102.4–111.8 ดอลลาร์ต่อหุ้น สัญญาก่อน IPO ของแอนโทรปิก (Anthropic) 4 แบบ

สัญญาก่อนเข้าตลาดของแอนโทรปิก (Anthropic) 4 รูปแบบ เมื่อนำมาเทียบเป็นราคาต่อหุ้นหนึ่งหุ้นแล้วอยู่ที่ราว 102.4–111.8 ดอลลาร์ (ประมาณ 137,000–150,000 วอน) ณ วันที่ 11 เวลา 16.00 น. ตามเวลาเกาหลี สูงกว่าราคาเสนอขายสูงสุดที่ 78 ดอลลาร์ (ประมาณ 105,000 วอน) อยู่ 31–43% แม้ตัวเลขบนหน้าจอซื้อขายจะแตกต่างกันมาก แต่เมื่อนำจำนวนหุ้นของแต่ละสัญญามาปรับให้อยู่บนฐานเดียวกัน ส่วนต่างลดลงเหลือราว 10%

ABMedia สื่อไต้หวันรายงานว่า ณ เวลาเดียวกัน สัญญา ANTHROPICUSDT บนไบแนนซ์ (Binance) อยู่ที่ราว 1,369 USDT ส่วน ANTH ของเอนโทรปี (Entropy) บนไฮเปอร์ลิควิด (Hyperliquid, HYPE) อยู่ที่ 1,781 มูลค่ากิจการที่สัญญาทั้งสองสื่อถึงต่างกันราว 410,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 550 ล้านล้านวอน) จึงไม่ควรนำตัวเลขมาเทียบกันโดยตรง เพราะแต่ละแพลตฟอร์มใช้จำนวนหุ้นคนละฐานในการคำนวณราคาสัญญา

เมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน แอนโทรปิกยื่นเอกสารจดทะเบียนหลักทรัพย์ฉบับแก้ไขครั้งที่สองต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) โดยเสนอช่วงราคา IPO ที่ 70–78 ดอลลาร์ต่อหุ้น (ประมาณ 94,000–105,000 วอน) เอกสารระบุด้วยว่า หลังการเสนอขายหุ้น IPO และการขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงที่ดำเนินควบคู่กัน จำนวนหุ้นสามัญทั้งหมดจะอยู่ที่ประมาณ 13.09 พันล้านหุ้น ตัวเลขนี้ใช้เป็นฐานในการแปลงสัญญาก่อนเข้าตลาดให้เป็นราคาต่อหุ้น

ไบแนนซ์เปิดตัวสัญญานี้เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน โดยประเมินจำนวนหุ้นไว้ที่ 1 พันล้านหุ้น หากนำราคา 1,369 USDT คูณด้วยจำนวนหุ้นดังกล่าว จะได้มูลค่ากิจการราว 1.369 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,837 ล้านล้านวอน) เมื่อนำไปหารด้วยจำนวนหุ้น 13.09 พันล้านหุ้นตามเอกสาร จะเท่ากับราว 104.6 ดอลลาร์ต่อหุ้น (ประมาณ 140,000 วอน) อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าไบแนนซ์จะปรับฐานตามเอกสาร ขณะที่แพลตฟอร์มยังไม่ได้แจ้งเวลาปรับหรือจำนวนหุ้นที่จะใช้

Coin Metrics อธิบายในรายงานวันที่ 10 ว่า OKX เปลี่ยนจำนวนหุ้นโดยประมาณจาก 1 พันล้านหุ้นเป็น 10 พันล้านหุ้นเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน กฎของ OKX กำหนดให้ปรับฐานก่อนเข้าตลาดตามจำนวนหุ้นสามัญทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ทันทีหลัง IPO เมื่อนำราคา 137 USDT มาแปลงโดยใช้ฐาน 13.09 พันล้านหุ้น จะได้ราว 104.7 ดอลลาร์ต่อหุ้น (ประมาณ 140,000 วอน) ซึ่งใกล้เคียงกับไบแนนซ์

สัญญา ANT ของ Trade.xyz เทียบเท่ากับหุ้นสามัญ Class A ของแอนโทรปิกหนึ่งหุ้น หน่วยนี้ตรงกับหน่วยเสนอราคาหุ้นหลังเข้าจดทะเบียนใน Nasdaq จึงไม่ต้องแปลงราคาเพิ่มเติม ราคาที่แสดงในวันดังกล่าวอยู่ที่ 102.4 ดอลลาร์ (ประมาณ 137,000 วอน) สูงกว่าราคาเสนอขายสูงสุด 31%

