ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อีเธอเรียมสpot ETF กลับมาดึงดูดเม็ดเงินสถาบันอีกครั้ง หลังมียอดเงินไหลเข้า 7,100만달러(약 1,021억 원) ภายในสองวัน สวนทางบรรยากาศตลาดที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ทำให้ตลาดจับตาว่าอีเธอเรียม(ETH) จะมีแรงหนุนพอให้ราคากลับขึ้นไปทดสอบโซน 2,400달러(약 3억 4,525만 원) ได้หรือไม่ แม้ตอนนี้ ETH ยังไม่สามารถยืนเหนือ 2,000달러(약 2억 8,772만 원) อย่างชัดเจน หลังเพิ่งร่วงลงไปแถว 1,745달러(약 2억 5,092만 원) เมื่อสัปดาห์ก่อนและทำให้ความเชื่อมั่นนักลงทุนสั่นคลอน แต่ในกระแสเงิน ETF และข้อมูลฟิวเจอร์ส·อนุพันธ์ เริ่มปรากฏ ‘สัญญาณพักฐาน’ พร้อมกัน จนกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ตลาดต้องจับตา
미국 상장 ETH ETF, 사흘 연속 유출 끊고 순유입 전환
สหรัฐฯ เห็นจุดเปลี่ยนชัดเจนในตลาด ETF เมื่ออีเธอเรียม ETF ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ หยุดภาวะเงินไหลออกต่อเนื่อง 3 วันติด และพลิกมาเป็นเงิน ‘ไหลเข้า’ ตลอดวันจันทร์และอังคาร รวมกัน 7,100만달러(약 1,021억 원) ท่ามกลางความผันผวนของราคา ‘เม็ดเงินสถาบัน’ ที่กลับเข้ามาอีกครั้งจึงถูกมองว่าเป็นสัญญาณเปลี่ยนทิศที่น่าสนใจ
ขนาดสินทรัพย์ภายใต้การบริหารของอีเธอเรียม ETF (AUM) ยังทรงตัวอยู่แถว 130억달러(약 18조 7,018억 원) ซึ่งถือว่าใหญ่พอให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์และสถาบันรายใหญ่สามารถ ‘ตั้งและรักษา’ ตำแหน่งลงทุนได้อย่างยืดหยุ่น ขณะที่มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ ETF เหล่านี้อยู่เหนือระดับ 16억5,000만달러(약 2조 3,778억 원) แสดงให้เห็นว่า ‘สภาพคล่อง’ ในตลาด ETF ของ ETH นั้นลึกพอรองรับคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่โดยไม่กระทบราคาอย่างรุนแรง ซึ่งเป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับนักลงทุนสถาบัน
เพื่อให้เห็นภาพ มีการเทียบกับ ETF ภาคพลังงานรายใหญ่ของสหรัฐอย่าง ‘스테이트 스트리트 에너지 셀렉트 섹터 SPDR ETF(XLE US)’ ที่มีมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันราว 15억달러(약 2조 1,579억 원) ใกล้เคียงกับอีเธอเรียม ETF โดย XLE ติดตามหุ้นยักษ์ใหญ่ด้านพลังงานดั้งเดิมอย่าง 엑손모빌(XOM US), 셰브런(CVX US), 코노코필립스(COP US), 더 윌리엄스 컴퍼니즈(WMB), 킨더 모건(KMI US) รวมมูลค่าตลาดราว 2조달러(약 2,877조 2,000억 원) การที่อีเธอเรียม ETF สามารถสร้างมูลค่าการซื้อขายระดับเดียวกับ ETF หุ้นพลังงานขนาดยักษ์สะท้อนว่า ‘อีเธอเรียม’ กำลังถูกผลักดันเข้าใกล้ *ระบบการเงินกระแสหลัก* มากขึ้นเรื่อยๆ
선물 프리미엄은 여전히 약세…그럼에도 ‘버티는’ 파생시장
