ร่างกฎหมาย CLARITY สหรัฐฯ ปะทะหนัก ปมผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์-กำกับดูแลดีไฟ

ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตของสหรัฐฯ อย่าง ‘CLARITY Act’ กำลังเป็นประเด็นถกเถียงร้อนแรง หลังเกิดการโต้เถียงเรื่องถ้อยคำในกฎหมายที่เกี่ยวกับผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ การกำกับดูแลดีไฟ (DeFi) และการแบ่งเขตอำนาจระหว่างหลักทรัพย์กับสินค้าโภคภัณฑ์ หลังคณะบรรณาธิการวอลล์สตรีทเจอร์นัล (WSJ) ออกมาชี้จุดอ่อนของร่างกฎหมาย ฝ่ายอุตสาหกรรมคริปโตและบุคคลด้านนโยบายก็ออกมาโต้แย้งโดยอ้างอิงเนื้อหาต้นฉบับของร่างกฎหมายเป็นหลักฐาน

คณะบรรณาธิการ WSJ เขียนในบทบรรณาธิการชื่อ ‘Clarity for Crypto, Sort Of’ ว่าร่างกฎหมายที่อยู่ระหว่างการพิจารณาของวุฒิสภาควรได้รับการแก้ไขเพื่อลดความเสี่ยงต่อระบบการเงิน โดยระบุว่าผู้ออกสเตเบิลคอยน์อาจใช้โครงสร้างผลตอบแทนผ่านตลาดซื้อขายเพื่อเลี่ยงข้อห้ามจ่ายดอกเบี้ย ขณะที่เครือข่ายดีไฟอาจหลีกเลี่ยงกฎการป้องกันการฟอกเงิน (AML) และการยืนยันตัวตนลูกค้า (KYC) ได้

ใจกลางของข้อถกเถียงคือร่างแก้ไขฉบับวุฒิสภาที่เปิดเผยเมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม (เวลาท้องถิ่น) ซินเธีย ลูมิส(Cynthia Lummis) สมาชิกวุฒิสภาสหรัฐฯ ระบุในแถลงข่าวว่าถ้อยคำใหม่ของร่างกฎหมายได้รวมผลงานของคณะกรรมาธิการธนาคารและคณะกรรมาธิการเกษตรของวุฒิสภาเข้าไว้ด้วยกัน พร้อมกล่าวว่า “นี่คืออีกก้าวหนึ่งที่จะทำให้สหรัฐฯ เป็นผู้นำด้านสินทรัพย์ดิจิทัล” คำกล่าวนี้สะท้อนความพยายามผลักดันร่างกฎหมายให้ผ่านโดยเร็วก่อนความเห็นต่างจะบานปลาย

ร่างกฎหมายฉบับนี้มีชื่อเรียกสั้นว่า ‘Digital Asset Market Clarity Act’ แก่นสำคัญคือการแบ่งอำนาจกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลระหว่างคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) กับคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) แม้การพิจารณาร่างกฎหมาย CLARITY ในสภาคองเกรสสหรัฐฯ จะเคยล่าช้าไปก่อนหน้านี้ แต่ความเห็นต่างเรื่องเงื่อนไขจริยธรรมและโครงสร้างตลาดก็ยังไม่จบลง

ข้อถกเถียงเรื่องผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ไปรวมศูนย์อยู่ที่มาตรา 10404 ของร่างกฎหมาย ซึ่งร่างแก้ไขฉบับวุฒิสภากำหนดให้ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลและบริษัทในเครือเป็น ‘ฝ่ายที่อยู่ภายใต้บังคับ’ (covered party) และห้ามจ่ายผลตอบแทนทั้งทางตรงและทางอ้อมให้ลูกค้าในสหรัฐฯ หากผลตอบแทนนั้นมีลักษณะทางเศรษฐกิจและหน้าที่เทียบเท่าดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนจากเงินฝากธนาคารที่มีดอกเบี้ย ยกเว้นผลตอบแทนที่มาจากกิจกรรมหรือธุรกรรมจริง หากฝ่าฝืน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีอำนาจปรับทางแพ่งสูงสุด 5 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 180 ล้านบาท) ต่อกรณี

