เยนหลุด 159 ต่อดอลลาร์อีกครั้ง ตลาดกังวลเทรด Carry Trade เยนกลับมา

อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเยนกลับมาเคลื่อนไหวที่ระดับประมาณ 159 เยนอีกครั้ง หลังจากที่สหรัฐฯ และญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราร่วมกัน นักวิเคราะห์มองว่าการทำ “Carry Trade เยน” ซึ่งเป็นการกู้ยืมเงินเยนที่ดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์ผลตอบแทนสูง ยังคงดำเนินต่อไป ทำให้การแทรกแซงเพียงอย่างเดียวยากที่จะพลิกทิศทางเยนอ่อนค่าได้

กระทรวงการคลังญี่ปุ่นยืนยันเมื่อวันที่ 3 ว่าได้เข้าแทรกแซงซื้อเงินเยนร่วมกับสหรัฐฯ ด้าน สกอตต์ เบสเซนต์(Scott Bessent) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เปิดทางให้มีการแทรกแซงร่วมเพิ่มเติมได้อีก พร้อมกล่าวถึงความจำเป็นในการขยายกลไก FIMA Repo Facility ของธนาคารกลางสหรัฐฯ(Fed) ซึ่งเป็นกลไกซื้อคืนพันธบัตรสำหรับหน่วยงานการเงินต่างประเทศและระหว่างประเทศ

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่ารัฐมนตรีเบสเซนต์ยืนยันการแทรกแซงตลาดเยนร่วมกับญี่ปุ่นมาแล้ว การที่อัตราแลกเปลี่ยนดีดตัวกลับมาในครั้งนี้ สะท้อนว่าแรงเทขายเยนในตลาดกลับมาอีกครั้งแม้จะผ่านการแทรกแซงร่วมไปแล้ว จึงถือเป็นความคืบหน้าต่อเนื่องของประเด็นเดียวกัน

ทันทีหลังการแทรกแซง เงินเยนแข็งค่าขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 155-157 เยนต่อดอลลาร์ ก่อนที่ Financial Times(FT) รายงานว่านักลงทุนในตลาดกลับมาเทขายเงินเยนอีกครั้ง จนทำให้อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเยนดีดกลับมาที่ระดับประมาณ 159 เยน

สำนักข่าว Reuters รายงานว่า การแทรกแซงร่วมของสหรัฐฯ และญี่ปุ่นส่งสัญญาณเตือนต่อการเทขายเยนเชิงเก็งกำไร แต่จังหวะการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น(BOJ) และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ กล่าวคือ มาตรการที่กดอัตราแลกเปลี่ยนโดยตรงกับความต้องการเชิงโครงสร้างที่เกิดจากส่วนต่างดอกเบี้ยนั้นมีลักษณะแตกต่างกัน

แก่นของประเด็นนี้อยู่ที่ “Carry Trade เยน” ซึ่งเป็นรูปแบบการกู้ยืมเงินเยนที่อัตราดอกเบี้ยต่ำของญี่ปุ่น แล้วนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หุ้น และสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่

หากเงินเยนยังคงอ่อนค่าต่อเนื่องและความผันผวนในตลาดอยู่ในระดับต่ำ การทำธุรกรรมลักษณะนี้จะดำเนินต่อไปได้ง่าย แต่หากเงินเยนกลับมาแข็งค่าอย่างรวดเร็ว ภาระในการชำระคืนเงินกู้สกุลเยนจะเพิ่มขึ้น และอาจเร่งให้เกิดการปิดสถานะเร็วขึ้น

ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นมาอยู่ที่ราว 1.0% ในการประชุมนโยบายการเงินเดือนมิถุนายน นาโอกิ ทามูระ(Naoki Tamura) กรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวในสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 25 มิถุนายนว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายได้ปรับขึ้นเป็นขั้นบันไดจากระดับ 0-0.1% ในเดือนมีนาคม 2024 มาอยู่ที่ประมาณ 1.0% ในปัจจุบัน

ในสุนทรพจน์เดียวกันนี้ ยังมีการระบุถึงกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ระดับ 3.50-3.75% ตราบใดที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ ความต้องการกู้ยืมเงินเยนในตลาดก็ยากที่จะลดลงได้ง่าย ๆ

เบื้องหลังที่สหรัฐฯ เข้ามาเคลื่อนไหวโดยตรงในประเด็นนี้ ยังเกี่ยวโยงกับตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ด้วย ตามข้อมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ที่ 1.1431 ล้านล้านดอลลาร์

หากญี่ปุ่นเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในปริมาณมากเพื่อพยุงค่าเงินเยน อาจสร้างแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และสภาพคล่องเงินดอลลาร์ได้ ทาง Fed อธิบายว่า FIMA Repo Facility เป็นกลไกที่ช่วยให้หน่วยงานการเงินต่างประเทศสามารถระดมเงินดอลลาร์ชั่วคราวได้ โดยไม่ต้องเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถือครองอยู่ในตลาดเปิด

การที่รัฐมนตรีเบสเซนต์กล่าวถึงการขยายกลไกนี้ ถูกตีความว่าเป็นมาตรการเพื่อลดความเสี่ยงที่การพยุงค่าเงินเยนของญี่ปุ่นจะลุกลามไปสู่การเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าข้อเรียกร้องให้ขยายกลไก FIMA และผลกระทบต่อตลาดคริปโตยังต้องรอการยืนยันเพิ่มเติม

ขนาดของการแทรกแซงครั้งนี้ยังไม่มีตัวเลขที่เป็นทางการ รายงานภาพข่าวของ Reuters ระบุว่า บันทึกของรัฐมนตรีเบสเซนต์มีข้อความเกี่ยวกับการซื้อเงินเยนในวงเงินประมาณ 5,000-10,000 ล้านดอลลาร์

ขณะที่รายงานอีกกระแสหนึ่งประเมินว่า ขนาดการแทรกแซงฝ่ายเดียวของญี่ปุ่นอาจสูงถึง 58,970 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากตัวเลขประเมินยังแตกต่างกัน จึงยังไม่สามารถถือเป็นยอดรวมการแทรกแซงที่แน่นอนได้

สำหรับนักลงทุน ประเด็นนี้ไม่ใช่เรื่องของเงินเยนเพียงอย่างเดียว เพราะ “Carry Trade เยน” เชื่อมโยงกับสภาพคล่องเงินดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และราคาสินทรัพย์เสี่ยงโดยตรง

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบโดยตรงของการแทรกแซงครั้งนี้ต่อตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างบิตคอยน์(BTC) ยังต้องรอการยืนยันเพิ่มเติม ทั้งนี้ กระทรวงการคลังญี่ปุ่นมีกำหนดเปิดเผยผลการดำเนินการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรารายเดือน ช่วงวันที่ 30 กรกฎาคมถึง 26 สิงหาคม ในวันที่ 28 ที่จะถึงนี้