ตลาดเลเยอร์2 อีเธอเรียม(ETH) ‘รวมศูนย์’ เร็วขึ้น ซินดิเคทแล็บส์ปิดตัว-โทเค็น SYND ร่วง 99.5%

ตลาดเลเยอร์2 ของอีเธอเรียม(ETH) กำลังเข้าสู่ภาวะ ‘กระจุกตัว’ อย่างรวดเร็ว ทำให้โปรเจ็กต์ขนาดเล็กและขนาดกลางอยู่รอดได้ยากขึ้น การปิดกิจการของซินดิเคทแล็บส์(Syndicate Labs) ผู้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานโรลอัปแบบปรับแต่งเฉพาะ จึงถูกมองว่าเป็นกรณีตัวอย่างที่สะท้อน ‘โครงสร้างใหม่’ ของตลาดเลเยอร์2 ในปัจจุบันอย่างชัดเจน

เมื่อวันที่ 21 (เวลาท้องถิ่น) ซินดิเคทแล็บส์ประกาศผ่าน X ว่าจะยุติการดำเนินธุรกิจ โดยระบุว่า ‘ตลาดโรลอัปเปลี่ยนแปลงไปอย่างรากฐาน’ พร้อมชี้ว่าทั้งสภาพคล่องและฐานผู้ใช้ในระบบนิเวศเลเยอร์2 ของอีเธอเรียมกำลังไหลไป ‘กระจุกตัว’ อยู่บนเชนรายใหญ่ไม่กี่ราย

ปัจจุบัน อาร์บิทรัม(ARB), เบส(Base) และออปติมิซึม(OP) บนเมนเน็ต ครองส่วนแบ่งราว 75% ของตลาดเลเยอร์2 ทั้งหมด ขณะที่มูลค่าทรัพย์สินรวมที่ถูกล็อกไว้ในระบบนิเวศโรลอัป (TVS) ลดลงจากประมาณ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ (ราว 7.52 หมื่นล้านบาท) ในเดือนตุลาคมปีก่อน เหลือราว 3.2 หมื่นล้านดอลลาร์ (ราว 4.81 หมื่นล้านบาท) หดตัวไปแล้วราว 36% ในเวลาไม่ถึงปี

ในสภาพแวดล้อมที่ ‘สภาพคล่องหดตัว + ผู้ใช้งานลดลง’ เกิดขึ้นพร้อมกัน ‘ความคิดเห็น’ โปรเจ็กต์เลเยอร์2 ขนาดเล็กจำนวนมากกำลังเข้าสู่จุดที่โมเดลธุรกิจไม่สามารถยืนระยะได้อีกต่อไป เพราะไม่สามารถดึงสภาพคล่องและปริมาณธุรกรรมมารักษาเครือข่ายให้มีความคุ้มค่าเชิงเศรษฐศาสตร์

ซินดิเคทแล็บส์เริ่มต้นด้วยสมมติฐานว่า ‘แอปเชน’ หรือเชนเฉพาะสำหรับ DAO, คอมมูนิตี้ และคลับการลงทุน จะเป็นหนึ่งในดีมานด์ระยะยาว จึงพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน ‘โรลอัปแบบปรับแต่งเฉพาะ’ แทนที่จะเลือกสร้างเลเยอร์2 แบบอเนกประสงค์เหมือนโปรเจ็กต์รายใหญ่ ในปี 2021 บริษัทสามารถระดมทุนซีรีส์ A นำโดยแอนดรีเซน ฮอโรวิทซ์ ได้ราว 20 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 300.8 ล้านบาท) และถูกจับตามองในฐานะแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานรุ่นใหม่ของอีเธอเรียม

