ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อัตราผลตอบแทนกำไรย้อนหลังของ S&P 500 อยู่ที่ประมาณ 3.7% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอยู่ที่ 5.31% ทำให้ส่วนต่าง 1.6 จุดเปอร์เซ็นต์บ่งชี้ว่าเบี้ยความเสี่ยงหุ้น (ERP) ติดลบ
แลนซ์ โรเบิร์ตส์ (Lance Roberts) คอลัมนิสต์จาก Real Investment Advice คำนวณอัตราผลตอบแทนกำไรโดยอิงราคาปิด S&P 500 ที่ 7,818.93 จุด และอัตราส่วนราคาต่อกำไรย้อนหลัง (P/E) ราว 27 เท่า ในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม โดยราคาปิดดังกล่าวเป็นข้อมูลวันที่ 6 ตุลาคม ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงวันที่ 5 ตุลาคม
อัตราผลตอบแทนกำไรคำนวณจากส่วนกลับของ P/E ใช้เปรียบเทียบกำไรบริษัทกับราคาหุ้น แต่ไม่ใช่เงินปันผลหรือผลตอบแทนที่รับประกันได้ ส่วน ERP ก็เป็นตัวชี้วัดโดยประมาณ ซึ่งอาจเปลี่ยนไปตามสินทรัพย์ที่นำมาเปรียบเทียบและวิธีคำนวณ
หากใช้อัตราส่วน P/E ล่วงหน้า ผลลัพธ์จะแตกต่างออกไป โรเบิร์ตส์อ้างอิงข้อมูลจาก FactSet ซึ่งระบุ P/E ล่วงหน้าที่ 19 เท่า เมื่อนำมาคำนวณย้อนกลับจะได้อัตราผลตอบแทนกำไรราว 5.3% ใกล้เคียงกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ดังนั้น ส่วนต่างระหว่างหุ้นกับพันธบัตรจึงขึ้นอยู่กับว่าจะใช้งบผลประกอบการย้อนหลังหรือประมาณการ
เมื่อเปลี่ยนเกณฑ์เปรียบเทียบเป็นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ปรับตามเงินเฟ้อ (TIPS) ค่า ERP ไม่ได้ติดลบ โรเบิร์ตส์วิเคราะห์ว่า ERP ยังอยู่ที่ 0.8–2.3 จุดเปอร์เซ็นต์ ขึ้นอยู่กับประมาณการกำไร การเลือกใช้อัตราดอกเบี้ยตามมูลค่าหรืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจึงส่งผลต่อข้อสรุป
การพิจารณาผลตอบแทนในอดีตก็ต้องดูทั้งราคาและอัตราผลตอบแทนกำไร ณ จุดเริ่มต้น โรเบิร์ตส์แบ่งช่วงเวลาตาม ERP รายเดือนนับตั้งแต่ปี 1950 แล้ววัดผลตอบแทนรวมที่แท้จริงของ S&P 500 ใน 10 ปีถัดมา เขาระบุว่า ช่วงที่ ERP ติดลบและอัตราผลตอบแทนกำไรต่ำกว่า 5% ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 3.7% และมากกว่าหนึ่งในสี่ของช่วงดังกล่าวจบลงด้วยผลขาดทุน
ในทางกลับกัน โรเบิร์ตส์ระบุว่า ช่วงต้นทศวรรษ 1980 ซึ่ง ERP ติดลบแต่อัตราผลตอบแทนกำไรอยู่ในระดับสูง ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีที่แท้จริงใน 10 ปีถัดมา 10.3% ตัวอย่างในอดีตจึงชี้ว่าเครื่องหมายบวกหรือลบของ ERP เพียงอย่างเดียวอธิบายผลตอบแทนในอนาคตได้ไม่ครบถ้วน
โรเบิร์ตส์มอง ERP เป็นตัวชี้วัดมูลค่าในกรอบ 10 ปี ไม่ใช่สัญญาณซื้อขายระยะสั้น การที่ ERP ติดลบไม่ได้หมายความว่าต้องขายหุ้นทั้งหมด และผลเปรียบเทียบอาจเปลี่ยนตามอัตราดอกเบี้ย ประมาณการกำไร และเกณฑ์เงินเฟ้อ
ความคิดเห็น 0