แม้เงินจะเริ่มไหลกลับเข้าตลาด ETF แต่อีเธอเรียมในตลาดอนุพันธ์ยังไม่ถึงขั้น ‘กระทิงเต็มตัว’ ความต้องการเปิดสถานะ ‘เลเวอเรจฝั่งซื้อ’ ยังดูจำกัด ข้อมูลจากผู้ให้บริการวิเคราะห์ออนเชน 라비타스(Laevitas) ระบุว่า ผลตอบแทนส่วนเพิ่มของสัญญาฟิวเจอร์ส ETH อายุ 2 เดือนแบบคำนวณรายปี (Basis) ณ วันพุธ ยังอยู่ต่ำกว่าเส้น ‘กลาง’ ที่ 5%
ตามปกติ หากเบสิสพุ่งสูงเกิน 5% อย่างมีนัย จะถูกมองว่า *ราคาในตลาดฟิวเจอร์สแพงกว่า Spot อย่างชัดเจน* ซึ่งมักเกิดในช่วงที่นักลงทุนแห่ใช้เลเวอเรจเก็งกำไรขาขึ้น ในทางกลับกัน หากเบสิสต่ำกว่า 5% ต่อเนื่องนานๆ มักตีความได้ว่าตลาดไม่ยอมจ่ายดอกเบี้ยเพิ่มเพื่อ ‘ยืมเงินมา Long’ ETH
ตลอดช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา เบสิสของ ETH ฟิวเจอร์สส่วนใหญ่เคลื่อนไหวต่ำกว่าเส้น 5% อย่างต่อเนื่อง แต่จุดที่น่าจับตาคือ แม้ราคาอีเธอเรียมเพิ่งไหลลงไปทำจุดต่ำสุดรอบ 9 เดือน เบสิสกลับ ‘นิ่ง’ อยู่แถว 3% แทนที่จะดิ่งลงไปในโซนตื่นตระหนก ภาพนี้ชี้ว่าตลาดอนุพันธ์กำลังอยู่ในเฟส ‘ปรับฐานแบบเย็นๆ’ มากกว่าการย่อตัวแบบ Panic Sell ข้อเท็จจริงที่ว่าตลาดฟิวเจอร์สและออปชันยังไม่พังทลาย จึงถูกตีความได้ว่า ‘ผู้เล่นสายยาว’ บางส่วนยังมี ‘แรงรับความเสี่ยง’ อยู่พอสมควร
TVL 540억달러대로 감소…수익성 악화 우려
ราคาที่อ่อนแรงลากให้ *ปัจจัยพื้นฐานบนเมนเน็ตอีเธอเรียม* สะเทือนตาม โดยเฉพาะ ‘มูลค่าทรัพย์สินที่ล็อกอยู่บนเชนทั้งหมด (Total Value Locked, TVL)’ แพลตฟอร์มข้อมูล 디파이(DeFi) อย่าง 디파이라마(DefiLlama) ระบุว่า TVL บนเครือข่ายอีเธอเรียมลดลงจาก 712억달러(약 102조 4,135억 원) เมื่อเดือนก่อน เหลือราว 542억달러(약 77조 9,777억 원) ในช่วงล่าสุด
TVL ที่หดตัวหมายถึง ‘เงินทุนที่ถูกล็อกในสมาร์ตคอนแทรกต์ลดลง’ กิจกรรมบนเชน เช่น เทรด, สวัป, การกู้ยืม และให้กู้บนโปรโตคอล DeFi ต่างๆ จึงชะลอตัวลงตาม ส่งผลให้รายได้จากค่าธรรมเนียมเครือข่าย (ก๊าซ) ลดลงต่อเนื่อง รายได้ค่าธรรมเนียมที่น้อยลงกระทบทั้ง *อัตราผลตอบแทนสเตกกิ้งของผู้ถือ ETH* และกลไก ‘การเผาเหรียญ’ ตามข้อเสนอ EIP-1559 ที่พึ่งพาค่าธรรมเนียมส่วนหนึ่งในการเผาออกจากระบบ
โครงสร้างนี้อาจนำไปสู่สภาวะ ‘วงจรลบ’ ตามลำดับ: *ราคา ETH ร่วง → TVL ต่ำลง → รายได้ค่าธรรมเนียมและปริมาณการเผาเหรียญลดลง → ความน่าดึงดูดด้านผลตอบแทนและโทเคนโนมิกส์ถดถอย* สำหรับนักลงทุนที่ประเมินมูลค่าอีเธอเรียมจาก ‘การใช้งานเครือข่ายจริง’ และ ‘อัตราการเผาเหรียญ’ นี่คือรูปแบบที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด
온체인 DEX 거래량·DApp 수익은 되살아나
ท่ามกลางตัวเลขมหภาคที่ดูไม่สวยงาม กลับมี ‘จุดสว่าง’ บนเชนที่เริ่มชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยเฉพาะ *ปริมาณเทรดบน DEX และรายได้ของ DApp* บนเครือข่ายอีเธอเรียม
