เอเธน่า(ENA) พุ่ง 79.5% ในรอบ 30 วัน จับตาปลดล็อก 171.88 ล้านเหรียญ 5 ก.ย.

เอเธน่า(ENA) ปรับตัวขึ้น 79.5% ในช่วง 30 วันจนถึงวันที่ 30 ก่อนที่แรงบวกระยะสั้นจะเริ่มแผ่วลง การเปิดตัวแอปชำระเงินและข้อเสนอไบแบ็ก (buyback) กลายเป็นปัจจัยหนุนราคา แต่การปลดล็อกโทเคน 171.88 ล้าน ENA ที่มีกำหนดในวันที่ 5 กันยายน ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องติดตามด้านอุปทาน

วันที่ 5 คอยน์เกกโก(CoinGecko) รายงานว่าราคา ENA อยู่ที่ 0.1631 ดอลลาร์ โดยปรับขึ้น 0.9% ในรอบ 24 ชั่วโมง เพิ่มขึ้น 2.4% ในรอบ 7 วัน และเพิ่มขึ้น 79.5% ในรอบ 30 วัน

ก่อนหน้านี้ AMBCrypto รายงานว่า ENA พุ่งขึ้น 13% ในรอบ 24 ชั่วโมง แต่หน้าจอราคาที่เปิดเผยต่อสาธารณะในวันเดียวกันกลับแสดงตัวเลขเพิ่มขึ้นในระดับหลักหน่วยต้นๆ สะท้อนว่าโมเมนตัมระยะสั้นในช่วงที่มีการรายงานเริ่มลดความร้อนแรงลงบางส่วน

ตัวชี้วัดในตลาดอนุพันธ์กลับมีขนาดใหญ่กว่าตลาดสปอตอย่างชัดเจน คอยน์กลาส(Coinglass) ระบุว่ายอดสัญญาคงค้าง (open interest) ของฟิวเจอร์ส ENA อยู่ที่ 410.46 ล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าซื้อขายฟิวเจอร์สในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 779.06 ล้านดอลลาร์ ส่วนมูลค่าซื้อขายในตลาดสปอตช่วง 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 147.79 ล้านดอลลาร์

เมื่อการซื้อขายในตลาดอนุพันธ์มีขนาดใหญ่กว่าตลาดสปอต ราคามีแนวโน้มอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของโพซิชันที่ใช้เลเวอเรจมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ค่าฟันดิงเรต (funding rate) ในแต่ละเอ็กซ์เชนจ์กลับสวนทางกัน ข้อมูลจากคอยนาไลซ์(Coinalyze) ระบุว่าไบแนนซ์(Binance) และไฮเปอร์ลิควิด(Hyperliquid) อยู่ที่ +0.0100% เท่ากัน ขณะที่ไบบิต(Bybit) อยู่ที่ -0.0021% และคราเคน(Kraken) อยู่ที่ -0.0234%

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่ายังไม่อาจสรุปได้ว่าฝั่งลอง (long) ครองตลาดอย่างเบ็ดเสร็จ ฟันดิงเรตของสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures) คือค่าธรรมเนียมที่จ่ายระหว่างฝั่งลองกับฝั่งชอร์ต (short) ซึ่งใช้เป็นตัวชี้วัดว่าตลาดเอนไปทางฝั่งใดมากกว่ากัน

ตัวชี้วัดระดับโปรโตคอลกลับสวนทางกับทิศทางราคา ดีไฟลามา(DeFiLlama) ระบุว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่ล็อกไว้รวม (TVL) ของเอเธน่าอยู่ที่ 4,719 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าธรรมเนียมในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ราว 4 ล้านดอลลาร์ และรายได้ในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 56.91 ดอลลาร์

TVL หมายถึงขนาดสินทรัพย์ที่ฝากไว้ในโปรโตคอล เนื่องจากเอเธน่าเติบโตขึ้นจากสกุลเงินดอลลาร์สังเคราะห์ USDe เป็นหลัก ขนาดของ TVL จึงถูกมองว่าเป็นตัวชี้วัดความเชื่อมั่นของตลาดและฐานผู้ใช้งาน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขรายได้ระยะสั้นเพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอจะอธิบายการปรับขึ้นของราคาที่เกิดขึ้นล่าสุด

