หนี้สินอาจพุ่งแตะ 380% หากควบรวม บรรษัทน้ำมันเกาหลีคาดขาดทุนสะสมยาวถึงปี 2030

บรรษัทน้ำมันแห่งชาติเกาหลี (Korea National Oil Corporation, KNOC) มีแนวโน้มขาดทุนสะสมจนทุนติดลบต่อเนื่องไปจนถึงปี 2030 และหากควบรวมกับบรรษัทก๊าซเกาหลี (Korea Gas Corporation, KOGAS) อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทรวมอาจสูงถึง 380% ภายในปี 2030

กระทรวงเศรษฐกิจและการคลังเกาหลีใต้ระบุในรายงาน 'แผนบริหารการเงินระยะกลางองค์กรรัฐวิสาหกิจ ปี 2026-2030' ที่ยื่นต่อรัฐสภาเมื่อวันที่ 8 ว่า ภาวะทุนติดลบของบรรษัทน้ำมันจะดำเนินต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2026 ถึงปี 2030 โดยหนี้สินของบรรษัทน้ำมันจะลดลงจาก 22.8 ล้านล้านวอนในปีนี้ เหลือ 20.7 ล้านล้านวอนในปี 2030 แต่ยังคงสูงกว่าสินทรัพย์ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 19 ล้านล้านวอนในปีเดียวกัน

ความสามารถในการทำกำไรก็มีแนวโน้มแย่ลงเช่นกัน กำไรจากการดำเนินงานของบรรษัทน้ำมันปีนี้คาดว่าจะอยู่ที่ราว 1.7 ล้านล้านวอน แต่จะลดลงเหลือ 535,300 ล้านวอนในปี 2030 ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะสูงถึง 676,300 ล้านวอน หรือมากกว่ากำไรจากการดำเนินงานราว 26%

บรรษัทน้ำมันคาดว่าจะขาดทุนสุทธิตั้งแต่ปี 2028 ถึงปี 2030 โดยเฉพาะปี 2029 ที่คาดว่าจะขาดทุนสุทธิสูงถึง 1.8339 ล้านล้านวอน

เมื่อเทียบกับแผนของปีก่อน เส้นทางการเงินของบรรษัทน้ำมันแย่ลงชัดเจน เดิมทีคาดว่าสินทรัพย์ปี 2028 จะสูงกว่าหนี้สินเล็กน้อยและจะหลุดพ้นจากภาวะทุนติดลบได้ แต่แผนฉบับใหม่ปรับประมาณการเป็นว่าภาวะทุนติดลบจะยืดเยื้อไปจนถึงปี 2030

ปัจจัยที่ทำให้ภาระทางการเงินเพิ่มขึ้น ได้แก่ สัดส่วนการระดมทุนสกุลเงินต่างประเทศที่อยู่ในระดับสูง ประกอบกับประมาณการอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์-วอนที่ปรับขึ้นสู่ระดับ 1,400 วอนกว่า นอกจากนี้ ปริมาณการผลิตน้ำมันที่ลดลงและแนวโน้มราคาน้ำมันที่อ่อนตัวก็ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการหลักของบริษัทเช่นกัน

บรรษัทน้ำมันวางแผนสร้างความมั่นคงทางการเงินผ่านการปรับโครงสร้างภายในและการเพิ่มทุนจากรัฐบาล โดยตั้งเป้าหาเงินทุนจากการปรับโครงสร้างภายในเองราว 1.0711 ล้านล้านวอนในช่วง 5 ปี พร้อมขอรับเงินเพิ่มทุนจากรัฐบาลอีก 1.355 ล้านล้านวอน ทั้งนี้ ขนาดของการเพิ่มทุนอาจเปลี่ยนแปลงได้ตามนโยบายขยายปริมาณสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์

ในทางกลับกัน บรรษัทก๊าซเสนอแนวโน้มทางการเงินที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกัน โดยวางแผนลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนจากระดับ 378% ที่คาดไว้ ณ สิ้นปีนี้ ให้เหลือ 193% ภายในปี 2030 ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายระยะกลางที่ตั้งไว้ที่ 200%

