ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
บนสัญญา “ฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures)” น้ำมันเบรนต์และ WTI ของ Hyperliquid มีการแสดงตัวเลขว่าฝั่งชอร์ต (Short) ต้องจ่ายค่าฟันดิง (funding fee) ให้ฝั่งลอง (Long) ในอัตราที่แปลงเป็นรายปีสูงถึง 500% อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้เป็นเพียงการนำอัตราค่าฟันดิงรายชั่วโมง ณ จุดใดจุดหนึ่งมาแปลงเป็นอัตรารายปี ไม่ใช่ต้นทุนที่จะถูกเรียกเก็บจริงตลอดทั้งปี
Protos รายงานเมื่อวันที่ 10 กันยายนว่าตัวเลขดังกล่าวปรากฏบนสัญญาน้ำมันของ Hyperliquid ข้อมูลที่ Protos อ้างอิงมาจาก LearnHyper และยังไม่มีการยืนยันว่าตัวเลขนี้ยังคงอยู่ในระดับเดิมหรือไม่ในปัจจุบัน
ค่าฟันดิงไม่ใช่ดอกเบี้ยที่ทางแพลตฟอร์มจ่ายหรือเก็บไป ตามเอกสารทางการของ Hyperliquid ค่าฟันดิงคือเงินที่โอนโดยตรงระหว่างผู้ถือสถานะ Long และ Short เพื่อให้ราคาสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุเคลื่อนเข้าใกล้ราคาสินทรัพย์อ้างอิง
หากราคาสัญญาต่ำกว่าราคาออราเคิล (oracle) ฝั่งชอร์ตจะเป็นผู้จ่ายค่าฟันดิงให้ฝั่งลอง ในทางกลับกัน หากราคาสัญญาสูงกว่าราคาออราเคิล ฝั่งลองจะเป็นผู้จ่ายให้ฝั่งชอร์ต
ค่าฟันดิงมีการชำระทุกชั่วโมง เอกสารทางการของ Hyperliquid ระบุว่าค่าฟันดิง รวมถึงในตลาด HIP-3 ถูกจำกัดเพดานไว้ที่ 4% ต่อชั่วโมง โดยเพดานนี้และรอบการชำระเงินไม่แตกต่างกันไปตามประเภทสินทรัพย์
ตัวเลข 500% ต่อปีเป็นเพียงการคำนวณอย่างง่าย โดยสมมติว่าอัตรารายชั่วโมงในปัจจุบันจะคงอยู่ต่อเนื่องตลอดทั้งปี ต้นทุนที่เกิดขึ้นจริงจะแตกต่างกันไปตามขนาดสถานะ ระยะเวลาถือครอง และความผันผวนของค่าฟันดิง
ค่าที่แสดงยังเปลี่ยนแปลงอย่างมากตามช่วงเวลา ข้อมูล API สาธารณะที่ LearnHyper เก็บรวบรวมเมื่อวันที่ 1 กันยายน แสดงว่าค่าฟันดิงของ BRENTOIL อยู่ที่ -0.0013% ต่อชั่วโมง หรือคิดเป็น -11.7% เมื่อแปลงเป็นรายปี เนื่องจากจุดอ้างอิงเวลาต่างจากตัวเลข 500% ที่กล่าวถึงเมื่อวันที่ 10 กันยายน จึงไม่สามารถนำมาเทียบกันโดยตรงได้
สัญญาน้ำมันของ Hyperliquid ถูกจัดอยู่ในกลุ่ม “ตลาด HIP-3” ซึ่งเผยแพร่โดยผู้ดำเนินการอิสระ LearnHyper อธิบายว่าสัญญาน้ำมัน หุ้น และสินค้าโภคภัณฑ์ในตลาด HIP-3 ไม่ได้ทำอาร์บิทราจโดยตรงกับตลาดสปอต แต่อ้างอิงราคาผ่านฟีดข้อมูลออราเคิลแทน
สัญญาน้ำมันเบรนต์สามารถใช้เลเวอเรจได้สูงสุด 20 เท่า เมื่อใช้เลเวอเรจ แม้แต่สถานะที่ได้รับค่าฟันดิงก็อาจเผชิญผลขาดทุนทางบัญชีและความเสี่ยงถูกบังคับปิดสถานะ (liquidation) ที่สูงเกินกว่าจำนวนค่าฟันดิงที่ได้รับ หากราคาน้ำมันเคลื่อนไหวสวนทาง
