GDP ญี่ปุ่นโต 0.4% ค่าจ้างจริงพุ่ง 2.4% จับตาบีโอเจขึ้นดอกเบี้ยกันยายน

เศรษฐกิจญี่ปุ่นในไตรมาส 2 ปี 2026 ขยายตัว 0.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ค่าจ้างจริงเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 2.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ทำให้ประเด็นการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของธนาคารกลางญี่ปุ่น(BOJ) กลายเป็นวาระสำคัญของการประชุมนโยบายการเงินเดือนกันยายนนี้ อย่างไรก็ตาม การบริโภคภาคเอกชนที่ยังทรงตัวทำให้ยังบอกไม่ได้เต็มปากว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเป็นไปอย่างต่อเนื่องด้านเดียว

คณะรัฐมนตรีญี่ปุ่น(Cabinet Office) เปิดเผยเมื่อวันที่ 8 กันยายน (เวลาท้องถิ่น) ว่าตัวเลขจีดีพี(GDP) ที่แท้จริงไตรมาส 2 รอบประมาณการครั้งที่ 2 ขยายตัว 0.4% เทียบไตรมาสก่อนหน้า หรือคิดเป็นอัตรารายปี 1.4% ปรับขึ้นจากตัวเลขประมาณการครั้งแรกที่ 0.3% เทียบไตรมาสก่อน หรืออัตรารายปี 1.1% แต่ยังต่ำกว่าที่ตลาดบางส่วนคาดไว้ที่ 1.6% ต่อปี

การปรับตัวเลขขึ้นเป็นผลจากการลงทุนในเครื่องจักรและอุปกรณ์ (Capex) ที่ปรับตัวดีขึ้น ตัวเลขล่าสุดสะท้อนว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นยังคงขยายตัวเป็นบวกต่อเนื่อง แต่อัตรารายปีที่ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดก็เป็นปัจจัยที่ทำให้มุมมองต่อความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวยังแตกต่างกันอยู่

ตัวเลขค่าจ้างก็ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน กระทรวงสาธารณสุข แรงงาน และสวัสดิการญี่ปุ่น (MHLW) ระบุว่าค่าจ้างเงินสดรวมตามมูลค่าที่ตราไว้(Nominal) เดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 436,401 เยน เพิ่มขึ้น 4.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นอัตราเพิ่มสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 1997

เมื่อหักผลของการเปลี่ยนแปลงราคาแล้ว ค่าจ้างจริง(Real Wage) เพิ่มขึ้น 2.4% เป็นบวกต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 7 ติดต่อกัน การที่ค่าจ้างที่เป็นตัวเงินและค่าจ้างจริงเพิ่มขึ้นพร้อมกันทำให้ความคาดหวังต่อการฟื้นตัวของกำลังซื้อภาคครัวเรือนเพิ่มขึ้น แต่เนื่องจากการบริโภคภาคเอกชนยังทรงตัว จึงยังบอกไม่ได้ว่าค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่การขยายตัวของการบริโภคอย่างเต็มที่แล้ว

ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นอยู่ที่ 1.0% โดยการประชุมนโยบายการเงินครั้งถัดไปมีกำหนดจัดขึ้นวันที่ 17-18 กันยายนนี้

เรียวโซ ฮิมิโนะ(Ryozo Himino) รองผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวในสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 27 สิงหาคมว่า การปรับนโยบายจะต้องพิจารณาจากภาวะเศรษฐกิจ ราคา และสถานการณ์การเงินโดยรวม ซึ่งสะท้อนแนวทางการตัดสินใจแบบรอบคอบของธนาคารกลาง ก่อนหน้านี้ธนาคารกลางญี่ปุ่นก็เคยระบุไว้ในรายงานคาดการณ์เศรษฐกิจและราคาเดือนกรกฎาคมว่าราคาสินค้ากำลังเข้าใกล้ระดับเป้าหมายมากขึ้น

การที่ตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจและค่าจ้างปรับตัวดีขึ้นพร้อมกันทำให้เหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมแข็งแกร่งขึ้น ในทางกลับกัน การบริโภคที่ยังทรงตัวและตัวเลขจีดีพีที่ต่ำกว่าคาดของตลาดยังเป็นปัจจัยที่ไม่เพียงพอจะรองรับการคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างรวดเร็ว

ฝั่งตลาดมีกระแสคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมเดือนกันยายนค่อนข้างชัดเจน หนังสือพิมพ์ Financial Times รายงานว่าตลาดบางแห่งได้สะท้อนความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยไว้ที่ราว 80%

ความน่าจะเป็นที่แตกต่างกันในแต่ละตลาดเป็นผลจากโครงสร้างสัญญาและช่วงเวลาที่วัดค่าแตกต่างกัน ดังนั้นจึงควรมองตัวเลขความน่าจะเป็นเหล่านี้เป็นเพียงดัชนีที่สะท้อนระดับความคาดหวังของตลาด มากกว่าจะตีความว่าเป็นผลการตัดสินใจสุดท้ายของธนาคารกลางญี่ปุ่น

ในตลาดปริวรรตเงินตรา เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ระหว่างวันที่ 8 กันยายน อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเยนร่วงลงมาอยู่ในช่วง 153.37-153.53 เยน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้อีกครั้ง

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นเคลื่อนไหวแบบผสมผสาน ดัชนีนิกเกอิ 225 ปรับขึ้น 0.31% ขณะที่ดัชนีโทปิกซ์ลดลง 0.51% โดยหุ้นกลุ่มส่งออก ขนส่ง และยางได้รับแรงกดดันจากเงินเยนที่แข็งค่าขึ้น

การที่เงินเยนแข็งค่าขึ้นพร้อมกับดอกเบี้ยญี่ปุ่นที่ปรับสูงขึ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการลดสถานะ 'เยนแครี่เทรด'(Yen Carry Trade) ซึ่งเป็นการกู้ยืมเงินเยนที่มีดอกเบี้ยต่ำเปรียบเทียบไปลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศ เมื่อทั้งต้นทุนการกู้ยืมและอัตราแลกเปลี่ยนเคลื่อนไหวไปพร้อมกัน ก็อาจทำให้เกิดการปรับสถานะการลงทุนตามมา

หากกระแสเงินทุนทั่วโลกเปลี่ยนทิศทางจากกระบวนการนี้ ก็อาจส่งผลกระทบทางอ้อมต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง บิตคอยน์(BTC) ได้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม จากตัวเลขจีดีพีและค่าจ้างที่เผยแพร่ในครั้งนี้เพียงอย่างเดียว ยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าจะมีการเคลื่อนย้ายเงินทุนจริงหรือราคาบิตคอยน์จะเปลี่ยนแปลงอย่างไร

ก่อนหน้านี้ กระแสที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้นและความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมถูกพูดถึงในฐานะตัวแปรของตลาดการเงิน ก็เป็นอีกกรณีตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่าการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติส่งผลต่อเงินเยนและตลาดการเงินญี่ปุ่นอย่างไร ครั้งนี้ตัวเลขค่าจ้างและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้นช่วยหนุนความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ทิศทางการฟื้นตัวของการบริโภคภาคเอกชนยังคงเป็นปัจจัยจำกัดการตัดสินใจเชิงนโยบาย

ก่อนการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่นวันที่ 17-18 กันยายนนี้ ตัวแปรสำคัญที่ตลาดจับตามองยังรวมถึงตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐฯ บรรยากาศการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทั่วโลก ทิศทางการแข็งค่าเพิ่มเติมของเงินเยน และแนวโน้มการบริโภคภาคเอกชนของญี่ปุ่น