ความสนใจของตลาดหันไปที่ 'Fee Switch' ข้อเสนอที่โพสต์ในฟอรัมธรรมาภิบาลของเอเธน่าเมื่อวันที่ 27 สิงหาคม ระบุโครงสร้างที่ว่า หากปริมาณอุปทาน USDe ถึงเกณฑ์ที่กำหนด รายได้สุทธิ 95% จากสามสายธุรกิจหลักที่จ่ายให้มูลนิธิเอเธน่าจะถูกนำไปใช้ไบแบ็ก ENA

บล็อกเวิร์กส์ แอดไวเซอรี(Blockworks Advisory) ระบุในบทวิเคราะห์บนฟอรัมเดียวกันว่า หากใช้เกณฑ์อุปทานเฉลี่ย 14 วัน ขนาดไบแบ็กต่อปีในช่วงที่เงื่อนไขเปิดใช้งานจะอยู่ที่ 52.7 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 3.36% ของมูลค่าตลาด ENA ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวคำนวณบนสมมติฐานว่าเงื่อนไขจะได้รับการตอบสนอง

การวิเคราะห์เดียวกันระบุว่า หากคำนวณจากตัวอย่างทั้งหมด 705 วัน ขนาดไบแบ็กต่อปีจะลดลงเหลือ 8.82 ล้านดอลลาร์ และไบแบ็กในช่วงที่เงื่อนไขเปิดใช้งานจะชดเชยการปลดล็อก ENA ทั้งหมดที่จะเกิดขึ้นได้เพียงราว 10% เท่านั้น จึงยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่า Fee Switch จะช่วยลดแรงกดดันด้านอุปทานได้ทันที

ในด้านผลิตภัณฑ์ เอเธน่า เพย์ (Ethena Pay) กลายเป็นปัจจัยใหม่ เอเธน่าประกาศผ่านบล็อกทางการเมื่อวันที่ 3 กันยายนว่าได้เปิดตัวเอเธน่า เพย์แล้ว โดยจะให้บริการบน iOS ในประมาณ 50 ประเทศเป็นกลุ่มแรก พร้อมผลตอบแทนยอดคงเหลือดอลลาร์สูงสุด 6% ต่อปี (APY) และเงินคืน (cashback) จากการใช้บัตรสูงสุด 5%

เอเธน่า เพย์เป็นความพยายามขยายการใช้งาน USDe จากเดิมที่เน้นการซื้อขายและฝากเงิน ไปสู่บัญชีชำระเงินสำหรับผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม ความต้องการที่แท้จริงจะเพิ่มขึ้นหรือไม่นั้น ต้องรอดูขนาดการใช้งานในประเทศที่เปิดให้บริการ ความถี่ในการชำระเงิน และโครงสร้างต้นทุนผลตอบแทนประกอบกัน

กำหนดการปลดล็อกโทเคนก็เข้ามาซ้อนทับในช่วงเวลาเดียวกัน หน้าจอโทเคนอมิกส์ของคอยน์เกกโกระบุว่า ENA จำนวน 171.88 ล้านเหรียญมีกำหนดปลดล็อกในวันที่ 5 กันยายน คิดเป็น 1.1% ของอุปทานทั้งหมด แบ่งเป็นส่วนของผู้ร่วมพัฒนาหลัก 93.75 ล้านเหรียญ และส่วนของนักลงทุน 78.13 ล้านเหรียญ มูลค่าที่แสดงอยู่ที่ 28.04 ล้านดอลลาร์

ทิศทางราคา ENA จากนี้จึงไม่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราการปรับขึ้นระยะสั้นเพียงอย่างเดียว แต่ผูกอยู่กับสามประเด็นที่ต้องติดตามต่อ คือ เอเธน่า เพย์จะขยายการใช้งาน USDe ได้จริงหรือไม่ Fee Switch จะเข้าเงื่อนไขจนนำไปสู่การไบแบ็กจริงหรือไม่ และปริมาณโทเคนที่ปลดล็อกจะถูกดูดซับในตลาดอย่างไร