หุ้น IBM ทรุด 26% หลังงบไตรมาส 2 พลาดเป้า สะท้อนเม็ดเงินไหลจากเมนเฟรมสู่ลงทุน AI

IBM(NYSE: IBM) เจอ ‘ช็อกงบไตรมาส 2’ หุ้นดิ่งระหว่างวันกว่า 26% ทำให้มูลค่าตลาดหายไปราว 72,000 ล้านดอลลาร์ หรือราว 107 ล้านล้านวอน ส่งแรงสั่นสะเทือนกระจายไปทั่วตลาดหุ้นนิวยอร์ก แม้จะเป็นหุ้นในดัชนีดาวโจนส์ที่มีประวัติยาวนานถึง 114 ปีก็ตาม

เมื่อวันที่ 14 (เวลาท้องถิ่น) ตามรายงานของ CNBC และสื่อการเงินสหรัฐ IBM เปิดเผยตัวเลข ‘งบเบื้องต้น’ ไตรมาส 2 ก่อนการประกาศงบจริงที่จะมีขึ้นในวันที่ 22 นี้ แต่ทั้งรายได้และกำไรกลับออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้มาก ทำให้นักลงทุนแห่เทขายทันทีตั้งแต่เปิดตลาด ระหว่างวันราคาหุ้นร่วงจากปิดวันก่อนหน้าที่ 290.23 ดอลลาร์ ลงไปต่ำกว่า 214 ดอลลาร์ปิดฉากการร่วงกว่า 26% ปริมาณซื้อขายพุ่งทะลุ 37 ล้านหุ้น สูงกว่าค่าเฉลี่ยปกติราว 3 เท่า

รายได้ไตรมาส 2 ของ IBM อยู่ที่ 17,200 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเพียง 1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ต่ำกว่าคาดการณ์ของวอลล์สตรีตที่ 17,900 ล้านดอลลาร์อย่างชัดเจน โดยเฉพาะ ‘ธุรกิจอินฟราสตรักเจอร์’ รายได้หดตัว 7% ขณะที่กำไรต่อหุ้นแบบ GAAP แบบไดลูทอยู่ที่ 2.27 ดอลลาร์ ลดลง 2% จากปีก่อน

จุดอ่อนหลักอยู่ที่ธุรกิจ ‘เมนเฟรม Z’ และซอฟต์แวร์ประมวลผลธุรกรรมที่รันบนระบบดังกล่าว ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นตัวการหลักฉุดภาพรวมผลประกอบการ ก่อนหน้านี้เพียงไตรมาสเดียว รายได้จากฮาร์ดแวร์ Z ยังโตแรงถึง 51% จากดีมานด์ของ z17 แต่โมเมนตัมกลับไม่ต่อเนื่องในไตรมาสล่าสุด ขณะเดียวกันเม็ดเงินลงทุนของลูกค้าเริ่มเบนไปสู่ ‘ปัญญาประดิษฐ์(AI) เซิร์ฟเวอร์ และเมมโมรีชิป’ มากขึ้น ทำให้การใช้จ่ายด้านเมนเฟรมแบบดั้งเดิมถูกดันลงไปอยู่อันดับรอง

อราวินด์ คริชนา(Arvind Krishna) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ IBM ยอมรับตรงไปตรงมาว่า “ไตรมาสนี้เรา ‘สะดุด’ และปรับตัวได้ไม่เร็วพอ” เขาอธิบายว่า ดีลขนาดใหญ่หลายรายการไม่สามารถปิดได้ตามกรอบเวลาที่วางไว้ และการ ‘จัดสรรงบลงทุน CapEx ใหม่’ ของลูกค้าซึ่งหันไปให้ความสำคัญกับโครงการด้าน AI และโครงสร้างพื้นฐานยุคใหม่ เป็นสาเหตุหลักที่ฉุดผลงาน ‘ความคิดเห็น’ มุมมองนี้ชี้ให้เห็นว่า IBM ถูก挤กลางระหว่างดีมานด์ดั้งเดิมที่ชะลอลง กับคลื่นลงทุนใหม่ด้าน AI ที่ยังเก็บเกี่ยวรายได้เต็มเม็ดเต็มหน่วยไม่ทันเวลาไตรมาส

ความกังวลที่หนักขึ้นคือผลกระทบต่อ ‘เป้าหมายทั้งปี’ ของบริษัท IBM เพิ่งย้ำไปเมื่อเดือนเมษายนว่าจะรักษาอัตราเติบโตของรายได้ในระดับ 5% ภายใต้ค่าเงินคงที่ไปจนถึงปี 2026 แต่ตัวเลขเบื้องต้นไตรมาส 2 ที่ออกมาต่ำกว่าคาดทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า เป้าดังกล่าวยัง ‘ทำได้จริง’ หรือไม่ นักวิเคราะห์จำนวนหนึ่งมองว่าปัญหานี้ ‘ไม่ใช่แค่เรื่องของ IBM’ แต่เป็นสัญญาณว่าความต้องการในกลุ่ม ‘ซอฟต์แวร์องค์กร และบริการไอที’ กำลังเผชิญภาวะชะลอตัวพร้อมกันหลายเจ้า

แรงเทขายรุนแรงรอบนี้ยังสั่นคลอนภาพลักษณ์ของ IBM ที่ถูกมองมายาวนานในฐานะหุ้น ‘มั่นคง ปันผลดี’ ในตลาดสหรัฐ คริชนา ซีอีโอ พยายามชี้ให้เห็นจุดสว่างว่า รายได้จาก ‘เรดแฮต(Red Hat)’ โตถึง 11% และธุรกิจ ‘กระจายศูนย์โครงสร้างพื้นฐาน (Distributed Infrastructure)’ ทำสถิติสูงสุดรายไตรมาส แต่ก็ยังไม่พอจะกลบความผิดหวังจากตัวเลขรวมที่พลาดเป้า

บางนักลงทุนมองเหตุการณ์ครั้งนี้เป็นตัวอย่างชัดเจนของการที่ ‘เงินทุนไหลสู่ AI’ กำลังกดทับศักยภาพการเติบโตของผู้เล่นไอทีดั้งเดิมอย่างรวดเร็ว ‘คำสำคัญ’ อย่าง AI, เซิร์ฟเวอร์ยุคใหม่ และคลาวด์สมัยใหม่ จึงกลายเป็นตัวดึงดูดงบลงทุน แทนที่สินทรัพย์ฮาร์ดแวร์เมนเฟรมแบบเก่า IBM มีแผนเปิดเผยรายละเอียดเชิงลึกเพิ่มเติมในการประกาศงบอย่างเป็นทางการวันที่ 22 นี้ แต่ตลาดทุนได้ ‘ส่งโหวตไม่มั่นใจ’ ผ่านการทุบราคาหุ้นไปแล้ว

‘ความคิดเห็น’ ประเด็นที่ต้องจับตาต่อจากนี้คือ การดิ่งแรงครั้งนี้จะถูกมองว่าเป็น ‘การขายเกินพื้นฐาน’ แบบระยะสั้น หรือกลายเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับมุมมองใหม่ต่อศักยภาพเติบโตระยะยาวของ IBM ในยุคที่เงินทุนและโฟกัสของลูกค้าขยับไปหา AI แบบเต็มตัว คำตอบจะชัดขึ้นเมื่อได้เห็นงบตัวเต็มและกายแดนซ์ใหม่จากผู้บริหารในสัปดาห์หน้า