ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ตลาดอนุพันธ์บิตคอยน์(BTC)กำลังจับตาความไม่สมดุลของ ‘ขนาดการถือครอง’ มากกว่าทิศทางฝั่งซื้อขาย โดยพบว่าขนาดโพซิชันที่ตลาดล่วงหน้าชิคาโก(CME)สูงกว่าสัญญาเพอร์เพจชวลขนาดเล็กของคอยน์เบส(Coinbase, $COIN) อย่างมีนัยสำคัญ
ตามข้อมูลของคณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐ(CFTC) ณ วันที่ 25 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) กองทุนที่ใช้เลเวอเรจในสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์มาตรฐานของ CME ถือสถานะซื้อ 3,181 สัญญา และขาย 11,270 สัญญา ขณะที่สัญญาฟิวเจอร์สไมโครบิตคอยน์ถือสถานะซื้อ 15,753 สัญญา และขาย 22,467 สัญญา
เมื่อคำนวณตามหน่วยสัญญาแล้ว กองทุนเลเวอเรจเหล่านี้มีสถานะ ‘ขายสุทธิ’ รวมประมาณ 41,116 BTC ขณะที่คริปโตสเลท(CryptoSlate)รายงานตัวเลขขายสุทธิของกองทุนเลเวอเรจใน CME ช่วงเดียวกันไว้ที่ 41,252.1 BTC ซึ่งต่างจากตัวเลขที่คำนวณใหม่จากข้อมูลต้นฉบับอย่างเป็นทางการเล็กน้อย
ความต่างของขนาดยิ่งชัดเจนขึ้นเมื่อดูโครงสร้างสัญญา ซีเอ็มอี กรุ๊ป(CME Group)ระบุว่าสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์มาตรฐาน 1 สัญญาเท่ากับ 5 BTC ส่วนฟิวเจอร์สไมโครบิตคอยน์ 1 สัญญาเท่ากับ 0.1 BTC
รายงานรวมที่นับรวมออปชันของ CFTC ระบุว่าสถานะคงค้าง(open interest)ของฟิวเจอร์สบิตคอยน์มาตรฐานใน CME อยู่ที่ 22,819 สัญญา และไมโครบิตคอยน์อยู่ที่ 41,727 สัญญา เมื่อแปลงเป็นหน่วย BTC แล้วเท่ากับ 118,267.7 BTC
ในฝั่งคอยน์เบส สัญญาเพอร์เพจชวลนาโนบิตคอยน์(BIP)กำหนดให้ 1 สัญญาเท่ากับ 0.01 BTC ข้อมูลของ CFTC ระบุว่าสถานะคงค้างของสัญญาสไตล์เพอร์เพจชวลนาโนบิตคอยน์ของคอยน์เบสอยู่ที่ 232,258 สัญญา และมีสถานะซื้อสุทธิ 15,162 สัญญา
เมื่อคำนวณแล้ว สถานะซื้อสุทธิของสัญญานาโนบิตคอยน์ของคอยน์เบสอยู่ที่เพียง 151.62 BTC เท่านั้น หรือคิดเป็นสถานะคงค้างรวมของ CME ที่มากกว่าสถานะคงค้างของสัญญานาโนบิตคอยน์คอยน์เบสถึงประมาณ ‘50.9 เท่า’
ตัวเลขนี้ไม่ได้บอกว่าฝั่งไหนคาดการณ์ราคาถูกต้อง เพราะข้อมูลสถานะรายสัปดาห์ของ CFTC เป็นเพียงภาพนิ่งของบัญชีฟิวเจอร์ส ไม่ได้เชื่อมโยงไปถึงตลาดบิตคอยน์สปอต กองทุน ETF หรือสถานะในตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ
ข้อมูลเพียงชุดนี้ไม่สามารถบอกได้ว่าสถานะขายฝั่ง CME เป็นการขายเชิงทิศทางจริง หรือเป็นเพียงขาหนึ่งของธุรกรรมแคชแอนด์แครี(cash-and-carry)หรือการเทรดส่วนต่างราคา(basis trade) เนื่องจากการเทรดส่วนต่างราคาอาศัยส่วนต่างระหว่างราคาสปอตกับราคาฟิวเจอร์ส การดูเฉพาะสถานะฟิวเจอร์สเพียงอย่างเดียวจึงอาจตีความความเสี่ยงที่แท้จริงสูงหรือต่ำเกินจริงได้
