ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้ อายุ 30 ปี พุ่งแตะระดับ 4.685% เมื่อวันที่ 13 ทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง หลังปรับขึ้นกว่า 110 จุดพื้นฐาน (bp) ในช่วง 4 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ ‘แรงซื้อ’ ของบริษัทประกันภัย ซึ่งเป็นผู้ซื้อหลักของพันธบัตรระยะยาวพิเศษ ถูกจับตาว่าจะยังรองรับไหวหรือไม่
ยอนฮับอินโฟแม็กซ์ (Yonhap Infomax) สำนักข่าวด้านตลาดตราสารหนี้ของเกาหลีใต้ รายงานเมื่อวันที่ 14 โดยอ้างอิงข้อมูลตลาดตราสารหนี้ว่า อัตราผลตอบแทนอ้างอิงตลาด (Min-pyeong) ของพันธบัตรรัฐบาล 30 ปี ในวันทำการก่อนหน้าอยู่ที่ 4.685% แม้ราคาพันธบัตรจะอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ตลาดยังไม่เห็น ‘แรงซื้อหลัก’ ที่ชัดเจนเข้ามารองรับ
พันธบัตรระยะยาวพิเศษมีอายุคงเหลือยาว จึงมีความผันผวนของราคาต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าพันธบัตรทั่วไป เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น ราคาพันธบัตรจะปรับลง และสถาบันที่ถือครองพันธบัตรระยะยาวจำนวนมากอาจต้องเผชิญภาระขาดทุนทางบัญชีที่เพิ่มขึ้น
สายตาตลาดจับจ้องไปที่บริษัทประกันภัย ซึ่งถือเป็นผู้ซื้อปลายทางหลักของพันธบัตรระยะยาวพิเศษ เนื่องจากโครงสร้างหนี้สินของธุรกิจประกันมีอายุยาวเช่นกัน อย่างไรก็ตาม หากอัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นเกินระดับหนึ่ง ผลกระทบจะไม่ได้จำกัดอยู่แค่แรงจูงใจในการซื้อที่ลดลง แต่ยังอาจกดดันตัวชี้วัดความมั่นคงทางเงินทุนของบริษัทประกันด้วย
หัวใจสำคัญอยู่ที่อัตราส่วน ‘K-ICS’ (Korean Insurance Capital Standard) หรืออัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ตามเกณฑ์ใหม่ คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินเกาหลีใต้ (Financial Services Commission) ระบุในเอกสารเมื่อวันที่ 13 มกราคมว่า อัตราส่วน K-ICS คำนวณจากเงินกองทุนที่ใช้ได้หารด้วยเงินกองทุนที่ต้องดำรง ภายใต้มาตรฐานบัญชีประกันภัยระหว่างประเทศ (IFRS17) และกรอบ K-ICS การเปลี่ยนแปลงสมมติฐานพื้นฐาน เช่น อัตราดอกเบี้ยและอัตราการสูญเสีย จะถูกสะท้อนเข้าไปในความสามารถในการชำระหนี้และโครงสร้างการเงินของบริษัทประกันโดยตรง
เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น ระยะเวลาไถ่ถอนเฉลี่ย (ดูเรชัน) ของหนี้สินประกันภัยมีแนวโน้มสั้นลงเร็วกว่าฝั่งสินทรัพย์ ซึ่งจะทำให้ความจำเป็นในการซื้อพันธบัตรระยะยาวพิเศษเพิ่มเติมของบริษัทประกันลดลง ขณะเดียวกัน หากอัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นมาก ผลขาดทุนทางบัญชีจากพันธบัตรที่ถือครองอยู่จะขยายตัว สินทรัพย์สุทธิลดลง และกดดันให้อัตราส่วน K-ICS ปรับตัวลง
เจ้าหน้าที่จากบริษัทประกันภัยรายหนึ่งกล่าวว่า “หากอัตราดอกเบี้ยตลาดปรับขึ้น ดูเรชันของหนี้สินประกันภัยจะสั้นลงเร็วกว่าฝั่งสินทรัพย์ ดังนั้นบริษัทอาจต้อง ‘ขาย’ พันธบัตรระยะยาวพิเศษออกไปแทนที่จะซื้อเพิ่ม และหากผลกระทบมากพอที่จะกระทบอัตราส่วน K-ICS การเทขายก็อาจเกิดขึ้นจริง” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยไม่ได้เป็นเพียงโอกาสเข้าซื้อ แต่อาจกลายเป็นตัวแปรด้านความมั่นคงทางการเงินของบริษัทประกันได้เช่นกัน
