BlockFin ชี้คริปโตสูญเสียพรีเมียมความเป็นอิสระ นักลงทุนแห่หนีซบทอง-เงิน

ในช่วงต้นปี 2026 แนวโน้มของตลาดการเงินโลกเริ่มเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจน โดยนักลงทุนเริ่มให้ความสำคัญกับ *เสถียรภาพเชิงนโยบายและความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาล* มากกว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจหรือแรงกดดันเงินเฟ้อ ตามรายงานล่าสุดของ BlockFin Research นอกจากนี้ รายงานยังชี้ว่าผลงานของบิตคอยน์(BTC)และอีเธอเรียม(ETH)ที่ด้อยกว่าทองคำและเงิน ได้สะท้อนให้เห็นว่า *ความเป็นอิสระเชิงโครงสร้างและบทบาทเป็นสกุลเงินชำระเงิน* กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้

BlockFin Research ระบุว่า ในช่วงเดือนมีนาคมถึงตุลาคมปี 2025 ขนาดของสัญญาคงค้างในตลาดอนุพันธ์ที่อิงกับบิตคอยน์เพิ่มขึ้นจากราว 46,000 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับกว่า 92,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าราคาของบิตคอยน์ในช่วงเวลาดังกล่าวได้รับอิทธิพลจาก *กลไกเลเวอเรจที่อิงกับดอลลาร์* มากกว่าการซื้อขายในตลาดสปอต โดยเมื่อกระแสคาดหวังการปรับขึ้นราคาลดลง กลับส่งผลให้ตลาดปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว

อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญคือการที่โครงสร้างการซื้อขายถูกขับเคลื่อนด้วยสเตเบิลคอยน์อย่าง USDT และ USDC ซึ่งทำให้การใช้เลเวอเรจด้วยดอลลาร์กลายเป็นกลไกหลักในตลาดคริปโต ส่งผลให้ในสถานการณ์ที่สภาพคล่องหดตัวหรือมีความไม่แน่นอนด้านนโยบาย บิตคอยน์จึงกลายเป็นสินทรัพย์แรกที่นักลงทุนเร่งลดเลเวอเรจ โดยสินทรัพย์ที่ถูกขายไม่ใช่บิตคอยน์จริง แต่เป็น *การถือครองรูปแบบสังเคราะห์และผ่านเลเวอเรจอิงดอลลาร์* ความเคลื่อนไหวนี้สะท้อนว่าบิตคอยน์ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่เก็บมูลค่าได้อย่างมั่นคงอีกต่อไป แต่กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจมหภาคและมีความผันผวนสูง

ในทางกลับกัน ราคาทองคำกลับยังคงยืนบนฐานของ *ความเป็นกลางทางการเงิน* โดยไม่อิงกับระบบการเงินดอลลาร์ ซึ่งราคาทองส่วนใหญ่มาจากอุปสงค์อุปทานในตลาดสปอต และยังคงถูกมองว่าเป็นหลักประกันที่มีความเป็นอิสระ โดยเฉพาะในช่วงที่ความไม่แน่นอนด้านนโยบายของรัฐบาลภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์ทวีความรุนแรงขึ้น ทองคำยังคงสถานะเป็น *เงินตราฮาร์ดเคอร์เรนซีที่ไม่ขึ้นกับดอลลาร์สหรัฐ* ซึ่ง BlockFin Research เห็นว่านี่คือปัจจัยที่ก่อให้เกิด ‘พรีเมียม’ ต่อสินทรัพย์ทอง

เมื่อพิจารณาผลงานเปรียบเทียบระหว่างอีเธอเรียมกับเงินในช่วงปีที่ผ่านมา ความแตกต่างดังกล่าวยิ่งสะท้อนการประเมินใหม่ของนักลงทุนชัดเจนยิ่งขึ้น โดยอีเธอเรียมซึ่งเคยถูกเรียกว่า ‘เงินดิจิทัล’ (Digital Silver) ปัจจุบันกลับถูกจัดอยู่ในกลุ่มของ *สินทรัพย์เสมือนหุ้นที่อิงกับดอลลาร์* ในขณะที่ราคาของเงินยังคงสะท้อนคุณลักษณะของสินทรัพย์ที่มีความเป็นอิสระ ส่งผลให้ราคาของเงินปรับตัวขึ้นถึง 165.78% ส่วนอีเธอเรียมลดลง 5.01% ในรายงานชี้ว่า ความแตกต่างนี้เกิดจาก ‘*โครงสร้างความเป็นอิสระ*’ ที่นักลงทุนให้ค่ามากขึ้นเรื่อยๆ

นอกจากนี้ การเปลี่ยนมุมมองต่อตลาดยังส่งผลต่อตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ และพฤติกรรมการวางตำแหน่งในตลาดออปชันของคริปโต เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงอยู่ที่ 4.2% จึงเป็นเรื่องยากสำหรับคริปโตที่จะให้ผลตอบแทนสูงกว่านั้น โดยบิตคอยน์ถูกประเมินว่ามีอัตราผลตอบแทนโดยคาดการณ์อยู่ที่ 5.06% และอีเธอเรียมที่ 3.93% ซึ่งหมายความว่าหากเทียบจากผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว คริปโตดูน่าสนใจน้อยกว่าในระยะสั้น แม้ว่า *ศักยภาพในระยะยาวของอีเธอเรียมยังคงมีอยู่ก็ตาม*

แม้ว่าโดยธรรมชาติแล้ว คริปโตจะเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีเอกลักษณ์เป็นอิสระ แต่สภาพแวดล้อมมหภาคในปัจจุบันกลับลดทอนข้อได้เปรียบนี้ลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ความผันผวนของนโยบายและความเชื่อมโยงกับระบบการเงินของสหรัฐฯ กลายเป็นสิ่งที่กำหนดแนวโน้มในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม BlockFin Research มองว่ายังมีโอกาสฟื้นตัวหากมี *การกลับมาของสภาพคล่องและแนวโน้มของนโยบายมีความแน่นอนมากขึ้น* เพียงแต่ในช่วงเวลานี้ นักลงทุนเริ่มให้ความสนใจกับ *โครงสร้างของสินทรัพย์และความเกี่ยวโยงกับระบบการเงินโลก* มากกว่าการคาดหวังกำไรจากราคา

ตลาดในช่วงต้นปี 2026 จึงไม่ได้มองว่า *คริปโตล้มเหลว* แต่เป็นเพียงการชะลอตัวของ *สถานะความเป็นอิสระของมันในบริบทของเศรษฐกิจโลก* สินทรัพย์ที่ได้รับพรีเมียมมากที่สุดในตอนนี้คือทองคำและเงิน ซึ่งเป็นผลมาจากความชัดเจนในเรื่อง *โครงสร้างความเป็นอิสระ* ที่นักลงทุนกำลังให้ความสำคัญสูงสุด และ BlockFin Research คาดว่ากระแสดังกล่าวจะยังคงอยู่ต่อไปอีกระยะหนึ่ง