ฟิกเกอร์(FIGR) ปล่อยกู้ออนเชนพุ่ง 2.9 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก หนุนรายได้โต 97.6%

ฟิกเกอร์ เทคโนโลยี โซลูชันส์(Figure Technology Solutions, $FIGR) รายงานรายได้สุทธิไตรมาส 1 ปี 2026 เพิ่มขึ้น 97.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่มูลค่าธุรกรรมบนตลาดกลางสินเชื่อผู้บริโภคพุ่งขึ้นแตะ 2.902 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนการขยายตัวของธุรกิจกระจายสินเชื่อบนบล็อกเชนของบริษัท

ฟิกเกอร์เปิดเผยผลประกอบการเมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่าในไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม บริษัทมีรายได้สุทธิ 167.07 ล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิ 45.047 ล้านดอลลาร์ ส่วน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 82.696 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 191.8% จากปีก่อนหน้า

ตัวชี้วัดหลักของไตรมาสนี้คือมูลค่าธุรกรรมบนตลาดกลางสินเชื่อผู้บริโภค ซึ่งเติบโต 112.6% จากปีก่อน โดยในจำนวนนี้ ‘ฟิกเกอร์ คอนเนกต์(Figure Connect)’ มีมูลค่าธุรกรรม 1.612 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนถึง 56% ของมูลค่าธุรกรรมรวม

ตามเอกสาร 10-Q ที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ(SEC) ฟิกเกอร์นิยามมูลค่าธุรกรรมตลาดกลางสินเชื่อผู้บริโภคว่าครอบคลุมสินเชื่อ HELOC สินเชื่อ DSCR สินเชื่อส่วนบุคคล และสินเชื่อจากบุคคลที่สามที่ซื้อขายผ่านฟิกเกอร์ คอนเนกต์ ทั้งนี้ HELOC คือวงเงินกู้ที่ใช้ส่วนต่างมูลค่าบ้านเป็นหลักประกัน ส่วนสินเชื่อ DSCR เป็นสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนที่พิจารณาความสามารถชำระหนี้จากกระแสเงินสด เช่น รายได้ค่าเช่า

ผลประกอบการครั้งนี้สะท้อนว่าการเชื่อมโยงการปล่อยสินเชื่อและการกระจายสินเชื่อผ่านตลาดบนเชนมีขนาดใหญ่ขึ้น ฟิกเกอร์ระบุว่า ณ สิ้นไตรมาส 1 บริษัทมีพันธมิตรในระบบนิเวศ 387 ราย เพิ่มขึ้น 80 รายในช่วงไตรมาสเดียว ขณะที่ช่องทางสินเชื่อสำหรับธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อมก็ขยายตัวขึ้นเป็นราว 60 ล้านดอลลาร์

ไมเคิล แทนเนนบอม(Michael Tannenbaum) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฟิกเกอร์ กล่าวในการแถลงผลประกอบการว่า “การเติบโต 113% ของตลาดกลางสินเชื่อผู้บริโภคเมื่อเทียบปีต่อปี และการเพิ่มพันธมิตรใหม่ 80 ราย คือปัจจัยหลักที่ผลักดันผลประกอบการไตรมาส 1” พร้อมระบุว่าการขยายระบบนิเวศบล็อกเชนของบริษัทดำเนินไปพร้อมกัน คำกล่าวนี้สะท้อนว่าฟิกเกอร์มองการเติบโตของพันธมิตรและปริมาณธุรกรรมเป็นเรื่องเดียวกัน

ฟิกเกอร์วางตำแหน่งตัวเองเป็นโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนที่ผสานการปล่อยสินเชื่อ การกระจายสินเชื่อในตลาดรอง และการแปลงสินทรัพย์ให้อยู่บนเชนเข้าไว้ด้วยกัน ในระบบการเงินดั้งเดิม ขั้นตอนตั้งแต่ออกสินเชื่อ ขายสินเชื่อ แปลงเป็นหลักทรัพย์ ไปจนถึงกระจายให้นักลงทุน ต้องผ่านหลายสถาบันและหลายระบบ ขณะที่โมเดลของฟิกเกอร์พยายามรวมขั้นตอนเหล่านี้ไว้บนระบบบันทึกและตลาดซื้อขายที่ใช้บล็อกเชน เพื่อเพิ่มความโปร่งใสและประสิทธิภาพในการกระจายสินทรัพย์

แนวโน้มยังคงต่อเนื่องมาถึงไตรมาสถัดไป โดยบริษัทเคยให้แนวทางคาดการณ์มูลค่าธุรกรรมตลาดกลางสินเชื่อผู้บริโภคไตรมาส 2 ปี 2026 ไว้ที่ 3.8-4.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นข้อมูลคาดการณ์ล่วงหน้า ณ ขณะนั้น ต่อมาฟิกเกอร์เปิดเผยข้อมูลดำเนินงานเบื้องต้นของไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่ามูลค่าธุรกรรมจริงอยู่ที่ 4.259 พันล้านดอลลาร์

