ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
แม้กำไรขาดทุนโดยรวมของสถานะ Long และ Short บิตคอยน์(BTC) จะหักล้างกันได้ แต่หากหลักประกันแยกอยู่คนละกระดานเทรด บัญชีฝั่งหนึ่งก็อาจถูกล้างสถานะก่อน หากโอนเงินจากบัญชีที่มีกำไรไปยังบัญชีที่ขาดทุนไม่ทัน สถานะฝั่งหนึ่งของเฮดจ์จะหายไป และกลับมาเผชิญความผันผวนของราคาอีกครั้ง
CryptoSlate เผยแพร่บทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 11 ตุลาคม โดยยกตัวอย่างสมมติว่า เมื่อราคา BTC ลดลง สถานะ Short สัญญาฟิวเจอร์สของ Chicago Mercantile Exchange (CME) ทำกำไร ขณะที่สถานะ Long บน Hyperliquid ขาดทุน แม้กำไรขาดทุนของทั้งสองสถานะอาจชดเชยกันโดยรวม แต่แต่ละกระดานมีระบบมาร์จินและการชำระราคาแตกต่างกัน จึงไม่สามารถนำกำไรในบัญชีหนึ่งไปใช้เป็นหลักประกันในอีกบัญชีได้ทันที
สถานะ Long และ Short มูลค่า 4.5 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 603.9 ล้านบาท) ในบทวิเคราะห์เป็นเพียงสมมติฐาน ไม่ใช่ธุรกรรมที่เกิดขึ้นจริง การคำนวณระบุว่า หาก BTC ลดลง 20% แต่ละสถานะจะมีกำไรหรือขาดทุนสวนทางกันราว 900,000 ดอลลาร์ (ประมาณ 120.78 ล้านบาท) โดยตั้งสมมติฐานว่าสัญญาทั้งสองเคลื่อนไหวตามราคาในสัดส่วนเดียวกัน ส่วนค่าฟันดิง ส่วนต่างราคาระหว่างฟิวเจอร์สกับสัญญา Perpetual และข้อกำหนดหลักประกันเป็นปัจจัยแยกต่างหาก
เอกสารของ Hyperliquid ระบุว่า กำไรขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในบัญชี Cross Margin สามารถนำไปใช้เป็น Initial Margin ของสถานะ Cross Margin อื่นภายในบัญชีเดียวกันได้ กฎนี้ไม่ได้หมายความว่าบัญชี Hyperliquid ใช้หลักประกันร่วมกับบัญชี CME ได้ CME Group กำหนดมาร์จินตามประเภทผลิตภัณฑ์และความผันผวนของตลาด และกำหนดให้เติมสินทรัพย์กลับไปถึงระดับ Initial Margin เมื่อสินทรัพย์ในบัญชีลดต่ำกว่า Maintenance Margin
บทวิเคราะห์ยังยกตัวอย่างการเปิดสถานะมูลค่า 4.5 ล้านดอลลาร์ในแต่ละกระดาน โดยใช้เงินทุนของตนเอง 1 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 134.2 ล้านบาท) และเงินกู้ 2 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 268.4 ล้านบาท) การเปิดรับความเสี่ยงรวม 9 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,207.8 ล้านบาท) เป็นเพียงตัวอย่างทางคณิตศาสตร์เพื่ออธิบาย ไม่ได้สะท้อนขนาดการบริหารเงินทุนโดยทั่วไปของกองทุน
มีบริการที่มุ่งรวมการบริหารหลักประกันจากหลายตลาดด้วย CRX Trade ซึ่งเป็นบริการ Prime Brokerage สำหรับสถาบันและใช้เทคโนโลยีของ CoinRoutes ประกาศเปิดตัวแพลตฟอร์มเมื่อวันที่ 5 ตุลาคม โดยเชื่อม Hyperliquid, CME และตลาดอื่น ๆ เข้ากับบัญชีและกลุ่มหลักประกันเดียว บริษัทระบุว่าผู้ใช้สามารถดูสถานะจากหลายกระดานเทรดแบบรวมกันได้
บริการนี้มีเป้าหมายสำหรับนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนมืออาชีพ ส่วนการปล่อยกู้จะผ่านการพิจารณาของผู้ให้กู้บุคคลที่สามที่เป็นอิสระ การบริหารแบบรวมศูนย์ไม่ได้ยกเลิกอำนาจล้างสถานะของแต่ละกระดาน หรือความเสี่ยงที่คำสั่งอาจจับคู่ได้ยากในช่วงตลาดผันผวนรุนแรง
Galaxy Research ประเมินเหตุการณ์ราคาดิ่งลงเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ย้อนหลัง และคำนวณว่ามูลค่าการล้างสถานะที่ใช้เลเวอเรจสูงกว่า 19,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.5498 ล้านล้านบาท) ตัวเลขนี้สะท้อนให้เห็นว่าความตึงเครียดในตลาดอาจกดดันหลักประกันและสภาพคล่อง แต่ไม่ได้หมายความว่าการล้างสถานะในครั้งนั้นเกิดจากโครงสร้างสถานะสมมติในบทวิเคราะห์
ความเสี่ยงของการเฮดจ์ข้ามกระดานเทรดไม่ได้พิจารณาได้จากกำไรขาดทุนของสถานะเพียงอย่างเดียว ตำแหน่งของหลักประกัน ความสามารถในการโอนไปยังบัญชีอื่น และการปิดสถานะทั้งสองฝั่งพร้อมกันในช่วงตลาดผันผวน ล้วนเป็นปัจจัยกำหนดความเสี่ยงที่บัญชีใดบัญชีหนึ่งจะถูกล้างสถานะ
Cross Margin คือการใช้หลักประกันร่วมกันระหว่างหลายสถานะภายในบัญชีเดียว หากหลักประกันแยกอยู่คนละกระดานเทรด ก็อาจนำกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากอีกบัญชีมาใช้ได้ทันที
ความคิดเห็น 0