ลงทุน AI ต้องประเมินผลโครงการควบคู่ต้นทุนเงินทุน

มาร์ก วิลเลียมส์ (Mark Williams) อาจารย์ Master Lecturer ประจำคณะบริหารธุรกิจเควสตรอม มหาวิทยาลัยบอสตัน กล่าวว่า บริษัทควรประเมินผลของโครงการปัญญาประดิษฐ์ (AI) แต่ละโครงการควบคู่กับต้นทุนการจัดหาเงินทุน แทนที่จะหยุดลงทุน โดยกล่าวว่า “หากไม่ทำอะไรเลย ก็จะสูญเสียความสามารถในการแข่งขัน”

วิลเลียมส์เคยเป็นผู้ตรวจสอบธนาคารของธนาคารกลางสหรัฐฯ เขากล่าวในบทความของฟอร์จูนเมื่อวันที่ 12 พ.ย. ว่า CFO ควรกำหนดเกณฑ์ความสำเร็จและความล้มเหลวของโครงการ AI แต่ละโครงการ และเชื่อมโยงค่าใช้จ่ายเข้ากับผลประกอบการทางการเงิน

เขากล่าวว่าบริษัทอาจพิจารณาการจัดหาเงินทุนระยะสั้น แทนการเลือกกู้ยืมระยะยาวโดยอัตโนมัติ พร้อมแนะนำให้ตรวจสอบลูกหนี้การค้า เพื่อประเมินว่าลูกค้ายังชำระเงินได้หรือไม่ในช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัว

ในบทความของฟอร์จูนเมื่อวันที่ 12 พ.ย. วิลเลียมส์กล่าวว่า “ควรตั้งสมมติฐานว่าต้นทุนเงินทุนจะปรับสูงขึ้น” เขาคาดการณ์ว่า ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบหลังการเลือกตั้งกลางเทอมอาจทำให้สมมติฐานการเติบโตลดลง ส่งผลให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) ของโครงการลดลง และเพิ่มแรงกดดันด้านเงินทุนต่อผู้กู้ในธุรกิจ AI ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำ นอกจากนี้ บริษัทที่มีหนี้สูงอาจต้องทบทวนแผนการลงทุน

คำกล่าวนี้ไม่ได้หมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายแล้ว โดยเฟดระบุในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 28 ต.ค. ว่าคงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Federal Funds Rate ไว้ที่ 3.75%-4.00% ต่อปี ต้นทุนเงินทุนหมายถึงค่าใช้จ่ายที่บริษัทต้องแบกรับในการจัดหาเงินทุน ซึ่งแตกต่างจากอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

ในอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล คอร์ ไซเอนทิฟิก (Core Scientific, $CORZ) เป็นตัวอย่างบริษัทที่มีสัดส่วนรายได้จากบริการโคโลเคชันเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับธุรกิจขุดบิตคอยน์ (BTC) โคโลเคชันคือบริการจัดหาพื้นที่ในศูนย์ข้อมูล ไฟฟ้า และอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องให้กับเซิร์ฟเวอร์ของลูกค้า

ตามรายงานประจำไตรมาสที่คอร์ ไซเอนทิฟิกยื่นเมื่อวันที่ 5 พ.ย. รายได้จากบริการโคโลเคชันในช่วงเดือนมกราคมถึงกันยายน 2026 คิดเป็น 84% ของรายได้ทั้งหมด ส่วนรายได้จากการขุดด้วยตนเองอยู่ที่ 12% ในช่วงเดียวกันของปี 2025 สัดส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 14% และ 78% ตามลำดับ

การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนรายได้ยังไม่ใช่หลักฐานยืนยันว่าการเปลี่ยนผ่านสู่ AI ทำกำไรได้ คอร์ ไซเอนทิฟิกระบุในรายงานฉบับเดียวกันว่า กำหนดการและต้นทุนการก่อสร้าง การพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่ สภาวะตลาดบิตคอยน์ การชำระหนี้ และการจัดหาเงินทุนเพิ่มเติม เป็นปัจจัยเสี่ยงทางธุรกิจ วิลเลียมส์ไม่ได้ประเมินแผนการลงทุนของบริษัทนี้โดยตรง

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานบทวิเคราะห์ที่ระบุว่าข้อตกลงด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจสร้างภาระทางการเงินระยะยาวให้บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

ความเห็นในอุตสาหกรรมเกี่ยวกับการลงทุน AI แตกต่างกันไป จอห์น เฟลตัน (John Felton) CFO ของอเมซอนเว็บเซอร์วิส (Amazon Web Services: AWS) กล่าวในการสัมภาษณ์กับแอกซิออสเมื่อวันที่ 16 ต.ค. ว่า “ระยะเวลาคืนทุนจากการลงทุนในเซิร์ฟเวอร์เหล่านี้ดูเหมือนจะต่ำกว่า 3 ปี” เขากล่าวว่าความต้องการมีอยู่จริง โดยความเห็นนี้กล่าวถึงกรณีการลงทุนเซิร์ฟเวอร์ของ AWS