HYPE สเตกไว้ 49% กระจุกในเครือมูลนิธิไฮเปอร์ คุมวาลิเดเตอร์ 5 จาก 27 ราย

พบว่ากลุ่มวาลิเดเตอร์ที่เกี่ยวข้องกับมูลนิธิไฮเปอร์ (Hyper Foundation) ถือครองสัดส่วนราว 49% ของโทเคน 'ไฮป์ (HYPE)' ที่ถูกสเตกไว้ทั้งหมดบนเครือข่ายไฮเปอร์ลิควิด (Hyperliquid) แม้หลักการจะเปิดให้ใครก็ตามเข้ามาเป็นผู้ดำเนินการวาลิเดเตอร์ได้ แต่มีข้อสังเกตว่าอำนาจตัดสินใจจริงกลับกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเดียว

CryptoBriefing รายงานว่ามูลนิธิไฮเปอร์ควบคุมสัดส่วน HYPE ที่สเตกไว้อยู่ที่ 48.9% ขณะที่รายงานตรวจสอบอิสระอีกฉบับระบุว่า ณ เดือนมิถุนายน 2026 สัดส่วนของวาลิเดเตอร์ในเครือมูลนิธิอยู่ที่ 49.3% ตัวเลขทั้งสองต่างกันเล็กน้อยเพราะจุดวัดและวิธีคำนวณไม่ตรงกัน แต่โดยรวมประเมินได้ว่าอยู่ในระดับประมาณ 49%

เอกสารทางการของไฮเปอร์ลิควิดอธิบายว่าโครงสร้างเป็นแบบ 'permissionless' ใครก็สามารถเปิดวาลิเดเตอร์ของตัวเองได้ แต่ในทางปฏิบัติวาลิเดเตอร์ที่ 'active' จริงจะถูกจำกัดไว้เพียง 27 รายที่มีสเตกรวมสูงสุดเท่านั้น พูดง่ายๆ คือคุณสมบัติเปิดกว้างก็จริง แต่การจะเข้าสู่กลุ่มวาลิเดเตอร์ที่ทำงานจริงต้องมี HYPE สะสมไว้มากพอ

ระบบสเตกกิ้งของไฮเปอร์ลิควิดทำงานแบบ 'Delegated Proof of Stake (DPoS)' วาลิเดเตอร์จะได้รับผลตอบแทนตามสัดส่วนของสเตกที่ได้รับมอบหมาย และปริมาณสเตกยังเชื่อมโยงโดยตรงกับอำนาจในกระบวนการฉันทามติและการกำกับดูแลเครือข่าย เอกสารสเตกกิ้งอย่างเป็นทางการกำหนดว่าองค์ประชุมสำหรับฉันทามติต้องมีสเตกรวมเกินสองในสามของทั้งหมด

เกณฑ์องค์ประชุมที่ต้องเกินสองในสามของสเตกทั้งหมดนี้เองที่ทำให้สัดส่วนราว 49% ของกลุ่มมูลนิธิถูกจับตา แม้จะยังไม่ถึงเสียงข้างมากเด็ดขาดในตัวมันเอง แต่ผลกระทบต่อการตัดสินใจเชิงกำกับดูแลก็ยังต้องพิจารณาแยกเป็นกรณีไป

เอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) โดยบริษัทไฮเปอร์ลิควิด สแตรทีจีส์ (Hyperliquid Strategies) ระบุว่า HYPE จำนวน 238 ล้าน HYPE ที่จัดสรรให้มูลนิธิไฮเปอร์และทีมผู้ร่วมก่อตั้งหลัก (core contributors) เริ่มเข้าสู่กระบวนการ vesting ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 เอกสารฉบับเดียวกันยังระบุว่าหากโทเคนล็อตนี้ถูกนำไปสเตกทั้งหมด มูลนิธิและทีมผู้ร่วมก่อตั้งหลักอาจมีอำนาจโหวตเสียงข้างมากเหนือวาลิเดเตอร์ทั้งเครือข่าย

เอกสารฉบับเดียวกันระบุว่า ณ วันที่ 23 สิงหาคม 2026 มีวาลิเดเตอร์ที่ active อยู่ 27 ราย และมีปริมาณ HYPE ที่ถูกสเตกรวมทั้งหมดประมาณ 436.17 ล้าน HYPE ตัวเลขนี้สำคัญเพราะต้องนำไปเทียบกับขนาดสเตกรวมทั้งเครือข่าย เพื่อประเมินสัดส่วนที่แท้จริงของวาลิเดเตอร์ในเครือมูลนิธิ

มูลนิธิไฮเปอร์ระบุว่าโครงการมอบหมายสเตก (delegation program) ของตนมีเป้าหมายเพื่อเสริมความปลอดภัยและการกระจายศูนย์ของเครือข่าย ผู้ที่จะเข้าร่วมต้องมอบหมายสเตกให้ตัวเอง (self-delegation) อย่างน้อย 10,000 HYPE ต้องดูแลโหนดที่ไม่ใช่วาลิเดเตอร์อีก 2 โหนด รักษาอัตราการทำงาน (uptime) ไม่ต่ำกว่า 95% และผ่านกระบวนการยืนยันตัวตน KYC และ KYB ผู้ที่อยู่ในสหรัฐฯ และพื้นที่ที่ถูกจำกัดจะไม่สามารถเข้าร่วมได้

