บิตคอยน์(BTC) เสี่ยงรีเซ็ตราคาใหญ่ โครงสร้างเนกาทีฟแกมมา-สภาพคล่องหาย กดดันแนวรับ 68,000 ดอลลาร์

บิตคอยน์(BTC) ร่วงอีกรอบ หลัง ‘ประธานาธิบดีทรัมป์’ ออกคำเตือนแข็งกร้าวต่ออิหร่าน จนทำให้บรรยากาศเสี่ยงในตลาดการเงินตึงเครียดขึ้น ราคาบิตคอยน์ปรับตัวลงราว 2% ภายในวันเดียว รูดมาบริเวณ 67,000 ดอลลาร์ หรือราว 1.01 แสนล้านบาทต้นๆ เมื่อเทียบกับมุมมองภายนอกอาจดูเป็นเพียงความผันผวนปกติของคริปโต แต่ข้อมูลเชิงโครงสร้างภายในตลาดชี้ว่า ภาวะปัจจุบันของบิตคอยน์นั้น ‘เปราะบาง’ กว่ารอบก่อนๆ อย่างเห็นได้ชัด

‘6.8 หมื่นดอลลาร์’ กลายเป็นโซนอ่อนแอของตลาดบิตคอยน์(BTC) ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ฝั่งออปชันมีความต้องการ ‘ป้องกันขาลง’ พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะในตลาดของเดริบิต(Deribit) ที่พบว่า มีการตั้งรับด้วยสัญญา ‘พุตออปชัน’ หนาแน่นใต้ระดับ 68,000 ดอลลาร์ ไล่ยาวลงไปถึงโซนกลางๆ ช่วง 50,000 ดอลลาร์ การกระจุกตัวของสถานะป้องกันความเสี่ยงในระดับดังกล่าว สะท้อนแรงกดดันจากความตึงเครียดระหว่างอิหร่านกับชาติตะวันตก ภาวะไม่แน่นอนด้านเศรษฐกิจมหภาค และแรงสั่นสะเทือนที่ยังหลงเหลือมาจากตลาดขาลงตั้งแต่ปลายปีก่อน

‘คำ’ จุดที่น่ากังวล คือ การที่ตำแหน่งในตลาดอนุพันธ์เอียงหนักไปด้านเดียว กำลังกดโครงสร้างตลาดให้ไหลเข้าสู่ภาวะ ‘เนกาทีฟแกมมา’ มากขึ้น หมายความว่า ผู้ทำหน้าที่ดูแลสภาพคล่องหรือมาร์เก็ตเมกเกอร์ เมื่อเผชิญการแกว่งตัวของราคา กลับมีแนวโน้มต้องขยับพอร์ตในทิศทางที่ยิ่งเร่งให้ราคาลงลึก แทนที่จะช่วยดูดซับแรงขายไว้ได้ตามปกติ

ข้อมูลเชิงลึกจากบริษัทวิเคราะห์ออนเชน ‘กลาสโนด’ ระบุว่า ในช่วงกรอบราคาระหว่าง 68,000 ดอลลาร์ ลงไปถึงโซน 50,000 ดอลลาร์ มาร์เก็ตเมกเกอร์จำนวนมากมีสถานะ ‘แกมมามูลค่าติดลบ’ เป็นหลัก สาเหตุมาจากฝั่งนักลงทุนแห่ซื้อพุตออปชันเพื่อป้องกันขาลงจำนวนมาก ขณะที่ฝั่งตรงข้ามของดีลเหล่านี้คือมาร์เก็ตเมกเกอร์ ซึ่งต้องรับภาระความเสี่ยงไว้ เมื่อราคาบิตคอยน์(BTC) ไหลลง มาร์เก็ตเมกเกอร์จึงจำเป็นต้องเปิดชอร์ตหรือขายเพิ่ม เพื่อลดความเสี่ยงในพอร์ตของตัวเอง และการขายเพิ่มนี้เองที่ยิ่งกดราคาให้ร่วงต่อ กลายเป็น ‘วงจรป้อนกลับ’ ที่ทำให้แรงขายหนาขึ้นเรื่อยๆ

