นักวิเคราะห์ CNBC ชี้ ซื้อหุ้นยูทิลิตี้หนีความเสี่ยง AI อาจเป็น 'Texas Hedge' ที่ไม่ได้ผล

กระแสการลงทุนในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้ลามไปถึงหุ้นกลุ่มยูทิลิตี้และกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น ซึ่งเป็นหุ้นปลอดภัยที่นักลงทุนมักเลือกเพื่อหลบความเสี่ยง จนเกิดคำเตือนว่าหุ้นที่เลือกมาเพื่อป้องกันความเสี่ยงอาจกำลังเผชิญความเสี่ยงเดียวกันอยู่

ไมเคิล คู(Michael Khouw) ผู้เขียนบทความรับเชิญของ CNBC ระบุในบทความเมื่อวันที่ 21 (เวลาท้องถิ่น) ว่าการซื้อหุ้นยูทิลิตี้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของหุ้น AI อาจเข้าข่าย 'Texas hedge' ซึ่งหมายถึงการป้องกันความเสี่ยงที่ผิดพลาด เพราะสินทรัพย์ที่เลือกมาป้องกันความเสี่ยงนั้นพึ่งพาปัจจัยเสี่ยงเดียวกันกับสินทรัพย์ที่ต้องการป้องกันอยู่แล้ว โดยปกติการป้องกันความเสี่ยง (hedge) คือการถือสินทรัพย์ที่เคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงข้ามเพื่อลดความสูญเสีย แต่ถ้าสินทรัพย์ที่เลือกมาเพื่อป้องกันความเสี่ยงได้รับอิทธิพลจากปัจจัยเดียวกันไปแล้ว ก็จะไม่ทำหน้าที่เป็นประกันความเสี่ยงได้จริง คูมองว่าการเข้าซื้อหุ้นกลุ่มป้องกันความเสี่ยงที่ราคาปรับขึ้นไปแล้วจากกระแส AI ในขณะนี้ อาจเข้าข่ายปัญหานี้

สาเหตุที่หุ้นกลุ่มยูทิลิตี้เข้ามาเกี่ยวพันกับ AI มาจากการขยายตัวของศูนย์ข้อมูล (data center) คูอธิบายว่าการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่มาพร้อมกับความต้องการไฟฟ้าที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้กลุ่มยูทิลิตี้ซึ่งเดิมถือเป็นหุ้นอนุรักษ์นิยมกลายเป็นส่วนหนึ่งของกระแส AI ไปด้วย เขาระบุว่านี่คือหนึ่งในเหตุผลที่หุ้นกลุ่มยูทิลิตี้ทำผลตอบแทนเหนือกว่ากลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และกระแส AI อาจมีส่วนทำให้เกิดผลตอบแทนส่วนเกินนี้

โครงสร้างทางการเงินของบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็เป็นอีกจุดที่คูหยิบขึ้นมาเตือน เขายกตัวอย่างบริษัทผู้ให้บริการโฮสติ้งศูนย์ข้อมูลอย่างคอร์วีฟ($CRWV) และไอเรน($IREN) ว่ามีภาระหนี้เพิ่มขึ้นมากจากการลงทุนขยายกำลังการผลิตอย่างดุดัน บริษัทเหล่านี้มีมูลค่าหุ้นเทียบกำไร (valuation) อยู่ในระดับสูง ทำให้มีช่องว่างรองรับความผิดพลาดเพียงเล็กน้อยในกระบวนการดำเนินงาน ตามการประเมินของคู

คอร์วีฟ($CRWV) เป็นหนึ่งในหุ้นที่สะท้อนความเสี่ยงนี้ออกมาชัดเจนในตลาดช่วงที่ผ่านมา โดย Crypto Briefing รายงานว่าราคาหุ้นคอร์วีฟปรับตัวลงราว 30% ตั้งแต่เข้าสู่เดือนตุลาคม ขณะที่ Tokenpost เคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้ว่า ผู้จัดการกองทุนราว 32% มองว่าฟองสบู่ AI เป็นความเสี่ยงหางที่น่ากังวลที่สุด อย่างไรก็ตาม บทความของคูไม่ได้อ้างอิงตัวเลขเหล่านี้โดยตรง

ทางเลือกที่คูเสนอคือหุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น โดยยกตัวอย่างกองทุน ETF อย่าง Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) ซึ่งมีหุ้นหลักในพอร์ต อาทิ วอลมาร์ท($WMT) คอสต์โก้($COST) พร็อคเตอร์แอนด์แกมเบิล($PG) และคิมเบอร์ลี-คลาร์ก เขาระบุว่าบริษัทเหล่านี้สร้างรายได้สม่ำเสมอไม่ว่าภาวะเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไร และรายได้ของบริษัทเหล่านี้ไม่ได้พึ่งพางบประมาณไอทีขององค์กรหรือเงินทุนไหลเข้าต่อเนื่องแบบบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI

คูระบุว่า XLP ให้อัตราเงินปันผลตอบแทนต่อปีอยู่ที่ประมาณ 2.6% และหุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นมีแนวโน้มปรับตัวลงน้อยกว่าในช่วงที่ตลาดปรับฐาน ซึ่งเป็นอีกเหตุผลที่เขาสนับสนุนทางเลือกนี้

แม้หุ้นกลุ่มยูทิลิตี้และสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นมักถูกจัดอยู่ในกลุ่มหุ้นปลอดภัย (defensive) ด้วยกัน แต่บทวิเคราะห์ของคูชี้ให้เห็นว่าทั้งสองกลุ่มมีลักษณะที่แตกต่างกันไปแล้วหลังกระแสการลงทุน AI ขยายตัว โดยยูทิลิตี้เชื่อมโยงกับ AI ผ่านความต้องการไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูล ขณะที่สินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นมีความเชื่อมโยงนี้ค่อนข้างน้อย หากมองหุ้นปลอดภัยทั้งสองกลุ่มเป็นก้อนเดียวกัน อาจทำให้ประเมินประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงสูงเกินจริงได้

คูระบุในบทความว่าเนื้อหานี้มีไว้เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน และในบทความยังมีตัวอย่างกลยุทธ์การใช้ออปชันผ่าน XLP ประกอบด้วย