WFE ปี 2027 พุ่งแตะ 2.23 แสนล้านดอลลาร์ ต้องพิสูจน์ผลตอบแทน AI ก่อน

แนวโน้มตลาดอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์กระบวนการหน้า (WFE) ถูกปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แต่นักวิเคราะห์มองว่าความต้องการอุปกรณ์เพิ่มเติมจะยังคง 'ระมัดระวัง' จนกว่าจะเห็นผลตอบแทนที่แท้จริงจากการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยมอร์แกน สแตนลีย์คาดการณ์ว่า WFE ปี 2027 จะแตะ 2.23 แสนล้านดอลลาร์ (ประมาณ 299.435 ล้านล้านวอน)

เมื่อวันที่ 7 (เวลาท้องถิ่น) มอร์แกน สแตนลีย์ระบุในรายงานอุตสาหกรรมอุปกรณ์การผลิตชิป (SPE) ว่า แม้จะปรับเพิ่มตัวเลขคาดการณ์ WFE อย่างต่อเนื่อง แต่นักลงทุนให้ความสำคัญกับ 'โอกาสคืนทุน' จากเงินลงทุน AI มากกว่าการขยายกำลังผลิตเพียงอย่างเดียว ข้อมูลดังกล่าวถูกเผยแพร่ผ่านเชาเซียง รีเสิร์ช (Chaoxiang Research)

นับตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว มอร์แกน สแตนลีย์ปรับเพิ่มคาดการณ์ WFE ปี 2026 และปี 2027 ขึ้น 26% และ 54% ตามลำดับ ส่วนคาดการณ์ WFE กลุ่มดีแรม(DRAM) ปี 2026 ถูกปรับขึ้น 47% เป็น 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 71.285 ล้านล้านวอน)

อุปกรณ์สำหรับกระบวนการลอจิกขั้นสูง (Advanced Logic) คาดว่าจะเติบโต 72% ในปี 2026 และ 50% ในปี 2027 อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญของรายงานฉบับนี้คือ ราคาหุ้นกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ไม่ได้ปรับตัวขึ้นในอัตราเดียวกับตัวเลขคาดการณ์ WFE ที่เพิ่มขึ้น

ฝั่งนักลงทุนในตลาด (buy side) ประเมินว่า WFE ปี 2027 จะอยู่ที่ราว 2.3 แสนล้านดอลลาร์ (ประมาณ 309.35 ล้านล้านวอน) ซึ่งใกล้เคียงกับตัวเลขคาดการณ์ของมอร์แกน สแตนลีย์มาก จนการปรับเพิ่มคาดการณ์เพิ่มเติมเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะเป็น 'แรงขับเคลื่อนใหม่' ให้กับหุ้นกลุ่มอุปกรณ์

WFE หมายถึงเม็ดเงินลงทุนในอุปกรณ์กระบวนการหน้า เช่น เครื่องฉายแสง (lithography) เครื่องกัดเซาะ (etching) เครื่องเคลือบฟิล์ม (deposition) และเครื่องมือวัดผล (metrology) ที่ใช้สร้างวงจรบนแผ่นเวเฟอร์ หากการผลิตหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) และหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง(HBM) สำหรับงาน AI เพิ่มขึ้น ความต้องการอุปกรณ์กระบวนการขั้นสูงและอุปกรณ์หน่วยความจำก็อาจขยับตามไปด้วย

รายงานระบุว่า กำลังประมวลผลขนาด 1 กิกะวัตต์ (GW) อาจสร้างความต้องการ WFE ได้ราว 7 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 9.415 ล้านล้านวอน) โดยความต้องการเพิ่มเติมอาจมาจากศูนย์ผลิตชิป AI ขนาดใหญ่ระดับ 'เทราแฟบ' (terafab) และการฟื้นตัวของกระบวนการผลิตแบบดั้งเดิม (mature process)