ตัวเลขเบื้องต้นของไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 47% จากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 132% จากปีก่อนหน้า ก่อนหน้านี้โทเคนโพสต์เคยรายงานว่ามูลค่าธุรกรรมตลาดกลางสินเชื่อผู้บริโภคไตรมาส 2 ของฟิกเกอร์เพิ่มขึ้น 132% จากปีก่อนหน้า ซึ่งตัวเลขดำเนินงานในขณะนั้นแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของมูลค่าธุรกรรมยังคงต่อเนื่องหลังจากผลประกอบการไตรมาส 1

ฟิกเกอร์ยังประกาศเข้าทำสัญญาซื้อกิจการ Kiavi เมื่อวันที่ 10 มิถุนายน (เวลาท้องถิ่น) ด้วยมูลค่าดีล 717 ล้านดอลลาร์ บริษัทระบุว่าดีลนี้อาจช่วยเพิ่มมูลค่าธุรกรรมสินเชื่อที่มีหลักประกันระดับสิทธิ์ก่อนรายใหม่ได้มากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ต่อปี และเพิ่มมูลค่าเข้าสู่โครงการ ‘Democratized Prime’ ได้มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน

อย่างไรก็ตาม การซื้อกิจการ Kiavi ยังอยู่ในขั้นตอนประกาศสัญญาเท่านั้น การปิดดีลและผลจากการควบรวมยังต้องรอการยืนยันผ่านการเปิดเผยข้อมูลและตัวเลขดำเนินงานหลังดีลเสร็จสมบูรณ์ เช่นเดียวกับข้อมูลดำเนินงานเบื้องต้นไตรมาส 2 ของฟิกเกอร์ ซึ่งยังเป็นตัวเลขก่อนตรวจสอบบัญชี ทำให้ผลประกอบการฉบับสมบูรณ์และตัวชี้วัดความสามารถทำกำไรต้องพิจารณาแยกต่างหาก

มุมมองของนักวิเคราะห์แตกออกเป็นสองฝั่ง เบิร์นสไตน์(Bernstein) ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่าคงคำแนะนำ ‘Outperform’ และราคาเป้าหมาย 67 ดอลลาร์สำหรับหุ้นฟิกเกอร์ ขณะที่แบงก์ ออฟ อเมริกา(Bank of America, BofA) ปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 31 ดอลลาร์เป็น 33 ดอลลาร์ แต่ยังคงคำแนะนำ ‘Underperform’ ไว้เช่นเดิม

เบิร์นสไตน์มองว่าฟิกเกอร์ควรถูกประเมินในฐานะแพลตฟอร์มโทเคไนเซชัน มากกว่าบริษัทฟินเทคทั่วไป ส่วนแบงก์ ออฟ อเมริกา ระบุว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและความเร็วในการนำฟิกเกอร์ คอนเนกต์ไปใช้ของธนาคารขนาดใหญ่และขนาดกลางเป็นประเด็นที่ต้องจับตา แม้จะดูตัวเลขมูลค่าธุรกรรมที่เติบโตเหมือนกัน แต่มุมมองต่อศักยภาพการขยายแพลตฟอร์มและภาระต้นทุนกลับต่างกัน

สำหรับนักลงทุนไทย กรณีของฟิกเกอร์เป็นตัวอย่างที่การเงินบนเชนขยายบทบาทเกินกว่าการออกโทเคน ไปสู่การกระจายสินทรัพย์สินเชื่อจริง อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการของฟิกเกอร์ยังผูกกับปัจจัยอื่น เช่น ตลาดสินเชื่อบ้านในสหรัฐฯ สินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย และความเร็วในการนำไปใช้ของพันธมิตร การนำเทคโนโลยีบล็อกเชนไปใช้จริงและคุณภาพของสินทรัพย์สินเชื่อจึงเป็นตัวแปรที่ต้องติดตามควบคู่กัน

ตัวเลขการเติบโตของฟิกเกอร์สะท้อนว่าโมเดลตลาดทุนบนเชนเริ่มเชื่อมโยงกับการกระจายสินเชื่อจริงมากขึ้น บริษัทเปิดเผยข้อมูลดำเนินงานเบื้องต้นของไตรมาส 2 แล้ว ขณะที่ดีล Kiavi ยังอยู่ในขั้นตอนประกาศสัญญา ผลกระทบของมูลค่าธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นต่อความสามารถทำกำไรและคุณภาพสินทรัพย์จะต้องรอการยืนยันอีกครั้งในรายงานฉบับสมบูรณ์ถัดไป