SOX ร่วง 38% จากจุดสูงสุดเดือนมิ.ย. BofA มองอาจถึงจุดต่ำสุดไตรมาส 1/2027

ดัชนีฟิลาเดลเฟียเซมิคอนดักเตอร์ (SOX) ปิดที่ 9,011.14 เมื่อวันที่ 5 ลดลงราว 38% จากจุดสูงสุด 14,634.72 เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน โดยปรับตัวลงต่อเนื่องเป็นเวลา 136 วัน

Bank of America (แบงก์ ออฟ อเมริกา) ระบุในรายงานอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ฉบับล่าสุดว่า ฉากทัศน์หลักของการเทขายครั้งนี้ ซึ่งอ้างอิงราคาปิดวันที่ 5 คือดัชนีอาจผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 1 ปี 2027 เว็บไซต์ Wallstreetcn รายงานบทวิเคราะห์ดังกล่าวเมื่อวันที่ 9

รายงานเปรียบเทียบช่วงขาลงในปี 2011, 2015, 2018 และ 2022 โดยพบว่าการปรับตัวลงเฉลี่ยอยู่ที่ 32% และกินเวลาเฉลี่ย 253 วัน การลดลงครั้งนี้รุนแรงกว่าค่าเฉลี่ยในแง่ขนาด แต่ระยะเวลายาวกว่าเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับครึ่งหนึ่งของค่าเฉลี่ยในอดีต

ในช่วงขาลงที่ผ่านมา SOX มักปรับตัวลงก่อนยอดขายเซมิคอนดักเตอร์ลดลงราว 6–9 เดือน หลังประมาณการผลประกอบการปรับลดลงเพียงพอ ดัชนีดีดกลับเฉลี่ยราว 42% อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยในอดีตไม่ได้รับประกันว่าการปรับตัวลงครั้งนี้จะสิ้นสุดเมื่อใดหรือดีดกลับได้มากเพียงใด

Bank of America วิเคราะห์ว่า การปรับลดประมาณการ EPS อาจเริ่มตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2027 โดยอิงราคาปิดวันที่ 5 ขณะที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายอาจสะท้อนผ่านการลดหรือชะลอการลงทุนด้านอุปกรณ์ในช่วงครึ่งหลังของปีเดียวกัน แนวโน้มนี้สอดคล้องกับกรณีในอดีตที่ราคาหุ้นเคลื่อนไหวก่อนผลประกอบการของบริษัท

ปัจจุบันอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของ SOX อยู่ที่ 13.7 เท่า ต่ำกว่า S&P 500 ซึ่งอยู่ที่ 17.7 เท่าราว 22% ในช่วงที่กระแสลงทุน AI ร้อนแรงที่สุด หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เคยซื้อขายด้วยมูลค่าสูงกว่า S&P 500 อยู่ 15%

Bank of America ประเมินจากราคาปิดวันที่ 5 ว่า หากใช้อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าราว 12 เท่า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของช่วงขาลงในอดีต ดัชนีปัจจุบันยังมีโอกาสปรับลงได้อีกประมาณ 12% อย่างไรก็ตาม หากประมาณการกำไรลดลง ตัวคูณมูลค่าหุ้นก็อาจเปลี่ยนได้แม้ราคาหุ้นทรงตัว จึงยังใช้ตัวคูณปัจจุบันเพียงอย่างเดียวตัดสินว่าตลาดแตะจุดต่ำสุดแล้วไม่ได้

วิเวก อารยา (Vivek Arya) นักวิเคราะห์ของ Bank of America กล่าวว่า “หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ซื้อขายด้วยส่วนลด 22% แล้ว แต่สิ่งที่จะช่วยให้นักลงทุนคลายกังวลไม่ใช่แค่มูลค่าที่ต่ำ หากเป็นการปรับลดประมาณการ EPS ที่เกิดขึ้นจริง ซึ่งต้องใช้เวลา” รายงานจึงชี้ให้แยกมูลค่าหุ้นที่ต่ำออกจากการปรับประมาณการผลประกอบการ