สัญญา ANTH ที่เอนโทรปีออกบนไฮเปอร์ลิควิดใช้วิธีแสดงราคาแตกต่างออกไป โดยราคาสัญญา 1 ดอลลาร์หมายถึงมูลค่ากิจการแบบปรับลดเต็มที่ 1 พันล้านดอลลาร์ กฎของเอนโทรปีกำหนดให้หลังเข้าตลาดคำนวณจาก ‘ราคาหุ้น × จำนวนหุ้นแบบปรับลดเต็มที่ ÷ 1 พันล้าน’ หากเอกสารไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นรวม จะนำหุ้นที่หมุนเวียนหลังเข้าตลาดมารวมกับออปชัน หุ้นหน่วย RSU และหลักทรัพย์แปลงสภาพทั้งหมด

เอกสารฉบับแก้ไขครั้งที่สองไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นรวมดังกล่าวไว้ เมื่อนำหุ้นที่เปิดเผยราว 13.09 พันล้านหุ้น บวกออปชันราว 1.77 พันล้านหุ้น และ RSU ราว 1.07 พันล้านหุ้น จะได้ประมาณ 15.93 พันล้านหุ้น หากใช้ฐานนี้ ราคา 1,781 เท่ากับราว 111.8 ดอลลาร์ต่อหุ้น (ประมาณ 150,000 วอน) ซึ่งสูงที่สุดในบรรดาสัญญาทั้ง 4 รูปแบบ อย่างไรก็ดี ราคาอาจเปลี่ยนได้ เพราะเอนโทรปีใช้จำนวนหุ้นจากเอกสารฉบับล่าสุดก่อนเข้าตลาด

วิธีของเอนโทรปีที่นับรวมออปชันและ RSU ทำให้มูลค่ากิจการที่แสดงสูงขึ้นสำหรับราคาหุ้นเดียวกัน ส่วนต่างที่เห็นจากมูลค่ากิจการ 1.37 ล้านล้านดอลลาร์กับ 1.78 ล้านล้านดอลลาร์ จึงแคบลงเมื่อเทียบเป็นราคาต่อหุ้น โดยสัญญา Trade.xyz ต่ำสุดที่ 102.4 ดอลลาร์ และสัญญาเอนโทรปีสูงสุดที่ 111.8 ดอลลาร์ ต่างกันราว 9%

ควรแยกให้ชัดว่าสัญญาเหล่านี้ไม่ใช่หุ้น ดังที่ TokenPost เคยรายงานว่าสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุก่อนเข้าตลาดไม่ได้ให้สิทธิในหุ้นจริง ผู้ถือสัญญาไม่มีสิทธิของผู้ถือหุ้น และบริษัทกับผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์เป็นผู้กำหนดราคา IPO ช่วงราคาเสนอขายเป็นกรอบที่บริษัทเสนอ ส่วนราคาสัญญาเกิดจากการซื้อขายบนแพลตฟอร์ม

สัญญาของไบแนนซ์เริ่มซื้อขายวันแรกที่ 1,780 USDT เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ก่อนขึ้นไปแตะ 2,227.77 USDT เมื่อวันที่ 9 กันยายน ซึ่งเทียบเป็นมูลค่ากิจการราว 2.23 ล้านล้านดอลลาร์ หลังเปิดเผยช่วงราคาเสนอขายเมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน ราคาลดลงไปถึง 1,254.48 USDT ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดือนกันยายนราว 44% ก่อนกลับมาอยู่แถว 1,369 USDT

Coin Metrics ระบุว่า สัญญาก่อนเข้าตลาดของ SpaceX เคยซื้อขายที่ราว 176 ดอลลาร์ (ประมาณ 236,000 วอน) ราคาเสนอขายอยู่ที่ 135 ดอลลาร์ (ประมาณ 181,000 วอน) และราคาปิดวันแรกอยู่ที่ 160.95 ดอลลาร์ (ประมาณ 216,000 วอน) ราคาสัญญาใกล้เคียงกับจุดสูงสุดระหว่างวันในวันแรก และสูงกว่าราคาปิดราว 9% หนึ่งสัปดาห์หลังเข้าตลาด ส่วนต่างระหว่างราคาสัญญากับราคาหุ้นลดลงเหลือไม่เกิน 2%

หากไบแนนซ์และ OKX ปรับจำนวนหุ้น มูลค่าของสถานะจะคงเดิม แต่ราคาที่แสดงจะลดลงราว 13 เท่า กล่าวคือ สัญญาไบแนนซ์ที่ปัจจุบันอยู่ระดับ 1,000 USDT จะเปลี่ยนเป็นราว 100 USDT ไบแนนซ์ยังไม่ได้แจ้งกำหนดเวลาปรับ ณ เวลาที่ ABMedia รายงาน