อย่างไรก็ตาม ยังเป็นคำถามที่แยกออกไปว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI จะนำไปสู่คำสั่งซื้ออุปกรณ์และผลกำไรจริงหรือไม่ แม้การลงทุนในศูนย์ข้อมูลและโรงงานผลิตชิปจะยังดำเนินต่อไป แต่หากอัตราการใช้กำลังผลิต (utilization rate) และความเร็วในการคืนทุนของลูกค้าไม่สอดคล้องกัน ก็ยากที่จะยืนยันว่าความต้องการอุปกรณ์จะยั่งยืน

มอร์แกน สแตนลีย์เลือกหุ้นแยกเป็นรายตัวที่ตลาดมองว่าได้สะท้อนจุดสูงสุดของปี 2027 ไปแล้ว ได้แก่ แอดวานซ์ เอนเนอร์จี อินดัสทรีส์(AEIS), เอ็มเคเอส อินสทรูเมนทส์(MKSI) และออนโต อินโนเวชัน(ONTO) ทั้งนี้เป็นเพียงความเห็นของสถาบันต่อกลุ่มที่วิเคราะห์ ไม่ใช่การยืนยันทิศทางราคาหุ้นรายตัว

สำหรับกลุ่มอุตสาหกรรม SPE โดยรวม มอร์แกน สแตนลีย์ยังคงมุมมองเป็นกลางที่ระดับ 'อินไลน์' (in-line) ไม่ใช่ 'มีน้ำหนักมากกว่าตลาด' (overweight) โดยระบุว่าช่องว่างระหว่างคาดการณ์ WFE ที่เพิ่มขึ้นกับราคาหุ้นกลุ่มอุปกรณ์ที่ไม่ขยับตาม ส่วนหนึ่งมาจากระดับความคาดหวังของตลาดที่สูงอยู่แล้ว

ก่อนหน้านี้ โกลด์แมน แซคส์ก็เคยวิเคราะห์ว่าวงจรการลงทุน WFE อาจดำเนินต่อไปได้ โดยอ้างอิงความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI และ HBM เป็นปัจจัยหนุน แต่รายงานฉบับล่าสุดของมอร์แกน สแตนลีย์ชี้ว่า เงื่อนไขของการลงทุนเพิ่มเติมไม่ใช่ตัวเลขการเติบโตเพียงอย่างเดียว แต่คือการยืนยัน 'โอกาสคืนทุน' จากเงินลงทุน AI

หากความต้องการชิป AI เพิ่มขึ้น ขอบเขตการลงทุนจะขยายออกไปมากกว่าจีพียู(GPU) หรือชิปออกแบบเฉพาะทาง (ASIC) ครอบคลุมไปถึงหน่วยความจำอย่าง HBM โรงหล่อชิปกระบวนการขั้นสูง รวมถึงอุปกรณ์บรรจุภัณฑ์และทดสอบชิป ทั้งนี้ความต้องการอุปกรณ์จะปรากฏชัดเจนผ่านคำสั่งซื้อจริงและอัตราการเดินเครื่องผลิต มากกว่าแผนการลงทุนในโรงงานที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

ในฝั่งอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์เกาหลีใต้ แนวโน้ม WFE ก็ถูกใช้เป็นตัวชี้วัดสำหรับการตัดสินใจลงทุนในหน่วยความจำและกระบวนการขั้นสูงเช่นกัน โดยเฉพาะหากความต้องการดีแรมและ HBM ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แผนการลงทุนของบริษัทหน่วยความจำในประเทศและคำสั่งซื้อจากลูกค้าจะเป็นตัวยืนยันความต้องการอุปกรณ์ที่แท้จริง

คาดการณ์ของมอร์แกน สแตนลีย์ชี้ให้เห็นความเป็นไปได้ที่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI จะหนุนตลาดอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ให้เติบโตต่อ แต่ก็ทิ้งเงื่อนไขสำคัญไว้ นั่นคืออัตราผลตอบแทนจากเงินทุนและอัตราการใช้กำลังผลิตที่ต้องพิสูจน์ให้เห็นจริง จากนี้ตลาดจะจับตาดูว่าคำสั่งซื้อและการเดินเครื่องจริงของโรงงานผลิตชิป AI จะสามารถรองรับตัวเลขคาดการณ์ WFE ได้หรือไม่