บริษัทคลาวด์ 5 แห่งกำหนดราคาออกพันธบัตร 5 ชุด รวม 67,000 ล้านดอลลาร์

บริษัทคลาวด์รายใหญ่ 5 แห่งในสหรัฐฯ กำหนดราคาออกพันธบัตร 5 รายการที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์นับจากวันที่ 29 ตุลาคม โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 67,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 91.187 ล้านล้านวอน)

การคำนวณนี้รวมรายการของอัลฟาเบต (Alphabet, GOOGL), แอมะซอน (Amazon, AMZN), ไมโครซอฟท์ (Microsoft, MSFT), เมตา (Meta, META) และออราเคิล (Oracle, ORCL) ทั้งนี้ 67,000 ล้านดอลลาร์เป็นยอดรวมจากธุรกรรม 5 รายการของบริษัททั้ง 5 แห่ง ไม่ใช่ยอดระดมทุนของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง

ทีมกลยุทธ์สินเชื่อของโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ประเมินยอดออกพันธบัตรสะสมของบริษัทเหล่านี้ในปี 2026 ไว้ที่ประมาณ 296,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 402.856 ล้านล้านวอน) สูงกว่าประมาณการทั้งปีเดิมที่ 250,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 340.25 ล้านล้านวอน) อยู่ 46,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 62.606 ล้านล้านวอน)

ยอดออกพันธบัตรสะสมคิดเป็น 36% ของประมาณการรายจ่ายลงทุนปี 2026 ที่โกลด์แมน แซคส์จัดทำไว้ มากกว่าสัดส่วน 33% ที่เคยคาดว่าจะมาจากการระดมทุนผ่านพันธบัตร

โกลด์แมน แซคส์ประเมินรายจ่ายลงทุนปี 2026 ไว้ที่ประมาณ 820,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,116.02 ล้านล้านวอน) สูงกว่าประมาณการปี 2025 ที่ราว 450,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 612.45 ล้านล้านวอน)

โกลด์แมน แซคส์มองว่ายอดออกพันธบัตรบางส่วนในปีนี้อาจเป็นการระดมทุนล่วงหน้าจากปริมาณที่กำหนดไว้ในปี 2027 จึงมีความเป็นไปได้ว่ายอดที่เกินประมาณการทั้งปีรวมเงินทุนที่บริษัทจัดหาไว้ล่วงหน้าเพื่อใช้ในการลงทุน

กระแสเงินสดอิสระรวมของบริษัททั้ง 5 แห่งพลิกเป็นติดลบในไตรมาส 3 หมายความว่ารายจ่ายลงทุนสูงกว่าเงินสดที่ได้จากกิจกรรมดำเนินงาน

กระแสเงินสดอิสระคำนวณจากกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานหักด้วยรายจ่ายลงทุน เช่น การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร การที่ตัวเลขติดลบไม่ได้แปลว่าบริษัทมีปัญหาในการชำระหนี้ทันที แต่ทำให้ต้องพิจารณาขนาดการลงทุนควบคู่กับเงื่อนไขการกู้ยืมมากขึ้น

ยอดออกพันธบัตรเป็นตัวเลขคนละประเภทกับเงินลงทุนที่จ่ายไปแล้วหรือขนาดของศูนย์ข้อมูลที่สร้างเสร็จแล้ว และการกำหนดราคาออกพันธบัตรเพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันว่าเงินที่ระดมทุนได้ถูกนำไปใช้ทั้งหมดแล้ว

ส่วนต่างสินเชื่อ (credit spread) คือส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรบริษัทกับพันธบัตรรัฐบาล หากส่วนต่างกว้างขึ้น ต้นทุนดอกเบี้ยของบริษัทเมื่อกู้เงินใหม่ก็อาจสูงขึ้น

โกลด์แมน แซคส์ประเมินว่าเบี้ยประกันการออกพันธบัตรใหม่ที่เกี่ยวข้องกับ AI สูงถึง 18 จุดฐาน (bp) ใกล้เคียงกับระดับของพันธบัตรผลตอบแทนสูง หรือพันธบัตรขยะ รายงานเดียวกันระบุว่าผู้ออกพันธบัตรที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงยังมีโอกาสเลือกจังหวะออกพันธบัตรได้ ขณะที่บริษัทที่มีภาระหนี้สูงอ่อนไหวต่อบรรยากาศตลาดมากกว่า

ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานกรณีที่ผลตอบแทนซื้อขายในตลาดรองของพันธบัตรคอร์วีฟ (CoreWeave, CRWV) สูงกว่า 15% ซึ่งเกี่ยวข้องกับภาระการระดมทุนในตลาดพันธบัตรของธุรกิจคลาวด์ AI

The Information รายงานเมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายนว่า ยอดขายหรือกำหนดราคาออกหุ้นใหม่และหลักทรัพย์บังคับแปลงสภาพของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ และผู้ให้บริการคลาวด์ AI ในปีนี้เกิน 300,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 408.3 ล้านล้านวอน) โดยประเมินว่ามีการขายหุ้นเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นได้อีกราว 100,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 136.1 ล้านล้านวอน) โครงการเสนอขายหุ้นตามราคาตลาด (ATM) ที่เมตาเสนอมีวงเงินสูงสุด 60,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 81.66 ล้านล้านวอน) และมีการกล่าวถึงความเป็นไปได้ที่จะเริ่มดำเนินการในช่วงต้นปี 2027

พันธบัตรต้องจ่ายดอกเบี้ยและคืนเงินต้นเมื่อครบกำหนด ส่วนการออกหุ้นใหม่ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมเปลี่ยนแปลงได้ หลักทรัพย์บังคับแปลงสภาพอาจเปลี่ยนเป็นหุ้นได้ตามเงื่อนไข และยอดขายหุ้นที่อาจเกิดขึ้นต้องแยกจากเงินที่ระดมทุนได้จริง

ในรายงานล่าสุด ณ วันที่ 9 พฤศจิกายน 2026 ทีมกลยุทธ์สินเชื่อของโกลด์แมน แซคส์คาดการณ์ว่าบริษัทคลาวด์รายใหญ่จะออกพันธบัตรโดยตรงในปี 2027 รวม 440,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 598.84 ล้านล้านวอน) ส่วนพันธบัตรระดับลงทุนและพันธบัตรผลตอบแทนสูงราว 300,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 408.3 ล้านล้านวอน) สำหรับโครงการศูนย์ข้อมูลแต่ละแห่ง เป็นการประเมินแยกจากยอดออกพันธบัตรโดยตรงดังกล่าว