บิตโก($BTGO) สาธิตการกู้ยืมโดยใช้โทเคนหุ้น SpaceX ค้ำประกัน

มีการเสนอว่า หัวใจของการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนไม่ได้อยู่ที่ความเร็วในการซื้อขาย แต่อยู่ที่การขยายการเข้าถึงสินทรัพย์ของบุคคลทั่วไปและสถาบันการเงิน โดยบุคคลทั่วไปควรสามารถเพิ่มสภาพคล่องได้โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ที่ถือครอง เพื่อบรรเทาความเหลื่อมล้ำใน 'เศรษฐกิจรูปตัว K' ซึ่งช่องว่างระหว่างผู้มีสินทรัพย์กับผู้ไม่มีสินทรัพย์กำลังขยายตัว

ไมค์ เบลชี (Mike Belshe) ซีอีโอของบิตโก($BTGO) กล่าวว่าในการสัมภาษณ์กับ Bitcoin Magazine BMTV เมื่อวันที่ 23 ว่า “การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนเกี่ยวกับการเข้าถึง ไม่ใช่การซื้อขาย” โดยการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนคือการแสดงสิทธิในสินทรัพย์เดิม เช่น หุ้นและพันธบัตร ผ่านโทเคนบนบล็อกเชน

เบลชีอธิบายว่า โครงสร้างตลาดการเงินในปัจจุบันมีต้นกำเนิดจากวิกฤติใบหุ้นกระดาษในสหรัฐฯ ช่วงทศวรรษ 1960 ในเวลานั้น ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กต้องหยุดซื้อขายทุกสัปดาห์เพื่อส่งมอบและชำระบัญชีใบหุ้นกระดาษ แม้ต่อมาจะมีการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระบัญชีขึ้น แต่เขามองว่าโครงสร้างดังกล่าวยังคงออกแบบมาเพื่อรองรับสถาบันขนาดใหญ่

สถาบันการเงินสามารถระดมทุนโดยใช้หุ้นหรือพันธบัตรเป็นหลักประกันได้ ขณะที่บุคคลทั่วไปมักต้องขายสินทรัพย์เมื่อต้องการเงินสด เบลชีมองว่าความแตกต่างนี้ทำให้ช่องว่างระหว่างกลุ่มผู้มีสินทรัพย์กับผู้ไม่มีสินทรัพย์กว้างขึ้น และยิ่งตอกย้ำเศรษฐกิจรูปตัว K

ทางเลือกที่เขาเสนอคือ 'หุ้นเสมือน' และหุ้นในรูปแบบโทเคน หากโทเคนแสดงสิทธิในหุ้นจริงแทนที่จะเป็นเพียงตราสารอนุพันธ์ที่เคลื่อนไหวตามราคาหุ้น ผู้ถือก็จะสามารถใช้สินทรัพย์เป็นหลักประกันได้โดยไม่ต้องขาย

เมื่อเดือนสิงหาคมที่ผ่านมา บิตโกได้สาธิตกระบวนการซื้อโทเคนที่อ้างอิงหุ้น SpaceX และนำโทเคนดังกล่าวไปค้ำประกันเงินกู้ บิตโกอธิบายว่าโทเคนนี้แสดงความเป็นเจ้าของโดยตรงในหุ้นอ้างอิง และหุ้นถูกเก็บไว้ในบัญชีที่แยกจากสินทรัพย์ของลูกค้า อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ที่สาธิตในขณะนั้นยังไม่ใช่บริการที่เปิดให้ลูกค้าใช้งาน

โครงสร้างของหุ้นในรูปแบบโทเคนแตกต่างกันไปตามผลิตภัณฑ์ บางผลิตภัณฑ์ให้เพียงสิทธิเรียกร้องต่อผู้ออกโทเคนนอกเขตอำนาจศาล ขณะที่บางผลิตภัณฑ์อาจรับรองความเป็นเจ้าของ แต่ไม่ได้เชื่อมต่อกับตลาดหุ้นสาธารณะ ทำให้สภาพคล่องอาจจำกัด บิตโกระบุว่า จำเป็นต้องมีทั้งความเป็นเจ้าของโดยตรง สถานะตามกฎระเบียบ และโครงสร้างที่ช่วยให้ผู้ถือเพิ่มสภาพคล่องได้โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์

การหารือยังครอบคลุมความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ใหม่ หากโครงสร้างการดูแลสินทรัพย์กระจุกตัวมากเกินไป เบลชีกล่าวว่า ระบบลายเซ็นหลายฝ่ายและ MPC สามารถลดความเสี่ยงที่จุดล้มเหลวเพียงจุดเดียวจะส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ทั้งหมด หากกุญแจหรือระบบใดระบบหนึ่งมีปัญหา อย่างไรก็ตาม การกระจุกตัวของผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ไม่ได้หายไปทั้งหมด จึงต้องตรวจสอบทั้งเทคโนโลยีความปลอดภัยและโครงสร้างการดำเนินงาน

ด้านกฎระเบียบ เบลชีแสดงจุดยืนว่า ความชัดเจนเพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอ โดยจำเป็นต้องมีเกณฑ์โดยละเอียดเกี่ยวกับการรับรองความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ในรูปแบบโทเคน ความรับผิดชอบของผู้รับฝากสินทรัพย์ สิทธิในหลักประกัน และบันทึกการชำระบัญชี นอกจากนี้ การสัมภาษณ์ยังกล่าวถึงความเป็นไปได้ที่เอเจนต์ปัญญาประดิษฐ์จะเข้ามามีส่วนร่วมในการจัดการสินทรัพย์ รวมถึงความหมายของคำกล่าวในอดีตของเบลชีที่ว่า 'ดอลลาร์จะมีค่าเป็นศูนย์'

บิตโกและ Figure ประกาศเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ว่าได้ทำธุรกรรมที่ผสานการซื้อขายหุ้นบนบล็อกเชนเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระบัญชีเสร็จสิ้นแล้ว บิตโกเข้าร่วมในฐานะผู้รับฝากสินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ขณะที่โครงสร้างของระบบซื้อขายทางเลือกของ Figure รองรับการออก ซื้อขาย และชำระบัญชีหุ้นบนบล็อกเชน การนำหุ้นในรูปแบบโทเคนมาใช้ในตลาดการเงินจริงจึงต้องมีทั้งความสะดวกในการซื้อขายและกลไกเชิงสถาบันที่รองรับความเป็นเจ้าของกับความรับผิดชอบในการดูแลสินทรัพย์