ตามสถิติของ 디파이라마 ปริมาณเทรดใน DEX บนเครือข่ายอีเธอเรียมในช่วง 7 วันที่ผ่านมาพุ่งขึ้นแตะ 200억달러(약 28조 7,720억 원) มากกว่าระดับ 98억달러(약 14조 909억 원) เมื่อเดือนก่อน *มากกว่าสองเท่า* ความต้องการ Swap สินทรัพย์และการ Rebalance พอร์ตโทเคนในโปรโตคอลอย่าง 유니스왑, 커브, 밸런서 ฯลฯ ช่วยดันมูลค่าการซื้อขายให้ขยายตัวพร้อมกันทั้งระบบ
การเร่งตัวของเทรดบน DEX แปลตรงๆ ได้ว่า *รายได้ค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลเพิ่มขึ้น* ตัวเลขรายรับสะสม 7 วันของ DApp บนอีเธอเรียมอยู่ที่ 2,660만달러(약 3,828억 원) ซึ่งเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อ ‘มีผู้ใช้งานจริง’ ทำธุรกรรมบนเชนมากขึ้น ภาพนี้ต่างจากภาวะ ‘เทขายราคา’ ที่กิจกรรมใช้งานแห้งเหือด แต่ราคาเหรียญผันผวนโดยลำพัง
ในสนามแข่งขันเดียวกัน คู่แข่งอย่าง 솔라나(SOL) ยังทำรายได้ DApp สูงกว่า โดยรายรับ 7 วันล่าสุดอยู่ที่ 3,110만달러(약 4,476억 원) แต่ช่องว่างระหว่างสองเครือข่ายเริ่มแคบลง เทียบกับช่วงก่อนหน้าที่ 솔라나ได้แรงหนุนจากเม메코인และจุดขายด้านความเร็วในการประมวลผล จนรายได้ DApp ทิ้งห่างอีเธอเรียมอย่างชัดเจน ตอนนี้อีเธอเรียมถูกมองว่าเริ่ม ‘ไล่ตาม’ กลับมาได้ระดับหนึ่ง
ETF·파생·온체인 지표가 가리키는 단기 반등 시나리오
หากดูเฉพาะราคา ETH ในช่วงที่ผ่านมา ภาพที่เห็นคือการ ‘ยืนเหนือ 2,000달러(약 2억 8,772만 원) ไม่สำเร็จซ้ำแล้วซ้ำเล่า’ ซึ่งกดดันจิตวิทยาตลาดพอสมควร แต่เมื่อซูมดูในระดับตัวชี้วัดละเอียด ทั้ง ‘เงินไหลกลับสู่ ETF’, ‘เบสิสฟิวเจอร์สที่เริ่มทรงตัว’ และ ‘การเทรดบน DEX รวมถึงรายได้ DApp ที่เพิ่มขึ้น’ กลับสะท้อน *การปรับคุณภาพของตลาด* ในเชิงบวกหลายด้าน
อย่างไรก็ตาม ‘TVL ที่ลดลงและความกังวลด้านรายได้·การเผาเหรียญ’ ยังเป็นหัวข้อใหญ่ที่ถ่วงตลาดอยู่ หากกิจกรรมบนเชนไม่ขยายตัวต่อเนื่อง ทั้งผลตอบแทนจากการสเตกกิ้งและโทเคนโนมิกส์ของอีเธอเรียมอาจกลับมาถูกตั้งคำถามอีกระลอก แต่หากแนวโน้ม ‘ธุรกรรมและรายได้บนเชน’ ที่เริ่มฟื้นตัวตอนนี้สามารถรักษาโมเมนตัมหรือเร่งตัวได้ ก็มีโอกาสสูงที่จะพลิกกลับมาเป็น ‘จุดแข็ง’ คอยหนุนให้ราคา ETH ฟื้นตัวในระยะถัดไป
ในมุมมองของผู้เล่นตลาด ส่วนหนึ่งคาดว่า หากความเชื่อมั่นของนักลงทุนฟื้นเร็วในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ETH อาจมีโอกาสกลับไปทดสอบโซน 2,400달러(약 3억 4,525만 원) อีกครั้ง อย่างไรก็ดี ปัจจัยภายนอกอย่างเศรษฐกิจมหภาค นโยบายการเงิน ข่าวกฎระเบียบ และสถานการณ์บนเชนคู่แข่ง ยังพร้อมจะกระตุกให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นได้ทุกเมื่อ ทำให้ *เส้นทางราคาระยะสั้นของ ETH ยังไม่อาจฟันธงได้*
บทความนี้ไม่ได้มี ‘คำแนะนำหรือชี้นำการลงทุน’ การลงทุนและซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลให้รอบด้าน และทุกการตัดสินใจอยู่ภายใต้ความรับผิดชอบของตัวผู้ลงทุนเองทั้งหมด
ความคิดเห็น 0