หนี้ AI 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ อาเธอร์ เฮย์ส(Arthur Hayes) ประเมินเส้นทางบิตคอยน์(BTC)

อาเธอร์ เฮย์ส(Arthur Hayes) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (CIO) ของเมลสตรอม ระบุว่า หากกระแสการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) เริ่มชะลอตัว อาจเกิดแรงกระแทกด้านสินเชื่อตามมา พร้อมการอัดฉีดสภาพคล่องขนาดใหญ่ ซึ่งอาจเปลี่ยนทิศทางตลาดบิตคอยน์(BTC) ได้

ในบทความชื่อ 'Reality Test' ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 8 มิถุนายน (เวลาท้องถิ่น) เฮย์สระบุว่า สินทรัพย์หลักของอุตสาหกรรม AI ไม่ใช่หุ้นบริษัทซอฟต์แวร์ แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ อย่างศูนย์ข้อมูล ระบบไฟฟ้า และห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ เขาอธิบายว่าเงินลงทุนด้าน AI ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การลงทุนด้านเทคโนโลยี แต่ยังเชื่อมโยงกับวัฏจักรสินเชื่อของภาคการเงินด้วย

เฮย์สประเมินว่า นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022 มูลค่าการออกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI อยู่ที่ราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และในช่วงเวลาเดียวกัน ปริมาณเงิน M2 ของสหรัฐฯ ก็เพิ่มขึ้นราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์เช่นกัน ตามการระบุของเขา

M2 คือดัชนีปริมาณเงินในความหมายกว้างที่รวมเงินสดและเงินฝากประเภทต่างๆ เฮย์สตีความว่าสภาพคล่องดอลลาร์ที่เกิดขึ้นใหม่ในช่วงดังกล่าวไหลเข้าสู่การลงทุนด้าน AI อย่างศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าก่อน มากกว่าจะไหลเข้าสู่บิตคอยน์

อย่างไรก็ตาม เฮย์สมองว่าการร่วงของหุ้นกลุ่ม AI จะไม่ส่งผลให้บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นทันที เขากล่าวว่า "หากทั่วโลกต้องเผชิญความเสียหายครั้งใหญ่จากภาวะฟองสบู่ AI แตก บิตคอยน์ก็ยากที่จะรีบาวด์ในระยะสั้น" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าเขามองความเสี่ยงของ AI และบิตคอยน์ว่าเชื่อมโยงกันในช่วงเริ่มต้นของแรงกระแทก

การขาดทุนที่มากขึ้นจากการชะลอการลงทุนด้าน AI อาจทำให้บิตคอยน์ถูกเทขายไปพร้อมกับสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ด้วย เนื่องจาก AI และบิตคอยน์ต่างอยู่ภายใต้สภาพแวดล้อมสภาพคล่องเดียวกัน ทิศทางราคาในช่วงแรกของแรงกระแทกจึงอาจไม่แตกต่างกันมากนัก

ฉากทัศน์การฟื้นตัวที่เฮย์สเสนอตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าต้องเกิดการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพื่อกอบกู้ระบบการเงินก่อน เฮย์สระบุว่า หากรัฐบาลและธนาคารกลางเริ่มอัดฉีดสภาพคล่อง เงินบางส่วนอาจไหลเข้าสู่บิตคอยน์

เฮย์สยังกล่าวในการให้สัมภาษณ์กับแบงก์เลส(Bankless) ว่า ธนาคารกลางสามารถพิมพ์เงินได้ แต่ไม่สามารถเร่งความเร็วในการพัฒนาประสิทธิภาพของเซมิคอนดักเตอร์ได้ เขาชี้ว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ปัญหาด้านผลิตภาพและความสามารถในการทำกำไรของโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้

วัฏจักรการลงทุน AI ยังเกี่ยวพันกับหลายปัจจัย ได้แก่ △การขยายศูนย์ข้อมูล △ต้นทุนค่าไฟฟ้า △การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของบริษัท AI รายใหญ่ และ △การถกเถียงด้านกฎระเบียบและภาษีในแวดวงการเมือง ปัจจัยเหล่านี้ล้วนส่งผลต่อกระแสเงินสดและต้นทุนการระดมทุนของโครงสร้างพื้นฐาน AI ตามการวิเคราะห์ของเฮย์ส

ข้อเสนอนี้ไม่ได้ปฏิเสธมูลค่าระยะยาวของอุตสาหกรรม AI แต่เป็นการตั้งคำถามว่าตลาดทุนกำลังประเมินมูลค่าโครงสร้างพื้นฐาน AI สูงเกินไปในฐานะสินทรัพย์เติบโตหรือไม่ หนี้ที่หนุนการขยายการลงทุนอาจย้อนกลับมาเป็นภาระด้านสินเชื่อ พร้อมกับความสามารถในการทำกำไรที่แย่ลง

อย่างไรก็ตาม เส้นทางที่เฮย์สเสนอไม่ใช่การคาดการณ์ราคาที่ชี้ชัด แต่เป็นสถานการณ์เชิงมหภาคที่จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อหลายเงื่อนไขเกิดขึ้นพร้อมกัน แม้การชะลอการลงทุน AI จะลุกลามเป็นวิกฤตสินเชื่อ และหน่วยงานการเงินอัดฉีดสภาพคล่องจริง แต่เงินก้อนนั้นจะไหลเข้าสู่บิตคอยน์หรือไม่ยังเป็นอีกประเด็นหนึ่งที่ต้องติดตาม

เฮย์สเองก็เสนอความเป็นไปได้ที่ราคาจะปรับตัวลงในระยะสั้นด้วยเช่นกัน ทั้งนี้ ลำดับการเปลี่ยนแปลงของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI เงื่อนไขด้านสินเชื่อ และการตอบสนองของหน่วยงานการเงิน จะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางตลาดบิตคอยน์ต่อไป