‘กลยุทธ์บาร์เบล’ เสี่ยงเงินกระจุกตัว แดน มาตูเชฟสกีเตือน

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเผชิญความเสี่ยงที่เงินทุนจะไหลไปรวมอยู่ในสินทรัพย์บางประเภท หลัง ‘กลยุทธ์บาร์เบล’ ซึ่งผสานสินทรัพย์รักษามูลค่ากับธุรกิจสร้างผลตอบแทนบนบล็อกเชนได้รับความนิยมมากขึ้น

แดน มาตูเชฟสกี (Dan Matuszewski) ผู้ร่วมก่อตั้ง CMS Holdings กล่าวในพอดแคสต์ The Rollup ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 15 กันยายนว่า สินทรัพย์รักษามูลค่า เช่น บิตคอยน์(BTC) อีเธอเรียม(ETH) ซีแคช(ZEC) และทองคำ อยู่ปลายด้านหนึ่งของกลยุทธ์บาร์เบล ส่วนธุรกิจบนบล็อกเชนที่สร้างผลตอบแทนและจ่ายคืนให้ผู้ถือ เช่น ไฮเปอร์ลิควิด(Hyperliquid, HYPE) อยู่ที่อีกด้านหนึ่ง

มาตูเชฟสกีกล่าวว่า “หากใช้ตรรกะการลงทุนแบบเดียวกันซ้ำ ๆ” ความได้เปรียบของกลยุทธ์นี้อาจหายไป เขาอธิบายว่า หากเงินทุนกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์บางกลุ่มแล้วตลาดโดยรวมชะลอตัว สินทรัพย์ที่มีการถือครองหนาแน่นที่สุดอาจปรับตัวลงมากกว่า

เขายกตลาดปี 2021 เป็นกรณีศึกษา โดยระบุว่าสินทรัพย์ที่อยู่ในตะกร้าเดียวกันถูกกดดันพร้อมกัน แม้โซลานา(SOL) จะฟื้นตัวได้ในเวลาต่อมา แต่สินทรัพย์บางประเภทไม่สามารถฟื้นตัวได้ ทั้งนี้เป็นการวิเคราะห์จากคำกล่าวในพอดแคสต์

เขาคาดว่าผู้ที่จะเข้ามาเป็นแหล่งเงินทุนกลุ่มถัดไป ได้แก่ กองทุนเฉพาะทางด้านสินทรัพย์ดิจิทัล ผู้ให้บริการสภาพคล่อง นักลงทุนมั่งคั่งที่ใช้ ETF สถาบันขนาดใหญ่ และนักลงทุนรายย่อยที่เข้าตามการเทรดบนโซเชียล

มาตูเชฟสกีประเมินด้วยมุมมองส่วนตัวว่า การสร้างสถานะของเงินทุนเฉพาะทางด้านสินทรัพย์ดิจิทัลดำเนินไปแล้ว ‘ประมาณครึ่งหนึ่ง’ แต่ไม่มีการเปิดเผยข้อมูลการไหลเข้าของเงินทุนที่เป็นตัวเลขยืนยัน

เขาวิเคราะห์ว่ามูลค่าของเลเยอร์ 1 (L1) อาจเกิดจาก ‘ความเป็นเงิน’ หรือการที่สินทรัพย์ดั้งเดิมของเครือข่ายถูกใช้งานจริงภายในระบบ ไบแนนซ์คอยน์(BNB) มีบทบาทใน IEO อีเธอเรียมมีบทบาทใน ICO และ DeFi ขณะที่โซลานาเป็นสินทรัพย์ชำระเงินหลักในการซื้อขายมีมคอยน์

อย่างไรก็ตาม เขาเสริมว่าความสามารถในการดึงมูลค่าและโอกาสอยู่รอดของ L1 แต่ละเครือข่ายยังขึ้นอยู่กับการปรับปรุงของทีมพัฒนาและการระดมทุน การมีกรณีใช้งานเพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันมูลค่าของสินทรัพย์นั้น

