2 หมื่นล้านวอน หุ้นกู้อีแลนด์เวิลด์ระดมทุนไม่ครบ ได้แค่ 1.8 หมื่นล้านวอน

อีแลนด์เวิลด์ (E-Land World, เครดิตเรตติ้ง BBB) ระดมทุนหุ้นกู้มูลค่า 20,000 ล้านวอนไม่ครบ โดยได้รับคำสั่งซื้อในกระบวนการสำรวจความต้องการซื้อ (bookbuilding) เพียง 18,000 ล้านวอนเท่านั้น ผลลัพธ์นี้เกิดขึ้นหลังจากบริษัทระดมทุนได้เกินเป้าถึงสองครั้งในปีนี้ ทำให้เกิดการประเมินว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อหุ้นกู้ระดับ BBB ยังคงอ่อนแออยู่

อีแลนด์เวิลด์ดำเนินการสำรวจความต้องการซื้อหุ้นกู้ประเภทไม่มีหลักประกัน อายุ 1 ปี ชุดเดียว เมื่อวันที่ 19 สำนักข่าวยอนฮับอินโฟแม็กซ์ (Yonhap Infomax) รายงานโดยอ้างอิงแหล่งข่าวในแวดวงวาณิชธนกิจว่า ยอดคำสั่งซื้ออยู่ที่ 18,000 ล้านวอน ต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้ 2,000 ล้านวอน

กรอบอัตราดอกเบี้ยที่บริษัทเสนอไว้อยู่ที่ระดับ ‘อัตราประเมินราคาตราสารหนี้เฉพาะบริษัท’ บวกลบ 30 จุดพื้นฐาน (bp) โดยอัตราดังกล่าวเป็นอัตราที่บริษัทประเมินอันดับความน่าเชื่อถือภาคเอกชนคำนวณขึ้นเฉพาะสำหรับหุ้นกู้ของบริษัทนั้น ๆ ขณะที่คำสั่งซื้อที่เข้ามาจริงกระจุกตัวอยู่ที่ขอบบนของกรอบ คือสูงกว่าอัตราประเมินเฉพาะบริษัทอยู่ 30bp

ตามสัญญาการรับประกันการจำหน่ายแบบเต็มจำนวน หุ้นกู้ส่วนที่ขายไม่หมดจะถูกรับซื้อโดยเคียวโบซีเคียวริตี้ส์ (Kyobo Securities) ซึ่งเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก เดิมทีบริษัทวางแผนจะเพิ่มวงเงินออกหุ้นกู้ได้สูงสุดถึง 40,000 ล้านวอนหากผลสำรวจความต้องการซื้อออกมาดี แต่เมื่อยอดคำสั่งซื้อไม่ถึงเป้าหมายตั้งต้น โอกาสในการเพิ่มวงเงินจึงหมดไป

เงินที่ระดมได้จากหุ้นกู้ครั้งนี้จะนำไปใช้ชำระคืนหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันมูลค่า 60,000 ล้านวอนที่จะครบกำหนดในวันที่ 27 นี้ ส่วนที่เหลือบริษัทมีแผนชำระคืนด้วยเงินทุนของตัวเอง

ก่อนหน้านี้อีแลนด์เวิลด์เคยระดมทุนหุ้นกู้เกินเป้าหมายมาแล้วสองครั้งในปีนี้ ทั้งในเดือนมกราคมและเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม การออกหุ้นกู้ทั้งสองครั้งดังกล่าวเกิดขึ้นก่อนที่เจอาร์ โกลบอล รีทส์ (JR Global REITs) จะผิดนัดชำระหนี้เมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา

หลังจากเหตุการณ์ดังกล่าว ความระมัดระวังต่อหุ้นกู้กลุ่มเรตติ้งต่ำกว่า BBB ก็เพิ่มสูงขึ้น โดยเมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา หุ้นกู้มูลค่า 400,000 ล้านวอนของจุงอัง กรุ๊ป (JoongAng Group) ที่ซื้อขายอยู่ในตลาดถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือลงเป็นระดับเก็งกำไร ซึ่งตอกย้ำแรงกดดันด้านการรีไฟแนนซ์ของหุ้นกู้ที่มีอันดับเครดิตต่ำ

หุ้นกู้ระดับ BBB แม้จะจัดอยู่ในกลุ่มระดับลงทุนได้ แต่ก็สะท้อนความเสี่ยงด้านเครดิตสูงกว่าหุ้นกู้กลุ่มคุณภาพดี ความเข้มข้นของคำสั่งซื้อจากนักลงทุนสถาบันจึงอาจแตกต่างกันไปตามอัตราดอกเบี้ยและอายุที่ผู้ออกเสนอ ความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของอุตสาหกรรม และทิศทางอัตราดอกเบี้ยในตลาด

กระบวนการสำรวจความต้องการซื้อหุ้นกู้เป็นขั้นตอนที่ผู้ออกหุ้นกู้ใช้ตรวจสอบล่วงหน้าว่านักลงทุนสถาบันจะสั่งซื้อในปริมาณและอัตราดอกเบี้ยระดับใด หากยอดคำสั่งซื้อไม่ถึงเป้าหมาย การเพิ่มวงเงินออกหุ้นกู้ก็ทำได้ยาก และส่วนที่ขายไม่หมดอาจต้องให้ผู้จัดจำหน่ายหลักรับซื้อไปตามโครงสร้างสัญญา

ผลลัพธ์ครั้งนี้ถูกมองว่าเป็นกรณีตัวอย่างที่สะท้อนความต้องการหุ้นกู้ระดับ BBB ท่ามกลางกระแสการกลับมาออกหุ้นกู้ในตลาดอีกครั้ง ทั้งนี้ ทางเว็บไซต์ของเราเคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้ว่า การสำรวจความต้องการซื้อหุ้นกู้มูลค่า 20,000 ล้านวอนของอีแลนด์เวิลด์อาจเป็นดัชนีอ้างอิงที่ช่วยประเมินสภาพแวดล้อมการระดมทุนของหุ้นกู้กลุ่มเรตติ้งต่ำกว่ามาตรฐาน

ในตลาดหุ้นกู้ ยิ่งอันดับความน่าเชื่อถือต่ำเท่าไร แรงกดดันด้านการรีไฟแนนซ์ก็ยิ่งสะท้อนเข้าไปในเงื่อนไขอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเท่านั้น โดยเฉพาะการออกหุ้นกู้เพื่อระดมทุนสำหรับชำระคืนหนี้ที่ครบกำหนด หากคำสั่งซื้อจากนักลงทุนไม่เพียงพอ ภาระของทั้งผู้ออกหุ้นกู้และผู้จัดจำหน่ายหลักก็อาจเพิ่มขึ้นพร้อมกัน

หุ้นกู้ของอีแลนด์เวิลด์ครั้งนี้ออกเป็นชุดเดียว อายุ 1 ปี โดยเงินที่ได้จากการระดมทุนจะนำไปใช้ชำระคืนหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันที่จะครบกำหนดในวันที่ 27 นี้