แผนของบรรษัทก๊าซตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าจะสามารถเรียกเก็บ 'ลูกหนี้ค้างชำระ' จากผู้ใช้ภาคครัวเรือนได้ทั้งหมด โดยลูกหนี้ค้างชำระที่คาดว่าจะอยู่ที่ 14.6 ล้านล้านวอน ณ สิ้นปีนี้ จะถูกเรียกเก็บครบถ้วนภายในปี 2030 และนำเงินดังกล่าวไปชำระหนี้สินทางการเงินต่อไป

บรรษัทก๊าซคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานสะสมระหว่างปี 2026-2030 ไว้ที่ 11.3 ล้านล้านวอน โดยมีการประเมินด้วยว่า เนื่องจากบริษัทมีพอร์ตธุรกิจในต่างประเทศ การแข็งค่าของดอลลาร์เทียบกับวอนอาจส่งผลให้กำไรเพิ่มขึ้นได้เช่นกัน

ประเด็นสำคัญอยู่ที่การควบรวมกิจการของทั้งสองบริษัท รัฐบาลเกาหลีใต้ประกาศเมื่อวันที่ 3 ใน 'แผนปฏิรูปหน้าที่องค์กรรัฐวิสาหกิจ' ว่าจะควบรวมบรรษัทน้ำมันและบรรษัทก๊าซเข้าด้วยกัน ภายใต้ชื่อชั่วคราวว่า 'บรรษัทพลังงานและทรัพยากร' (Energy Resources Corporation)

แนวคิดการควบรวมมุ่งเน้นไปที่การผนวกหน้าที่ด้านการพัฒนาและสำรองน้ำมัน-ก๊าซเข้าด้วยกัน เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารจัดการอุปทานพลังงานและลดการลงทุนซ้ำซ้อน อย่างไรก็ตาม รูปแบบการควบรวม การจัดการหนี้สิน และโครงสร้างการเพิ่มทุน ยังเป็นประเด็นที่ต้องหารือกันต่อไป

หากนำโครงสร้างการเงินของทั้งสองบริษัทในปีนี้มารวมกันแบบง่ายๆ อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทรวมจะอยู่ที่ 658% ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบรรษัทก๊าซเพียงบริษัทเดียวที่ 378% อยู่ประมาณ 280 จุดเปอร์เซ็นต์

แม้บรรษัทก๊าซจะสามารถบรรลุเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ 193% ในปี 2030 ได้ตามแผน แต่หากควบรวมกับบรรษัทน้ำมันแบบง่ายๆ อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทรวมก็ยังอาจสูงขึ้นไปแตะระดับ 380% ทั้งนี้เป็นการคำนวณอย่างง่ายบนสมมติฐานว่าบรรษัทก๊าซสามารถเรียกเก็บลูกหนี้ค้างชำระได้ครบถ้วนทั้งหมด

สหภาพแรงงานบรรษัทก๊าซออกมาคัดค้านแผนควบรวมเมื่อวันที่ 7 โดยระบุว่า "หนี้สินของบรรษัทน้ำมันที่สูงถึง 22 ล้านล้านวอน รวมถึงภาวะทุนติดลบ ไม่มีบริษัทใดจะรับภาระได้ง่ายๆ" พร้อมแสดงความกังวลว่าการควบรวมจะทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนพุ่งสูงขึ้นและเพิ่มภาระด้านการระดมทุน

ก่อนหน้านี้มีการวิเคราะห์ว่าหนี้สินของบรรษัทน้ำมันและโครงสร้างการเงินของบริษัทรวมอาจกลายเป็นประเด็นสำคัญ ขณะที่โจทย์ใหญ่ที่ยังต้องติดตามต่อไปคือ รัฐบาลจะเสนอแนวทางการรับช่วงหนี้สินและการเพิ่มทุนของบริษัทรวมอย่างไรในการหารือขั้นต่อไป