ก.ล.ต.สหรัฐไฟเขียนกฎ Nasdaq Texas ยกริปเปิล(XRP)-โซลานา(SOL) เป็นตัวอย่างคู่บิตคอยน์(BTC)-อีเธอเรียม(ETH)

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) อนุมัติการแก้ไขกฎเกณฑ์ของตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq Texas ที่เกี่ยวข้องกับ ‘หุ้นกองทรัสต์อ้างอิงสินค้าโภคภัณฑ์’ (Commodity-Based Trust Shares) ส่งผลให้ริปเปิล(XRP)และโซลานา(SOL) ถูกยกเป็นตัวอย่างร่วมกับบิตคอยน์(BTC)และอีเธอเรียม(ETH) ในตัวบทกฎเกณฑ์ฉบับใหม่

ก.ล.ต. ระบุในคำสั่งเลขที่ 34-106268 เมื่อวันที่ 4 (ตามเวลาประเทศเกาหลีใต้) ว่าอนุมัติแบบเร่งด่วนให้แก้ไขกฎข้อ 5711(d) ของ Nasdaq Texas ทั้งนี้ Nasdaq Texas ได้ยื่นข้อเสนอแก้ไขเกณฑ์การจดทะเบียนทั่วไปสำหรับหุ้นกองทรัสต์อ้างอิงสินค้าโภคภัณฑ์ไปตั้งแต่วันที่ 20 สิงหาคมที่ผ่านมา

สาระสำคัญของการแก้ไขครั้งนี้คือการขยายขอบเขตองค์ประกอบสินทรัพย์และรูปแบบการบริหารกองทรัสต์อ้างอิงสินค้าโภคภัณฑ์ โดยกองทรัสต์ดังกล่าวสามารถถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ผ่านเกณฑ์คุณสมบัติเดิมได้สูงสุดถึง 15% ของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV)

ก.ล.ต. ยังได้เพิ่มนิยามคำว่า ‘สินค้าดิจิทัล’ (Digital Commodity) ลงในคำสั่งฉบับนี้ พร้อมเปิดทางให้ใช้กลยุทธ์การบริหารจัดการที่คล่องตัวกว่าเดิม ซึ่งเป็นการกำหนดกรอบชัดเจนว่ากองทรัสต์ที่ถือครองสินค้าดิจิทัลจะถูกพิจารณาอย่างไรภายใต้เกณฑ์การจดทะเบียนของตลาดหลักทรัพย์

ในคำสั่งดังกล่าว ก.ล.ต. ยกตัวอย่างกองทรัสต์ที่ถือครองบิตคอยน์(BTC), อีเธอเรียม(ETH), โซลานา(SOL) และริปเปิล(XRP) โดยระบุว่าทั้งสี่สินทรัพย์นี้เข้าเกณฑ์ ‘สินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติผ่านเกณฑ์’ ตามกฎข้อ 5711(d)(iv)(A)(2) และ (3) ที่บังคับใช้อยู่ในปัจจุบัน

เงื่อนไขการเข้าเกณฑ์มีสองข้อ คือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (Futures) ที่อ้างอิงสินทรัพย์นั้นต้องซื้อขายในตลาดที่อยู่ภายใต้กลุ่มกำกับดูแลระหว่างตลาด (ISG) มาแล้วอย่างน้อย 6 เดือน และต้องมีกองทุน ETF ที่ให้ความเสี่ยงเชิงเศรษฐกิจต่อสินทรัพย์นั้นตั้งแต่ 40% ของ NAV ขึ้นไป จดทะเบียนซื้อขายอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ระดับประเทศ

ตัวอย่างที่ระบุไว้ในคำสั่งคือกรณีกองทรัสต์อ้างอิงสินค้าโภคภัณฑ์ที่ถือครองบิตคอยน์, อีเธอเรียม, โซลานา และริปเปิล มูลค่ารวม 95 ล้านดอลลาร์ พร้อมกับถือครองสินค้าดิจิทัลอื่นอีก 5 ล้านดอลลาร์ที่ไม่ผ่านเกณฑ์คุณสมบัติ ซึ่งเมื่อคำนวณแล้วสัดส่วนสินทรัพย์ที่ผ่านเกณฑ์จะอยู่ที่ 95% ซึ่งยังอยู่ในกรอบเพดานผ่อนปรน 15% ที่กำหนดไว้