ความเร็วในการลงทุนด้านอุปกรณ์เป็นอีกเกณฑ์สำคัญในการวิเคราะห์ Bank of America ระบุในรายงานฉบับล่าสุด โดยอ้างอิงราคาปิดวันที่ 5 ว่า อัตราการลงทุนรายไตรมาสของผู้ให้บริการคลาวด์ในสหรัฐฯ อยู่ที่ราว 3 แสนล้านดอลลาร์ (ประมาณ 408 ล้านล้านวอน) หรือคิดเป็น 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี (ประมาณ 1,633 ล้านล้านวอน) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการตลาดสำหรับปี 2027 ที่ 1.555 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2,116 ล้านล้านวอน) ราว 23%

ส่วนต่างนี้คำนวณโดยสมมติว่าอัตราการใช้จ่ายปัจจุบันดำเนินต่อไป ไม่ได้หมายความว่าการลงทุนด้านอุปกรณ์ในปีหน้าลดลงแล้ว

Bank of America ระบุด้วยว่า ประมาณการการลงทุนด้านอุปกรณ์ในปี 2027 ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ดั้งเดิมอยู่ที่ 1.221 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,662 ล้านล้านวอน) เทียบกับอัตราการใช้จ่ายปัจจุบันเมื่อคิดเป็นรายปีที่ 982.5 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,337 ล้านล้านวอน) ต่างกันราว 20% ส่วนผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่มีช่องว่างระหว่างประมาณการตลาดกับอัตราการใช้จ่ายปัจจุบันราว 35%

หากนำเงินลงทุนด้านอุปกรณ์ที่คิดเป็นรายปี 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ มาหารด้วยเงินลงทุนเฉลี่ย 4 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อกิกะวัตต์ (ประมาณ 54 ล้านล้านวอน) จะเทียบได้กับกำลังการลงทุนราว 30 กิกะวัตต์ ต่ำกว่าสมมติฐานหลักของ Bank of America ที่มากกว่า 40 กิกะวัตต์

นักวิเคราะห์ของ Bank of America ประเมินจากราคาปิดวันที่ 5 ว่า หากการลงทุนด้านอุปกรณ์ในปี 2027 ลดลง 20% จากที่คาดไว้ รายได้จากชิป AI อาจเผชิญแรงกดดันขาลงมากกว่า 20% และ EPS อาจลดลง 35–40% นี่เป็นฉากทัศน์ที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าการลงทุนลดลง ไม่ใช่การยืนยันว่าจะมีการลดเงินจริง

รายงานระบุว่า ผลกระทบต่อการซื้อชิปอาจแตกต่างกัน หากการปรับการลงทุนมุ่งไปที่ที่ดิน ไฟฟ้า และสิ่งอำนวยความสะดวก ชิปรุ่นใหม่ที่ประมวลผลได้มีประสิทธิภาพสูงอาจยังเป็นรายการที่ให้ความสำคัญในการซื้อก่อน อีกทั้งความต้องการในภูมิภาคหนึ่งที่ติดขัดอาจถูกชดเชยด้วยความต้องการที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาคอื่น

Bank of America ระบุในรายงานฉบับล่าสุดว่า ความชัดเจนด้านนโยบายอาจช่วยหนุนความเชื่อมั่นของตลาดในไตรมาส 1 ปี 2027 และการชะลอความเร็วของการลงทุนด้านอุปกรณ์เองก็อาจช่วยยืดวัฏจักรขาขึ้นของเซมิคอนดักเตอร์ ปัจจัยเหล่านี้เป็นเพียงความเป็นไปได้ที่รายงานเสนอ ไม่ใช่กำหนดการหรือผลลัพธ์ที่ยืนยันแล้ว

รายงานเดียวกันยังระบุว่า แผนซื้อหุ้นคืนมูลค่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 34 ล้านล้านวอน) ของแลม รีเสิร์ช($LRCX) การซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องของเอ็นวิเดีย($NVDA) และการเริ่มซื้อหุ้นคืนของไมครอน($MU) ในวันที่ 9 ธันวาคม อาจเป็นปัจจัยช่วยพยุงตลาด