อัตราขาย 0.75 สะท้อนบิตคอยน์(BTC) ยังอยู่ในช่วงยอมจำนน

โครงสร้างออนเชนของบิตคอยน์(BTC) ยังอยู่ในช่วง 'ยอมจำนน' (capitulation) ขณะที่การดีดตัวขึ้นของราคาล่าสุดควรถูกมองเป็นเพียงการฟื้นตัวเฉพาะจุดระหว่างกระบวนการสร้างฐาน มากกว่าสัญญาณเปลี่ยนแนวโน้มตลาด นักวิเคราะห์ระบุว่าต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นและตัวชี้วัดกำไรขาดทุนที่รับรู้แล้วยังไม่ถึงระดับที่ยืนยันการฟื้นตัวของตลาดได้

กลาสโนด(Glassnode) เปิดเผยในรายงานล่าสุดว่า ต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือ BTC ระยะสั้นลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 68,500 ดอลลาร์ ต่ำกว่าราคาเฉลี่ยตลาดจริงที่ประมาณ 75,800 ดอลลาร์ ตามรายงานของ Odaily เมื่อวันที่ 20 เวลา 04.24 น. ตามเวลาเกาหลีใต้

ช่วงยอมจำนนหมายถึงภาวะที่นักลงทุนซึ่งทนถือขาดทุนมานานเริ่มเทขายสินทรัพย์ออกสู่ตลาด เมื่อราคาต่ำกว่าต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น นักลงทุนที่เพิ่งเข้าซื้อจำนวนมากจะตกอยู่ในสถานะขาดทุนทางบัญชี แม้ราคาจะดีดตัวขึ้นบ้าง แรงขายก็อาจกลับมาอีกครั้ง การวิเคราะห์ออนเชนจึงให้ความสำคัญกับการฟื้นตัวของต้นทุนเป็นเกณฑ์หลัก

ระดับความเสียหายของรอบนี้ต่ำกว่ารอบขาลงในอดีต กลาสโนดระบุว่าจุดสูงสุดของ 'ขาดทุนที่ยังไม่รับรู้เชิงสัมพัทธ์' (relative unrealized loss) รอบนี้อยู่ที่ประมาณ 25% เทียบกับรอบยอมจำนนในอดีตที่ตัวเลขนี้เคยพุ่งเกิน 60% แม้ความรุนแรงของการขาดทุนจะน้อยกว่า แต่การกระจายตัวของความเสียหายที่กว้างกว่าอาจทำให้กระบวนการปรับฐานใช้เวลานานขึ้น

แรงขายจากนักลงทุนยังไม่หมดลงเช่นกัน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 90 วันของอัตราส่วนกำไรขาดทุนที่รับรู้แล้ว (realized profit/loss ratio) ที่กลาสโนดนำเสนออยู่ที่ 0.75 ในปัจจุบัน ขณะที่ในอดีตก่อนแรงขายแบบยอมจำนนจะหมดลง ตัวเลขนี้มักลดลงต่ำกว่า 0.5 หมายความว่าการขายขาดทุนยังมากกว่าการขายทำกำไร แต่ยังไม่ถึงจุดที่บ่งชี้ว่าแรงขายแบบยอมจำนนสิ้นสุดลงแล้ว

กลาสโนดระบุว่า ตราบใดที่ตัวเลขดังกล่าวยังไม่กลับขึ้นไปเกินระดับ 2 การดีดตัวของราคาควรถูกมองเป็นการฟื้นตัวเฉพาะจุด มากกว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของแนวโน้มตลาด ทั้งนี้เป็นการประเมินสถานะตลาดจากกระแสกำไรขาดทุนที่รับรู้แล้วบนเครือข่าย ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย

ตลาดอนุพันธ์เริ่มมีความเคลื่อนไหวบางส่วน พรีเมียมของสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures) ระยะ 30 วัน ซึ่งเคยติดลบอย่างหนักระหว่างช่วงราคาปรับตัวลง ได้กลับมาเป็นบวกอีกครั้ง สะท้อนว่านักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจเริ่มยินดีจ่ายพรีเมียมเพื่อเปิดสถานะซื้อ (long) มากขึ้น ซึ่งตีความได้ว่าความเสี่ยงเชิงเก็งกำไรฟื้นตัวขึ้นบางส่วน

ในทางกลับกัน อุปสงค์จากตลาดสปอตของสหรัฐฯ ยังไม่ฟื้นตัวชัดเจน กลาสโนดระบุว่าดัชนีพรีเมียมคอยน์เบส (Coinbase Premium Index) ยังคงติดลบต่อเนื่อง ดัชนีนี้ใช้วัดส่วนต่างราคาระหว่างตลาดซื้อขายในสหรัฐฯ กับตลาดอื่น เพื่อประเมินแรงซื้อสปอตของฝั่งสหรัฐฯ หากดัชนีติดลบ หมายถึงแรงซื้อสปอตจากสหรัฐฯ ยังค่อนข้างอ่อนแอ

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงกรณีที่ตัวชี้วัดภาวะยอมจำนนติดสัญญาณพร้อมกันถึง 8 ตัว ควบคู่กับกระแสเงินไหลเข้าสุทธิของกองทุน ETF ว่ายังไม่เพียงพอที่จะยืนยันการดีดตัวของตลาดในระยะสั้น การวิเคราะห์ครั้งนี้ก็อยู่ในกรอบเดียวกัน โดยเน้นย้ำว่าต้องติดตามการฟื้นตัวของต้นทุนและการสิ้นสุดของแรงขายเป็นลำดับแรก ก่อนจะประเมินทิศทางของการดีดตัว

ท้ายที่สุดแล้ว ทิศทางของการดีดตัวครั้งนี้จะขึ้นอยู่กับตัวชี้วัดผลกำไรบนเครือข่ายและการฟื้นตัวของอุปสงค์ในตลาดสปอต ข้อมูลที่เปิดเผยในขณะนี้ยังไม่เพียงพอที่จะสรุปได้ว่าตลาดบิตคอยน์(BTC) หลุดพ้นจากช่วงยอมจำนนแล้ว