อย่างไรก็ตาม เพดานผ่อนปรน 15% นี้ไม่ได้หมายความว่ากองทรัสต์จะสามารถถือครองสินทรัพย์ใดก็ได้อย่างอิสระ แต่เป็นกลไกที่ยังคงให้น้ำหนักหลักกับสินทรัพย์ที่ผ่านเกณฑ์การจดทะเบียนทั่วไป โดยเปิดช่องให้นำสินทรัพย์นอกเกณฑ์เข้ามาผสมได้ในสัดส่วนจำกัดเท่านั้น

ประเด็นสำคัญที่ต้องย้ำคือ ริปเปิลและโซลานา ‘ไม่ได้’ ถูกบรรจุอยู่ในรายชื่อกองทุน ETF ประเภทถือครองสินทรัพย์จริง (Spot ETF) ที่ได้รับอนุมัติเป็นรายตัวแต่อย่างใด สิ่งที่เกิดขึ้นครั้งนี้คือการอนุมัติแก้ไขเกณฑ์การจดทะเบียนของ Nasdaq Texas เท่านั้น

ดังนั้นเรื่องนี้จึงแตกต่างจากการอนุมัติให้ ETF ของริปเปิลหรือโซลานาตัวใดตัวหนึ่งเข้าจดทะเบียนใหม่โดยเฉพาะ ส่วนการออกผลิตภัณฑ์จริงและการจดทะเบียนซื้อขายยังต้องผ่านกระบวนการยื่นคำขอและพิจารณาแยกต่างหากอีกครั้ง

ก่อนหน้านี้สำนักข่าวเคยรายงานว่าริปเปิลและโซลานาถูกบรรจุเป็นตัวอย่างในเอกสารอนุมัติของ ก.ล.ต. มาแล้วครั้งหนึ่ง และสิ่งที่ได้รับการยืนยันซ้ำอีกครั้งในเอกสารฉบับนี้คือทั้งสองสินทรัพย์ถูกยกเป็นกรณีตัวอย่างของ ‘สินทรัพย์ที่ผ่านเกณฑ์คุณสมบัติ’ อยู่ในประโยคเดียวกันกับบิตคอยน์และอีเธอเรียม

ก่อนหน้าการอนุมัติครั้งนี้ ตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq สาขาหลักก็ได้รับอนุมัติแก้ไขกฎในทิศทางเดียวกันไปแล้ว โดย ก.ล.ต. อนุมัติแก้ไขกฎข้อ 5711(d) ของ Nasdaq สาขาหลักไปตั้งแต่วันที่ 27 กรกฎาคมที่ผ่านมา

เอกสารของ Nasdaq Texas ระบุว่าเนื้อหาการแก้ไขครั้งนี้มีสาระสำคัญไม่ต่างจากการแก้ไขกฎของ Nasdaq สาขาหลัก ซึ่งถือเป็นความต่อเนื่องของการปรับปรุงกฎเกณฑ์ในกลุ่มตลาดหลักทรัพย์เครือ Nasdaq ทั้งหมด

กฎเกณฑ์การจดทะเบียนของตลาดหลักทรัพย์ถือเป็นจุดเริ่มต้นของการออกแบบผลิตภัณฑ์การลงทุน บริษัทจัดการกองทุนต้องกำหนดองค์ประกอบสินทรัพย์ สัดส่วนความเสี่ยง และวิธีบริหารจัดการให้อยู่ภายในกรอบเกณฑ์การจดทะเบียน ขณะที่ตลาดหลักทรัพย์มีหน้าที่ตรวจสอบว่าผลิตภัณฑ์นั้นเป็นไปตามข้อกำหนดด้านการคุ้มครองนักลงทุนและการกำกับดูแลตลาดหรือไม่

การแก้ไขกฎเกณฑ์ครั้งนี้เปิดพื้นที่ให้การออกแบบผลิตภัณฑ์การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ทั้งนี้ ก.ล.ต. ระบุในคำสั่งว่ากำหนดเปิดรับความคิดเห็นจากสาธารณะเป็นเวลา 21 วันนับจากวันที่ประกาศลงในราชกิจจานุเบกษาแห่งรัฐบาลกลาง (Federal Register)