คอยน์เบส อินสติทูชันแนล(Coinbase Institutional)ระบุในรายงานวิจัยเดือนสิงหาคมว่า สถานะอนุพันธ์ในเดือนกรกฎาคมฟื้นตัวขึ้นและสถานะคงค้างเพิ่มขึ้น แต่ปริมาณการซื้อขายสปอตและเพอร์เพจชวลกลับลดลง สะท้อนว่าความเสี่ยงที่ถือครองอยู่กลับมาสะสมอีกครั้ง แต่กิจกรรมการซื้อขายไม่ได้ฟื้นตัวในอัตราเดียวกัน
ประเด็นนี้สอดคล้องกับรายงานก่อนหน้าของโทเคนโพสต์ที่ระบุว่าแม้เงินไหลเข้า ETF จะเพิ่มขึ้น แต่ตลาดอนุพันธ์ก็ยังคงเขย่าราคาอยู่ ซึ่งครั้งนั้นก็พบรูปแบบคล้ายกัน คือทิศทางของอุปสงค์อุปทานในตลาดสปอตกับเลเวอเรจในตลาดอนุพันธ์สวนทางกัน จนทำให้ความผันผวนของราคาระยะสั้นเพิ่มขึ้น
ข้อมูลกระแสเงินทุนในกองทุน ETF บิตคอยน์สปอตเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้การตีความตลาดอนุพันธ์ต้องระมัดระวังมากขึ้น ฟาร์ไซด์ อินเวสเตอร์ส(Farside Investors)รายงานว่ากองทุน ETF บิตคอยน์สปอตของสหรัฐมีเงินไหลเข้าสุทธิต่อเนื่องตั้งแต่วันที่ 24-27 สิงหาคม ก่อนพลิกกลับมาไหลออกสุทธิ 201.9 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 28 สิงหาคม
หากรวม 5 วันทำการ เงินไหลเข้าสุทธิอยู่ที่ประมาณ 924.5 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ชี้ให้เห็นว่าแม้สถานะในตลาดอนุพันธ์จะเอียงไปทางใดทางหนึ่งอย่างชัดเจน ก็ยังไม่สามารถสรุปได้ว่าเงินทุนใน ETF สปอตจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน
คอยน์เดสก์(CoinDesk)รายงานว่านับตั้งแต่วันพุธที่ 24 สิงหาคม มีสถานะขายเพอร์เพจชวลแบบเลเวอเรจถูก ‘บังคับปิด’ ไปแล้วราว 6.4 พันล้านดอลลาร์ และยังระบุว่าเมื่อวันที่ 26 สิงหาคม หลังบิตคอยน์ปรับขึ้น 23% ในรอบ 7 วันแล้วเข้าสู่ช่วงพักตัว เงินไหลเข้า ETF เดือนสิงหาคมก็ทะลุ 3 พันล้านดอลลาร์ไปแล้ว
สิ่งที่ข้อมูลชุดปัจจุบันบอกได้ จึงเป็นเพียง ‘ตำแหน่งที่สถานะกระจุกตัว’ ไม่ใช่การยืนยันว่าจะเกิดการบังคับปิดสถานะอย่างรุนแรง หากสถานะขายฝั่ง CME คลี่คลายลง แรงซื้อในตลาดฟิวเจอร์สอาจตามมา แต่หากเป็นการปิดสถานะป้องกันความเสี่ยง(hedge) แรงขายในตลาดสปอตหรือ ETF ก็อาจเกิดขึ้นพร้อมกันได้เช่นกัน
ทิศทางและขนาดของแรงกระแทกต่อราคาจึงต้องติดตามควบคู่กันทั้งการเปลี่ยนแปลงสถานะ CFTC รอบถัดไป ส่วนต่างราคาเบสิสของ CME อัตราฟันดิ้งของคอยน์เบส และกระแสเงินทุน ETF โดยรายงานสถานะรายสัปดาห์ของ CFTC ฉบับถัดไปจะเผยแพร่ข้อมูลการเปลี่ยนแปลงหลังวันที่ 25 สิงหาคมเป็นต้นไป
ความคิดเห็น 0