุทธ์ทางการเงิน TokenPost เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่าสตราทีจียังคงถือครองบิตคอยน์ไว้ พร้อมปรับเงินสำรองดอลลาร์และหุ้นบุริมสิทธิควบคู่กันไป ทั้งนี้ มูลค่าสินทรัพย์ที่ถือครองกับราคาหุ้นไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันเสมอไป เนื่องจากวิธีการระดมทุนและลำดับสิทธิเรียกร้องก็มีผลต่อการประเมินมูลค่าหุ้นสามัญด้วยเช่นกัน
ความเห็นของนักวิเคราะห์แบ่งออกเป็นสองทาง แคนาคอร์ด (Canaccord) ปรับราคาเป้าหมายหุ้น MSTR ขึ้นจาก 130 ดอลลาร์ เป็น 175 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 25 ขณะที่เบิร์นสไตน์ (Bernstein) ปรับลดราคาเป้าหมายจาก 450 ดอลลาร์ เหลือ 350 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 26 แต่ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นนี้ไว้
การปรับราคาเป้าหมายที่ต่างทิศทางกันสะท้อนว่าผู้เล่นในตลาดตีความข้อมูลชุดเดียวกันต่างกัน การเสริมสภาพคล่องอาจถูกมองว่าช่วยลดความเสี่ยงจากการถูกบังคับขาย (Forced Selling) แต่การออกหุ้นสามัญเพิ่มก็กลายเป็นภาระเจือจางสำหรับผู้ถือหุ้นเดิม และหากราคาบิตคอยน์ผันผวนอีกครั้ง ตัวเลขเลเวอเรจสุทธิก็อาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน
เอกสารที่สตราทีจียื่นต่อ SEC ยังระบุชัดเจนว่าหุ้นสามัญมีลำดับสิทธิเรียกร้องต่ำกว่าหนี้สินและหุ้นบุริมสิทธิทั้งหมด บริษัทระบุว่า MSTR อาจเผชิญความผันผวนสูง ราคาหุ้นปรับตัวลง การเจือจางมูลค่าหุ้น และส่วนต่างระหว่างราคาหุ้นกับราคาบิตคอยน์ได้ ตัวเลขเลเวอเรจสุทธิ 0.1% จึงเป็นสัญญาณว่าภาระหนี้เบาลง แต่ไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงที่ผู้ถือหุ้นสามัญต้องแบกรับจะหมดไป
ความคิดเห็น 0