ผู้บริหาร BIS ชี้สเตเบิลคอยน์มีข้อจำกัดใช้ชำระเงินขนาดใหญ่

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (Bank for International Settlements, BIS) ประเมินว่าสเตเบิลคอยน์ยังมีข้อจำกัดหากจะนำมาใช้เป็นเครื่องมือชำระเงินขนาดใหญ่ แม้สเตเบิลคอยน์ที่ผูกมูลค่ากับดอลลาร์สหรัฐจะขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่ BIS มองว่าโครงสร้าง ‘เงินฝากธนาคารที่แปลงเป็นโทเคน’ (tokenized deposits) เหมาะสมกว่าที่จะเป็นแกนกลางของการชำระเงินในชีวิตประจำวัน

ปาโบล เอร์นันเดซ เด โกส (Pablo Hernández de Cos) เลขาธิการใหญ่ของ BIS กล่าวในการปาฐกถาที่งานสัมมนานโยบายเศรษฐกิจแจ็กสันโฮล (Jackson Hole) รัฐไวโอมิง สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 28 (เวลาท้องถิ่น) ว่า “สเตเบิลคอยน์ยังไม่สามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องมือชำระเงินขนาดใหญ่ได้อย่างน่าเชื่อถือ” เขาอธิบายว่าสเตเบิลคอยน์กับเงินฝากที่แปลงเป็นโทเคนสามารถอยู่ร่วมกันได้ แต่การชำระเงินส่วนใหญ่ในชีวิตประจำวันควรอยู่ภายใต้เงินฝากที่แปลงเป็นโทเคน ขณะที่สเตเบิลคอยน์ควรจำกัดอยู่ในบางกรณีใช้งานเฉพาะเท่านั้น

ประเด็นหลักที่เขาหยิบยกคือ ‘ความเป็นหนึ่งเดียวของเงิน’ (singleness of money) โดยยกตัวอย่างกรณีที่ผู้ใช้ถือเทเธอร์(USDT) แต่คู่ค้ารับเฉพาะยูเอสดีคอยน์(USDC) เท่านั้น ในกรณีนี้ผู้ใช้ต้องขายสเตเบิลคอยน์ที่ถืออยู่แล้วซื้อสเตเบิลคอยน์อีกสกุลหนึ่งมาแทน และหากราคาตลาดของเหรียญเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าอ้างอิง 1 ต่อ 1 การชำระเงินก็อาจไม่เกิดขึ้นที่มูลค่าเท่ากันตามที่ควรจะเป็น

เอร์นันเดซ เด โกสยังมองว่าความสามารถในการทำงานร่วมกัน (interoperability) ระหว่างแพลตฟอร์มสเตเบิลคอยน์ยังไม่เพียงพอ การบังคับใช้มาตรฐานป้องกันการฟอกเงินให้สอดคล้องกันในหลายแพลตฟอร์มทำได้ยาก และหากสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์ถูกใช้อย่างแพร่หลายในบางประเทศ อาจทำให้อำนาจอธิปไตยทางการเงินและประสิทธิภาพของนโยบายการเงินในประเทศนั้นอ่อนแอลง

ในการปาฐกถายังมีการพูดถึงข้อโต้แย้งที่ว่าสเตเบิลคอยน์อาจช่วยเพิ่มความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และลดต้นทุนการระดมทุนของรัฐบาลได้ แต่เอร์นันเดซ เด โกสกล่าวว่า หากเงินฝากธนาคารไหลออกไปสู่สเตเบิลคอยน์ ต้นทุนการระดมทุนของธนาคารก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งอาจส่งผลให้ผู้กู้ทั่วไปต้องแบกรับภาระดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเช่นกัน

เงินฝากที่แปลงเป็นโทเคนถูกนำเสนอในฐานะแนวทางที่ผสานโครงสร้างการชำระเงินบนฐานเงินฝากธนาคารเดิมเข้ากับเทคโนโลยีโทเคน เอร์นันเดซ เด โกสระบุว่าเงินฝากที่แปลงเป็นโทเคนเป็นทางเลือกที่น่าสนใจกว่าในการนำเทคโนโลยีโทเคนมาใช้งาน

อย่างไรก็ตาม เงินฝากที่แปลงเป็นโทเคนก็ยังไม่ใช่ทางออกที่สมบูรณ์ เอร์นันเดซ เด โกสระบุว่ายังต้องแก้ไขปัญหาด้านความสามารถในการทำงานร่วมกัน การกำกับดูแล และอุปสรรคทางกฎหมายเช่นกัน ก่อนหน้านี้ BIS เคยนำเสนอผลการทดลองชำระเงินด้วยเทคโนโลยีโทเคนที่ระบุระยะเวลาดำเนินการโอนเงินข้ามพรมแดน ซึ่งสะท้อนว่าการจะทำให้ระบบนี้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินขนาดใหญ่ได้จริง ต้องปรับทั้งเงื่อนไขด้านกฎเกณฑ์และเทคโนโลยีไปพร้อมกัน

คำกล่าวครั้งนี้เชื่อมโยงประเด็นสเตเบิลคอยน์เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินและนโยบายการเงินโดยตรง ประเด็นที่ BIS หยิบยกขึ้นมาคือ หากสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์แพร่หลายในบางประเทศ อาจทำให้อำนาจอธิปไตยทางการเงินและประสิทธิภาพของนโยบายการเงินอ่อนแอลง ซึ่งยังคงเป็นประเด็นที่ต้องติดตามต่อไป

สำหรับผู้อ่าน ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ราคา แต่อยู่ที่โครงสร้างความน่าเชื่อถือของเครื่องมือชำระเงิน ต่างจากสินทรัพย์เพื่อการลงทุนอย่างบิตคอยน์(BTC) หรืออีเธอเรียม(ETH) สเตเบิลคอยน์กำลังถูกพูดถึงในบริบทที่แข่งขันหรือเชื่อมโยงกับเงินฝากธนาคารในกระบวนการจ่ายเงิน โอนเงิน และชำระบัญชี