ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีพุ่งแตะ 4.92% เดิมพันขึ้นดอกเบี้ยเฟดแตะ 75%

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับขึ้นแตะ 4.92% เข้าใกล้ระดับ 5% ดัชนีราคาผู้ผลิตเดือนสิงหาคมและราคาน้ำมันดีเซลเดือนกันยายนที่ปรับขึ้นพร้อมกัน ทำให้ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์หน้ากลับมาเป็นประเด็นอีกครั้ง

นิตยสารฟอร์จูน (Fortune) รายงานเมื่อวันที่ 11 ว่าดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนสิงหาคมของสหรัฐฯ ปรับขึ้น 0.4% จากเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 5.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่ราคาน้ำมันดีเซลกลับพุ่งขึ้นถึง 24.1% น้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับให้ความร้อนในครัวเรือนและน้ำมันกลั่นเพิ่มขึ้น 22.8% ส่วนราคาไข่เพิ่มขึ้นถึง 32.2%

ดัชนีราคาผู้ผลิตเป็นตัวชี้วัดที่สะท้อนการเปลี่ยนแปลงราคาที่ภาคธุรกิจได้รับในกระบวนการจัดหาสินค้าและบริการ หากราคาที่ปรับขึ้นบางส่วนถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภค ก็อาจส่งผลกระทบต่อดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ได้เช่นกัน

การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเป็นผลจากการที่นักลงทุนในตลาดพันธบัตรสะท้อนทั้งแรงกดดันด้านราคาและการตอบสนองเชิงนโยบายของเฟดเข้าไว้ด้วยกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีถือเป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงหลักในตลาด ซึ่งส่งผลต่อต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวและอัตราคิดลดในตลาดการเงิน

ราคาน้ำมันในตลาดโลกก็ทะลุระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเช่นกัน ท่ามกลางสงครามในอิหร่านที่ยังคงดำเนินอยู่ ความกังวลเรื่องภาวะชะงักงันของอุปทานที่เพิ่มขึ้นทำให้มีการคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบอาจกลับมาเพิ่มแรงกดดันด้านราคาอีกครั้ง

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟด (Federal Funds Futures) สะท้อนความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าไว้ที่ประมาณ 75% อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมีความอ่อนไหวต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวสะท้อนการประเมินของนักลงทุนทั้งด้านราคา ฐานะการคลัง และความน่าเชื่อถือด้านนโยบายของธนาคารกลางไปพร้อมกัน

ไดแอน สวอนค์ (Diane Swonk) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก KPMG กล่าวว่า “เฟดควบคุมช่วงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ส่วนผู้เฝ้าติดตามตลาดพันธบัตรควบคุมช่วงระยะยาว” และอธิบายว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับขึ้นจนบีบเงื่อนไขทางการเงินให้ตึงตัว ความไม่มั่นใจในตลาดก็อาจขยายตัวมากขึ้น

สวอนค์ยังชี้ว่า หากตลาดพันธบัตรเรียกร้องส่วนชดเชยความเสี่ยง (risk premium) ที่สูงขึ้นเพื่อกดราคาให้อยู่ในกรอบ อัตราดอกเบี้ยระยะยาวก็อาจปรับขึ้นเกินควร ซึ่งหมายความว่าหากตลาดเริ่มตั้งคำถามต่อความมุ่งมั่นด้านนโยบายของเฟด แรงกดดันจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจลุกลามไปทั่วทั้งตลาดการเงิน

โจเซฟ บรูซูเอลาส (Joseph Brusuelas) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก RSM ระบุว่าภาคธุรกิจอาจรองรับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้เพียงบางส่วน และราคาดังกล่าวจะถูกส่งต่อไปยัง CPI และ PCE ซึ่งเป็นการวิเคราะห์ที่ชี้ว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอาจไม่ได้หยุดอยู่แค่ในขั้นตอนของผู้ผลิตเท่านั้น

ในขณะเดียวกันก็มีมุมมองคัดค้าน เกรซ ซเวมเมอร์ (Grace Zwemmer) นักเศรษฐศาสตร์ประจำสหรัฐฯ จากออกซ์ฟอร์ด อีโคโนมิกส์ (Oxford Economics) มองว่ารายละเอียดของ PPI สอดคล้องกับอัตราการเพิ่มขึ้นรายเดือนของดัชนี PCE พื้นฐานที่ 0.15% และประเมินว่าข้อมูลนี้ยังไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย

บิล อดัมส์ (Bill Adams) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำสหรัฐฯ จากฟิฟท์เทิร์ด คอมเมอร์เชียล แบงก์ (Fifth Third Commercial Bank) กล่าวว่า “การที่ราคาน้ำมันดีเซลปรับขึ้นในเดือนกันยายนกำลังเพิ่มความน่าจะเป็นให้เฟดเอนไปทางขึ้นดอกเบี้ยในการตัดสินใจสัปดาห์หน้า” พร้อมชี้ว่าตัวเลข PPI เดือนสิงหาคมอาจยังสะท้อนสถานการณ์ปัจจุบันได้ไม่เพียงพอ

นอกจากนี้ยังมีคำอธิบายว่าการขยายตัวของอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ (AI) และการขาดแคลนแรงงานฝีมือและแรงงานภาคสนาม กำลังสร้างแรงกดดันต่อต้นทุนชิ้นส่วนการผลิตและบริการซ่อมบำรุง รวมถึงการจัดเก็บขยะ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเหล่านี้จะส่งผลต่อการตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยของเฟดมากน้อยเพียงใดยังต้องรอการยืนยันจากข้อมูลเพิ่มเติม

เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ย้ำถึงความมุ่งมั่นในการรับมือกับราคาสินค้าในสุนทรพจน์ที่งานแจ็กสันโฮล แต่ไม่ได้ระบุเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับการปรับไปสู่การขึ้นดอกเบี้ย หลังจากถ้อยแถลงของเขา ตลาดสะท้อนความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยไว้ในระดับที่สูงขึ้น

ปฏิกิริยาของตลาดต่อการขยายวงเงินซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ถูกกล่าวถึงในฐานะปัจจัยแปรผันของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวเช่นกัน โรบิน บรูคส์ (Robin Brooks) นักวิจัยจากสถาบันบรูคกิงส์ (Brookings Institution) และอดีตนักเทรดเงินตราต่างประเทศ ระบุว่านักลงทุนยังคงทดสอบขอบเขตการตอบสนองของหน่วยงานกำกับดูแลอย่างต่อเนื่อง และแรงกดดันอาจเคลื่อนย้ายจากพันธบัตรรัฐบาลไปสู่เงินดอลลาร์ได้

ก่อนหน้านี้สำนักข่าวเราเคยรายงานในบทความที่กล่าวถึงความเปลี่ยนแปลงของความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนว่าดัชนีราคาและถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่เฟดเป็นตัวแปรสำคัญที่จะกำหนดทิศทางความคาดหวังด้านนโยบาย ครั้งนี้ตัวเลข PPI และราคาพลังงานได้ดันให้การเดิมพันขึ้นดอกเบี้ยของตลาดกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง

สิ่งที่ต้องติดตามต่อไปคือดัชนี CPI ของสหรัฐฯ ซึ่งมีกำหนดประกาศในวันที่ 12 ตามเวลาเกาหลีใต้ ส่วนแนวโน้มขาขึ้นของราคาสินค้าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะดำเนินต่อไปหรือไม่นั้น จะได้รับการยืนยันจากผลของ CPI และการประชุมเฟดในสัปดาห์หน้า