แต่ตลาดกลับเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม ซินดิเคทแล็บส์ชี้ว่า ‘เชนแบบปรับแต่งเฉพาะ’ ส่วนใหญ่ไม่ได้ถูกสร้างบน ‘แพลตฟอร์ม’ กลางที่นำกลับมาใช้ซ้ำได้ หากแต่ถูกพัฒนาขึ้นในรูปแบบ ‘งานคอนซัลต์ครั้งต่อครั้ง’ เสียมากกว่า กล่าวคือ โปรเจ็กต์แต่ละรายเลือกจ้างทีมดีเวลอปภายนอกสร้างเชนเฉพาะกิจของตัวเอง แทนที่จะใช้โครงสร้างพื้นฐานร่วมกัน ทำให้เศรษฐกิจของโมเดลแพลตฟอร์มที่เน้นการรียูส และแบบที่ซินดิเคทแล็บส์พยายามผลักดัน ไม่สามารถแข่งขันได้ในระยะยาว

เมื่อคำตอบของตลาดคือ ‘งานพัฒนาเฉพาะกิจ’ แทน ‘แพลตฟอร์มสำเร็จรูป’ โครงสร้างพื้นฐานระดับกลางอย่าง ‘สมาร์ตซีเควนเซอร์’ ของซินดิเคทจึงค่อยๆ เสียความได้เปรียบ เพราะโปรเจ็กต์จำนวนมากหันไปสร้างโซลูชันของตัวเองหรือพึ่งผู้พัฒนาภายนอกที่ดีไซน์ตามโจทย์เฉพาะทาง

ข้อมูลเชิงตัวเลขก็สะท้อนภาพเดียวกัน รายงานของ 21แชร์ส(21Shares) เผยแพร่เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ระบุว่าปริมาณกิจกรรมธุรกรรมบนเลเยอร์2 ลดลงแล้วราว 61% นับตั้งแต่เดือนมิถุนายนเป็นต้นมา โดยประเมินว่าเครือข่ายขนาดเล็กหลายแห่งกำลังกลายเป็น ‘เชนซอมบี้’ คือยังรันอยู่ในเชิงเทคนิค แต่มีการใช้งานจริงแทบไม่มี

แพลตฟอร์มข้อมูล L2บีต(L2Beat) ระบุเพิ่มเติมว่า ‘5 โรลอัปบนสุด’ ครองสภาพคล่องรวมในตลาดเลเยอร์2 ไว้ราว 90% โครงสร้างที่ปรากฏจึงใกล้เคียงกับ ‘ตลาดที่การรวมศูนย์แทบเสร็จสมบูรณ์’ มากกว่าจะเป็นการแข่งขันแบบกระจายตัวอย่างที่ผ่านมา

แรงกดดันเชิงโครงสร้างนี้สะท้อนลงบนราคาโทเค็น SYND ของซินดิเคทโดยตรง หลังมีข่าวปิดกิจการ ราคา SYND ร่วงลงเพิ่มอีกราว 21% ภายในวันเดียว แตะจุดต่ำสุดใหม่บริเวณ 0.012 ดอลลาร์ (ราว 18 บาท) หากเทียบกับจุดสูงสุดที่เคยทำไว้ราว 2.61 ดอลลาร์ (ประมาณ 3,926 บาท) ในเดือนกันยายน 2025 มูลค่าลดลงไปราว 99.5% หรือแทบไม่เหลือมูลค่าตลาดจากเดิม

เหตุการณ์ครั้งนี้จึงถูกมองว่าเป็นสัญญาณสำคัญว่า ‘ตลาดเลเยอร์2 ของอีเธอเรียมไม่ได้อยู่ในเฟสขยายแบบไร้ขีดจำกัดอีกต่อไป’ แต่กำลังเคลื่อนเข้าสู่ระยะที่สภาพคล่อง ผู้ใช้งาน และรายได้ ‘รวมศูนย์’ ไปอยู่บนเชนชั้นนำเพียงไม่กี่ราย ‘ความคิดเห็น’ โปรเจ็กต์เลเยอร์2 ที่ไม่มีความแตกต่างชัดเจน หรือไม่สามารถสร้างฐานผู้ใช้และสภาพคล่องของตนเองได้ กำลังถูกบีบให้ออกจากตลาดเร็วขึ้นเรื่อยๆ และต้องมองหาทางเลือกใหม่ ไม่ว่าจะเป็นการควบรวม ปรับโมเดลสู่เชิงคอนซัลต์ หรือยุติการดำเนินการในที่สุด