ส่วนการกำกับดูแลดีไฟก็ไม่ใช่แค่เรื่องได้รับการยกเว้นหรือไม่ ร่างกฎหมายนิยาม ‘โปรโตคอลธุรกรรมการเงินแบบกระจายศูนย์’ ว่าเป็นระบบบัญชีแยกประเภทแบบกระจายที่ธุรกรรมเกิดขึ้นตามกฎที่ตั้งไว้ล่วงหน้าแบบอัตโนมัติ และไม่ต้องพึ่งพาบุคคลที่สามนอกเหนือจากผู้ใช้ในการเก็บรักษาหรือควบคุมสินทรัพย์ ในทางกลับกัน หากบุคคลใดบุคคลหนึ่งหรือกลุ่มที่ควบคุมร่วมกันมีอำนาจควบคุมหรือเปลี่ยนแปลงฟังก์ชัน การดำเนินงาน และกฎฉันทามติได้อย่างมีนัยสำคัญ จะถูกจัดเป็น ‘โปรโตคอลธุรกรรมการเงินที่ไม่กระจายศูนย์’ ทันที

ประเด็นสถานะทางกฎหมายของโทเคนก็ยังเป็นที่ถกเถียง ร่างกฎหมายกำหนดหลักการว่าโทเคนที่แปลงสภาพเป็นหลักทรัพย์ให้ถือเป็นหลักทรัพย์ที่แทนหลักทรัพย์อ้างอิง และระบุว่าสินทรัพย์ที่เป็นหลักทรัพย์อยู่แล้วจะไม่สูญเสียสถานะความเป็นหลักทรัพย์เพียงเพราะถูกออก บันทึก หรือโอนผ่านเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย ซึ่งตีความได้ว่าเป็นความพยายามแยกแยะระหว่างตัวโทเคนเอง สัญญาการลงทุน และหลักทรัพย์เดิมที่ถูกแปลงเป็นโทเคน

ฝ่ายที่คัดค้านมองว่าเงื่อนไขด้านจริยธรรมและการคุ้มครองผู้บริโภคยังไม่เพียงพอ เอลิซาเบธ วอร์เรน(Elizabeth Warren) สมาชิกวุฒิสภาสหรัฐฯ ฝ่ายเดโมแครต และผู้ช่วยอาวุโสประจำคณะกรรมาธิการธนาคารของวุฒิสภา ออกแถลงการณ์เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคมว่า ร่างแก้ไขของฝ่ายรีพับลิกันไม่สามารถสกัดกั้นผลประโยชน์จากคริปโตของประธานาธิบดีทรัมป์ได้ และยังคุ้มครองนักลงทุน ระบบการเงิน รวมถึงความมั่นคงของชาติไม่เพียงพอ คำกล่าวนี้สะท้อนความกังวลว่าช่องโหว่ด้านจริยธรรมอาจถูกใช้ประโยชน์โดยกลุ่มที่มีอำนาจ

สำนักงานของรูเบน กาเยโก(Ruben Gallego) สมาชิกวุฒิสภาสหรัฐฯ ออกแถลงการณ์ร่วมในวันเดียวกัน ระบุว่าควรเสริมความเข้มงวดของเงื่อนไขด้านจริยธรรมของเจ้าหน้าที่รัฐ การคุ้มครองผู้บริโภค การเงินผิดกฎหมาย ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ และความมั่นคงของตลาด ซึ่งเป็นความต่อเนื่องของความขัดแย้งระหว่างพรรคที่ยืดเยื้อมานานเรื่องเงื่อนไขจริยธรรมในร่างกฎหมาย CLARITY

ผลกระทบของร่างกฎหมาย CLARITY ต่อตลาดคริปโตสหรัฐฯ จะขึ้นอยู่กับเนื้อหาฉบับสุดท้ายที่ครอบคลุมขอบเขตผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ ความรับผิดชอบของผู้ดำเนินการดีไฟ และการแบ่งเขตอำนาจระหว่าง SEC กับ CFTC รวมถึงผลการพิจารณาของวุฒิสภาที่จะตามมาต่อจากนี้