มาตูเชฟสกียังกล่าวในพอดแคสต์ The Rollup ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 15 กันยายนว่า ตลาดหุ้นโทเคนไนซ์อาจมีขนาดใหญ่กว่าสเตเบิลคอยน์ในระยะยาว โดยให้เหตุผลว่านักลงทุนในหลายพื้นที่ทั่วโลกยังเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ โดยตรงได้ยาก และการโทเคนไนซ์อาจช่วยขยายการเข้าถึงตลาดทุนสหรัฐฯ

อย่างไรก็ดี เขาไม่ได้เสนอข้อมูลเชิงวัตถุเกี่ยวกับขนาดตลาดหรือช่วงเวลาที่คาดว่าจะเกิดขึ้น

เมื่อวันที่ 17 กันยายน คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) อนุมัติการยกเว้นชั่วคราวแบบมีเงื่อนไขเกี่ยวกับการจดทะเบียนตลาดซื้อขายและตัวแทนจำหน่าย สำหรับสถานที่ซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเคนไนซ์

ประกาศอย่างเป็นทางการของ SEC ระบุว่า เงื่อนไขดังกล่าวครอบคลุมข้อจำกัดด้านจำนวนหลักทรัพย์และปริมาณการซื้อขาย การรับรองสิทธิที่เหมือนกับหุ้นอ้างอิง และการใช้สมาร์ตคอนแทรกต์แบบเปิด โดยจำกัดระยะเวลาการยกเว้นไว้ที่ 5 ปี

มาตรการนี้ถูกมองว่าเปิดช่องทางเชิงสถาบันให้การซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์ แต่เงื่อนไขที่เข้มงวดยังเป็นข้อจำกัด เนื่องจากสถานที่ซื้อขายต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการคุ้มครองนักลงทุนและการรับรองสิทธิของหุ้นอ้างอิง

สถาบันวิจัยนโยบายโซลานาประเมินว่ามาตรการของ SEC เปิดช่องทางเชิงสถาบันให้ซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์บนบล็อกเชนสาธารณะ โดยระบุว่าโครงสร้างการซื้อขายดังกล่าวถูกนำไปใช้งานบนเครือข่ายโซลานาแล้ว อย่างไรก็ตาม มุมมองนี้สะท้อนผลประโยชน์ของระบบนิเวศโซลานาด้วย

มาตูเชฟสกีจัดให้การเทรดบนโซเชียลและ Pump(PUMP) เป็นกิจกรรมที่ใกล้เคียงกับการเดิมพันกีฬา หรือคาสิโน มากกว่าการลงทุนแบบดั้งเดิม นอกจากนี้ยังมีการเปิดเผยว่า CMS Holdings ลงทุนหรือถือสถานะในบิตคอยน์ อีเธอเรียม ซีแคช ไฮเปอร์ลิควิด โมนาด(MON) และเชนลิงก์(LINK)

ดังนั้น ความเห็นครั้งนี้ควรถูกพิจารณาในฐานะการวิเคราะห์ส่วนบุคคลของนักลงทุนที่เปิดเผยผลประโยชน์เกี่ยวข้อง มากกว่าการประเมินสินทรัพย์แบบเป็นกลาง โดยเฉพาะตัวเลข ‘ประมาณครึ่งหนึ่ง’ ของเงินทุนที่ไหลเข้า และมุมมองเกี่ยวกับขนาดตลาดหุ้นโทเคนไนซ์ในระยะยาว ล้วนเป็นการประเมินของผู้พูด

การแข่งขันด้านหุ้นโทเคนไนซ์และโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายบนบล็อกเชนยังคงดำเนินต่อไป ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานว่าโซลานาและไฮเปอร์ลิควิดกำลังแข่งขันกันในตลาดหุ้นโทเคนไนซ์และอนุพันธ์บนบล็อกเชน การที่มาตรการยกเว้นของ SEC จะนำไปสู่การขยายตัวของการซื้อขายและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดหรือไม่ ยังต้องติดตามจากปริมาณการซื้อขายและการเปลี่ยนแปลงของผู้เข้าร่วมตลาด