◇ สภาพคล่องและข้อถกเถียงในตลาด
Castle Labs ระบุในบทวิเคราะห์เปรียบเทียบฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุน้ำมันของ Hyperliquid กับฟิวเจอร์ส WTI ของ CME ว่า เมื่อคำนวณจากคำสั่งซื้อขายมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ ค่าสลิปเพจ (slippage) มัธยฐานของ Hyperliquid สูงกว่า CME ราว 20 เท่า บทวิเคราะห์นี้ชี้ว่าแม้ตลาด Hyperliquid จะอ้างอิงราคาจาก CME แต่ก็อาจมีข้อจำกัดสำหรับการซื้อขายขนาดใหญ่ระดับสถาบัน
สำนักข่าวนี้เคยรายงานกรณีสถานะชอร์ตน้ำมัน WTI และเบรนต์มูลค่า 42 ล้านดอลลาร์ที่ถูกตรวจพบบน Hyperliquidมาก่อน กรณีล่าสุดนี้ก็แสดงให้เห็นเช่นกันว่านอกจากทิศทางราคาน้ำมันแล้ว ความกระจุกตัวของสถานะและสภาพคล่องในตลาดก็อาจส่งผลต่อค่าฟันดิงได้เช่นกัน
Bloomberg Law รายงานว่า CME Group และตลาดหลักทรัพย์ระหว่างประเทศ Intercontinental Exchange (ICE) ได้ยื่นเรื่องต่อหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ โดยระบุว่าการซื้อขายน้ำมันแบบไม่เปิดเผยตัวตนบน Hyperliquid อาจเพิ่มความเสี่ยงด้านการบิดเบือนราคาและการปั่นตลาด อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการยืนยันว่าเกิดการปั่นราคาขึ้นจริง
ในทางกลับกัน Hyperliquid Policy Center ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 21 สิงหาคมว่า ไม่พบหลักฐานว่าฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุน้ำมันแบบออนเชนสร้างความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อตลาดฟิวเจอร์สที่มีอยู่เดิม เนื่องจากเป็นการวิเคราะห์จากองค์กรที่อาจมีผลประโยชน์เกี่ยวข้องกับ Hyperliquid จึงยังจำเป็นต้องมีการตรวจสอบอย่างเป็นอิสระเพิ่มเติม
Protos กล่าวถึงบริบทราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นและการกระจุกตัวของสถานะชอร์ตในขณะนั้น อย่างไรก็ตาม ตัวเลขราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น 6%, ขึ้น 24% ในรอบ 30 วัน และขึ้น 75% นับจากต้นปี ที่ปรากฏในบทความ เป็นตัวเลขจากรายงานของ Protos เอง ยังไม่ได้รับการตรวจสอบเทียบกับข้อมูลราคาน้ำมันจากแหล่งอื่นแยกต่างหาก
ความคิดเห็น: ท้ายที่สุดแล้ว ตัวเลข 500% ต่อปีไม่ใช่ค่าปรับตายตัวที่เรียกเก็บจากฝั่งชอร์ต แต่เป็นดัชนีที่ได้จากการแปลงอัตราค่าฟันดิงรายชั่วโมง ณ จุดใดจุดหนึ่งให้เป็นอัตรารายปี การจะประเมินกำไรขาดทุนที่แท้จริงได้ ต้องพิจารณาค่าฟันดิงร่วมกับความผันผวนของราคาน้ำมัน ระดับเลเวอเรจ ความลึกของตลาด และความเสี่ยงในการถูกบังคับปิดสถานะไปพร้อมกัน
ความคิดเห็น 0