หนี้สหรัฐทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ดันภาระดอกเบี้ย-สวัสดิการเพิ่ม

หนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม ท่ามกลางการถกเถียงด้านการคลังที่ขยายจากประเด็นความรับผิดชอบต่อการลดภาษี ไปสู่การขยายตัวของรายจ่ายภาคบังคับ ภาระดอกเบี้ยสุทธิ และความไม่แน่นอนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว

กระทรวงการคลังสหรัฐ(U.S. Department of the Treasury) เปิดเผยข้อมูลการคลังว่า ณ วันที่ 18 สิงหาคม หนี้สาธารณะรวมอยู่ที่ 40,047,425,770,000 ดอลลาร์ หรือประมาณ 40.05 ล้านล้านดอลลาร์ (ราว 55,345 ล้านล้านวอน) ซึ่งเป็นยอดรวมของหนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะและหนี้ระหว่างหน่วยงานรัฐ

รอยเตอร์(Reuters) อ้างอิงสถิติชุดเดียวกันรายงานว่า หนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะอยู่ที่ 32.266 ล้านล้านดอลลาร์ (ราว 44,592 ล้านล้านวอน) ส่วนหนี้ระหว่างหน่วยงานรัฐอยู่ที่ 7.782 ล้านล้านดอลลาร์ (ราว 10,755 ล้านล้านวอน) ตัวเลขที่ตลาดใช้พิจารณาผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยและการลงทุนภาคเอกชนโดยหลักคือ 'หนี้รัฐบาลกลางที่ถือครองโดยสาธารณะ' ไม่ใช่หนี้สาธารณะรวมทั้งหมด

ตัวเลขล่าสุดนี้ต่อเนื่องจากรายงานก่อนหน้าที่ระบุว่า หนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก โดยครั้งนั้นประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ตัวเลข 40 ล้านล้านดอลลาร์เพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่โครงสร้างของหนี้ ขณะที่รอบนี้แรงกดดันดังกล่าวส่งต่อไปยังประมาณการงบประมาณและปฏิกิริยาของตลาด

จุดเริ่มต้นของข้อถกเถียงคือบทความแสดงความคิดเห็นของเวโรนิค เดอ รูจี(Veronique de Rugy) ผู้เขียนคอลัมน์ความเห็น ซึ่งระบุว่าการอธิบายการทะลุหนี้ 40 ล้านล้านดอลลาร์ด้วยความรับผิดชอบของการลดภาษีเพียงอย่างเดียวนั้นทำได้ยาก และปัญหาด้านรายจ่ายมีน้ำหนักมากกว่า

แต่เมื่อพิจารณาประมาณการอย่างเป็นทางการควบคู่กัน การชี้สาเหตุไปทางใดทางหนึ่งเพียงด้านเดียวก็ทำได้ยากเช่นกัน สำนักงบประมาณรัฐสภาสหรัฐ(Congressional Budget Office, CBO) คาดการณ์ในรายงานปี 2026-2036 ว่ารายจ่ายรวมของรัฐบาลกลางจะอยู่ที่ 23.3% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ(GDP) ในปี 2026 และเพิ่มเป็น 24.4% ในปี 2036

CBO ยังประเมินว่าในช่วงเวลาเดียวกัน หนี้รัฐบาลกลางที่ถือครองโดยสาธารณะจะเพิ่มจาก 101% เป็น 120% ของ GDP ขณะที่การจ่ายดอกเบี้ยสุทธิจะขยายจาก 3.3% เป็น 4.6% ของ GDP สะท้อนโครงสร้างที่ทั้งรายจ่ายและภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นพร้อมกัน

ด้านการคลังสวัสดิการก็ยังเป็นแรงกดดันต่อเนื่อง สำนักงานประกันสังคมสหรัฐ(Social Security Administration, SSA) ระบุในรายงานผู้ดูแลทรัสต์ประจำปี 2026 ว่ากองทุนทรัสต์ประกันชราภาพและผู้รอดชีวิต(OASI) จะหมดลงในปี 2032 และหลังจากนั้นจะสามารถจ่ายสิทธิประโยชน์ได้เพียง 78% ของวงเงินที่กำหนด