กลาสโนดอธิบายว่า ตอนนี้โครงสร้าง ‘เนกาทีฟแกมมา’ เริ่มทับซ้อนอยู่ใกล้ๆ ใต้ราคาปัจจุบัน โดยชนวนแรงกดดันสะสมเริ่มก่อตัวตั้งแต่โซน 68,000 ดอลลาร์ ลงไปถึงระดับสูงช่วง 50,000 ดอลลาร์ หากราคาบิตคอยน์(BTC) หลุดเข้าไปในโซนที่มีสถานะป้องกันความเสี่ยงหนาแน่นนี้ ปริมาณดีลเฮจจิ้งอาจยิ่งกระตุ้นให้แรงขายรุนแรงกว่าเดิม ทำให้การปรับฐานธรรมดาๆ ลุกลามกลายเป็นภาวะ ‘รีพไรซิง’ หรือการรีเซ็ตราคาลงอย่างเฉียบพลัน ‘ความคิดเห็น’ นักวิเคราะห์บางส่วนเตือนว่า ในสถานการณ์เลวร้าย อาจได้เห็นราคาย้อนกลับไปทดสอบระดับต่ำสุดวันที่ 5 กุมภาพันธ์ แถวๆ 60,000 ดอลลาร์อีกรอบ

อีกปัจจัยที่ทำให้ตลาดบิตคอยน์(BTC) ดูเปราะบางขึ้นคือ ‘สภาพคล่องที่หายไป’ หลังจากออปชันชุดใหญ่หมดอายุเมื่อวันที่ 27 มีนาคม ปริมาณสภาพคล่องในตลาดสpot และอนุพันธ์ลดลงชัดเจน ประกอบกับช่วงวันหยุดอีสเตอร์ที่นักลงทุนสถาบันส่วนใหญ่พักเทรด ทำให้มีโอกาสสูงที่ฝั่งซื้อจะไม่หนาแน่นพอจะรับแรงขาย หากเกิดแรงเทขายรุนแรงในระยะสั้น

หากบิตคอยน์(BTC) ไม่สามารถประคองตัวเหนือโซน 68,000 ดอลลาร์ได้ สถานการณ์ที่ ‘แรงขายเรียกแรงขาย’ ก็มีสิทธิ์ปะทุขึ้นได้ง่าย เนื่องจากตลาดขาดทั้งสภาพคล่องและแรงซื้อสวน ในทางกลับกัน ถ้าราคายังยืนเหนือระดับดังกล่าวได้อย่างมั่นคง ผลกระทบจากข่าวสงครามและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ก็อาจถูกจำกัดเอาไว้ในกรอบแคบๆ

ในภาพรวม ขณะนี้ราคาบิตคอยน์(BTC) ยังตอบสนองต่อข่าวความขัดแย้งและคำพูดของทรัมป์อย่างชัดเจน แต่ทิศทางในระยะสั้นไม่ได้ถูกกำหนดเพียงจากข่าวสารรายวันเท่านั้น โครงสร้างของตลาดออปชัน สภาพคล่องที่เบาบาง และภาวะ ‘เนกาทีฟแกมมา’ ล้วนเป็นตัวแปรสำคัญที่อาจพลิกให้การย่อตัวธรรมดาๆ กลายเป็นการปรับฐานแรงได้ทุกเมื่อ “ความคิดเห็น” สำหรับนักลงทุนแล้ว การจับตาแนว 68,000 ดอลลาร์ และโซน 60,000 ดอลลาร์ จึงอาจกลายเป็นกุญแจสำคัญในการประเมินว่ารอบนี้เป็นเพียงการพักฐาน หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการรีเซ็ตราคาชุดใหญ่ในตลาดคริปโตทั้งหมด