เจ้าหน้าที่จากอีกบริษัทประกันภัยหนึ่งให้ความเห็นว่า “ที่ผ่านมาบริษัทประกันซื้อพันธบัตรระยะยาวสะสมไว้มาก จนบางแห่งมีดูเรชันของสินทรัพย์ยาวกว่าหนี้สินไปแล้ว” และเสริมว่า “ในกรณีนั้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น บริษัทจะขาดทุนและอาจได้รับผลกระทบโดยตรง”
ในทางกลับกัน ก็มีมุมมองที่ต่างออกไป โดยมองว่าสำหรับบริษัทประกันที่มีสภาพคล่องเพียงพอ ระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันอาจถือเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ เจ้าหน้าที่จากบริษัทประกันภัยอีกรายหนึ่งกล่าวว่า “เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น ช่องว่างระหว่างดูเรชันของหนี้สินกับสินทรัพย์แคบลงมาก แม้แรงจูงใจในการซื้อจะไม่ได้มากนัก แต่ก็ถือเป็นจังหวะที่ดีสำหรับการเข้าซื้อ” พร้อมระบุว่า “ในความเป็นจริงก็เริ่มเห็นบริษัทประกันบางแห่งทยอยเข้าซื้อพันธบัตรระยะยาวพิเศษเป็นระยะ”
ข้อมูลแรงซื้อจริงก็เริ่มปรากฏให้เห็นบางส่วน จากข้อมูลยอดคงค้างพันธบัตรนอกตลาดของนักลงทุนของยอนฮับอินโฟแม็กซ์ (หน้าจอหมายเลข 4663) ระบุว่า บริษัทประกันภัยเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี รุ่น 26-2 มูลค่า 43.6 พันล้านวอน เมื่อวันที่ 13 และซื้อพันธบัตรรุ่นเดียวกันอีก 97.2 พันล้านวอน เมื่อวันที่ 12
อย่างไรก็ตาม ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าอุปสงค์ต่อพันธบัตรระยะยาวพิเศษฟื้นตัวแล้วจากมูลค่าซื้อขายเพียงเท่านี้ ระดับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยที่เพิ่มความน่าสนใจในการเข้าซื้อก็จริง แต่กฎเกณฑ์ด้านเงินกองทุนและผลขาดทุนทางบัญชีจากพันธบัตรที่ถือครองอยู่ก็เป็นปัจจัยที่จำกัดการตัดสินใจเข้าซื้อเพิ่มของบริษัทประกันเช่นกัน
ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรระยะยาวพิเศษในประเทศเกาหลีใต้ยังถูกใช้เป็นตัวชี้วัดเสริมเมื่อพิจารณาการจัดสรรเงินทุนเข้าสินทรัพย์เสี่ยงด้วย ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 30 ปี เคยพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 4.739% พร้อมระบุว่าแม้อัตราดอกเบี้ยเงินวอนและความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลจะไม่ใช่ตัวชี้วัดที่อธิบายราคาบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) ได้โดยตรง แต่ก็สามารถใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงประกอบการพิจารณาสภาพคล่องเงินวอนได้
ดีลเลอร์ตราสารหนี้จากบริษัทหลักทรัพย์รายหนึ่งกล่าวว่า “ช่วงนี้เริ่มเห็นความเคลื่อนไหวเทขายมากเกินไป จากความคิดที่ว่าตลาดไม่มีแรงซื้อหลักที่ชัดเจน” และว่า “หน่วยงานกำกับดูแลก็น่าจะต้องส่งสัญญาณว่าจะไม่ปล่อยให้เกิดการเทขายเกินควรเช่นกัน” ทั้งนี้ ยังต้องติดตามต่อไปว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะมีมาตรการใดออกมาหรือไม่ และแรงซื้อพันธบัตรระยะยาวพิเศษของบริษัทประกันจะต่อเนื่องเพียงใด
ความคิดเห็น 0