ศูนย์บริการเมดิแคร์และเมดิเคด(Centers for Medicare & Medicaid Services, CMS) ภายใต้กระทรวงสาธารณสุขและบริการมนุษย์สหรัฐ ระบุว่ากองทุนสำรองประกันโรงพยาบาลของเมดิแคร์ส่วน A(Medicare Part A) จะหมดลงในปี 2033 ทั้งประกันสังคมและเมดิแคร์ถือเป็นรายการหลักที่เพิ่มแรงกดดันด้านรายจ่ายระยะยาวต่องบประมาณกลางสหรัฐ

กระทรวงการคลังสหรัฐยังเดินหน้ารับมือสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรด้วย โดยประกาศเมื่อวันที่ 19 สิงหาคมว่าจะขยายวงเงินการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว(buyback) เพื่อเสริมสภาพคล่อง จากเดิมสูงสุด 2,000 ล้านดอลลาร์ (ราว 2.764 ล้านล้านวอน) ต่อรอบการดำเนินการ เป็นอย่างน้อย 4,000 ล้านดอลลาร์ (ราว 5.528 ล้านล้านวอน) ต่อรอบ

วงเงินใหม่นี้เริ่มมีผลตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน และจะใช้ต่อเนื่องจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นช่วงสิ้นสุดรอบการรีไฟแนนซ์หนี้ของไตรมาสปัจจุบัน การซื้อคืนพันธบัตรเป็นวิธีที่กระทรวงการคลังซื้อพันธบัตรที่ออกไปแล้วกลับคืน เพื่อพยุงสภาพคล่องการซื้อขายของพันธบัตรรุ่นอายุเฉพาะ

ตลาดไม่ได้ตอบสนองด้วยความสงบทันที รอยเตอร์รายงานว่าแม้กระทรวงการคลังจะประกาศมาตรการดังกล่าวแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปียังปรับขึ้นแตะ 4.70% และพันธบัตรอายุ 30 ปีขึ้นไปถึง 5.249% นักลงทุนมองว่าการขยายวงเงินซื้อคืนเป็นเพียงมาตรการสภาพคล่องระยะสั้น ไม่ใช่ทางแก้ปัญหาระยะยาว

ทิศทางเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าและการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ทางเลือกก็ตามมา เอพี(AP) รายงานว่าทองคำและบิตคอยน์(BTC) ปรับตัวขึ้นแรงในสัปดาห์เดียวกัน โดย BTC ทะลุ 77,000 ดอลลาร์ (ราว 106.41 ล้านวอน) ขณะที่ตามข้อมูลของคอยน์กลาส(CoinGlass) โพซิชันคริปโตฝั่งขายชอร์ตมูลค่ากว่า 4,000 ล้านดอลลาร์ (ราว 5.528 ล้านล้านวอน) ถูกบังคับปิด

ปรากฏการณ์นี้สะท้อนว่าความกังวลด้านการคลังของสหรัฐฯ กลายเป็นตัวแปรหนึ่งที่ส่งผลต่อตลาดคริปโตด้วยเช่นกัน อย่างไรก็ตาม การอธิบายการปรับขึ้นของ BTC ด้วยปัจจัยหนี้เพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียวยังทำได้ยาก ต้องพิจารณาร่วมกับทิศทางเงินดอลลาร์ ความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ย และการปิดโพซิชันที่ใช้เลเวอเรจไปพร้อมกัน

สกอตต์ เบสเซนต์(Scott Bessent) รัฐมนตรีคลังสหรัฐ ให้สัมภาษณ์ต่อสาธารณะว่าไม่จำเป็นต้องตีความตัวเลข 40 ล้านล้านดอลลาร์ให้เกินจริง และสหรัฐฯ สามารถเติบโตแซงหน้าภาระหนี้นี้ได้ อย่างไรก็ตาม ประมาณการของ CBO ไม่ได้ระบุว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียวจะบรรเทาภาระหนี้ได้โดยอัตโนมัติ

ประเด็นนี้อยู่ในบริบทเดียวกับการทบทวนเพดานหนี้และปฏิกิริยาตลาดอีกครั้งก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมเพียง 10 สัปดาห์ โดย CBO ระบุเพดานหนี้ตามกฎหมายไว้ที่ 41.1 ล้านล้านดอลลาร์ (ราว 56,800 ล้านล้านวอน) การทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ไม่ได้หมายความว่าใกล้จุดผิดนัดชำระหนี้ในทันที แต่การคำนวณของตลาดที่มองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เงินดอลลาร์ ทองคำ และ BTC ไปพร้อมกันก็ซับซ้อนขึ้นกว่าเดิม