ด้วยเหตุนี้ คำอธิบายที่ว่าการเปิดวาลิเดเตอร์เป็นเรื่องเปิดกว้างทางเทคนิค กับเงื่อนไขการเข้าร่วมจริงจึงมี 'ช่องว่าง' อยู่พอสมควร โดยเฉพาะปริมาณ self-delegation และข้อกำหนดเรื่องการยืนยันตัวตน กลายเป็นอุปสรรคเพิ่มเติมสำหรับผู้ที่ต้องการเข้าสู่กลุ่มวาลิเดเตอร์ active หรือเข้าร่วมโครงการมอบหมายสเตกของมูลนิธิ

อย่างไรก็ตาม ระดับการกระจุกตัวลดลงจากอดีตพอสมควร รายงานตรวจสอบอิสระระบุว่าช่วงต้นปี 2025 สัดส่วนสเตกที่กระจุกอยู่ในกลุ่มวาลิเดเตอร์ของมูลนิธิเคยสูงถึงกว่า 81% ก่อนจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 49.3% ในเดือนมิถุนายน 2026

ในช่วงเวลาดังกล่าว มูลนิธิเป็นผู้ดำเนินการวาลิเดเตอร์ 5 รายจากทั้งหมด 27 ราย ส่วนอีก 50.7% ที่เหลือกระจายอยู่ในมือผู้ดำเนินการอีก 22 ราย การที่สัดส่วนของกลุ่มมูลนิธิลดลงต่ำกว่าครึ่งหนึ่งถือเป็นสัญญาณบวกด้านการกระจายศูนย์ แต่การที่กลุ่มเดียวยังถือครองสัดส่วนใกล้ครึ่งหนึ่งของทั้งเครือข่ายก็ยังเป็นประเด็นที่ต้องจับตาแยกต่างหาก

ย้อนกลับไปเดือนมกราคม 2025 เคยมีข้อกล่าวหาว่าสามารถ 'ซื้อที่นั่งวาลิเดเตอร์' ได้ ซึ่งมูลนิธิไฮเปอร์ออกมาปฏิเสธ โดยชี้แจงว่าการคัดเลือกวาลิเดเตอร์อิงจากผลงานบนเทสต์เน็ต (testnet) เป็นหลัก พร้อมระบุว่า "ไม่สามารถซื้อที่นั่งวาลิเดเตอร์ได้" คำชี้แจงนี้สะท้อนว่ามูลนิธิยืนยันว่ากระบวนการคัดเลือกมีเกณฑ์ที่ชัดเจน ไม่ใช่การซื้อขายอำนาจ แม้หลังจากนั้นจำนวนวาลิเดเตอร์และสัดส่วนของกลุ่มมูลนิธิจะกระจายตัวมากขึ้นบ้าง แต่ก็ยังไม่มีข้อสรุปชัดเจนว่าประเด็นการกระจุกตัวของอำนาจโหวตคลี่คลายลงแล้วหรือไม่

ประเด็นถกเถียงครั้งนี้ไม่ได้อยู่ที่ว่าเครือข่ายกลายเป็นระบบรวมศูนย์อย่างสมบูรณ์หรือไม่ แต่อยู่ที่ 'ช่องว่าง' ระหว่างหลักการเปิดกว้างของการดำเนินวาลิเดเตอร์ กับการกระจายตัวของสเตกในความเป็นจริง เพราะแม้เอกสารทางการจะระบุว่าคุณสมบัติเปิดกว้างสำหรับทุกคน แต่เมื่อมีเพียง 27 วาลิเดเตอร์เท่านั้นที่ถูกนับเป็น active ขนาดของสเตกที่ถือครองจึงกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดอำนาจที่แท้จริง

HYPE คือโทเคนหลักของระบบนิเวศไฮเปอร์ลิควิด ซึ่งปริมาณสเตกเชื่อมโยงโดยตรงทั้งกับกระบวนการฉันทามติและการกำกับดูแลเครือข่าย ด้วยเหตุนี้การกระจุกตัวของสเตกจึงไม่ใช่แค่ประเด็นเรื่องปริมาณการถือครอง แต่ยังส่งผลต่อความน่าเชื่อถือขององค์ประกอบวาลิเดเตอร์และโครงสร้างการตัดสินใจโดยรวมของเครือข่ายด้วย

ข้อมูลที่ยืนยันได้ในขณะนี้ยังไม่มีการระบุเพดานหรือกำหนดเวลาที่ชัดเจนว่าจะลดสัดส่วนของวาลิเดเตอร์ในเครือมูลนิธิลงเหลือเท่าใด สิ่งที่ต้องติดตามต่อจากนี้คือปริมาณ HYPE จากล็อต vesting 238 ล้าน HYPE จะถูกนำไปสเตกจริงมากน้อยเพียงใด และสัดส่วนของวาลิเดเตอร์ในเครือมูลนิธิจะกระจายตัวเพิ่มขึ้นอีกหรือไม่