หนี้สหรัฐทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ครั้งแรก ภาระดอกเบี้ยพุ่ง

ยอดหนี้สาธารณะรวม (total public debt) ของสหรัฐฯ พุ่งแตะ 40,047,425,768,420.22 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 18 สิงหาคมที่ผ่านมา ถือเป็นครั้งแรกที่ตัวเลขทะลุแนว 40 ล้านล้านดอลลาร์ สำหรับนักลงทุนไทย ประเด็นที่ใกล้ตัวกว่าการถกเถียงเรื่องการคลังสหรัฐฯ เองคือผลกระทบที่อาจเกิดกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว สภาพคล่องของเงินดอลลาร์ และอัตราคิดลดของสินทรัพย์เสี่ยง

รอยเตอร์ (Reuters) รายงานโดยอ้างอิงข้อมูลกระแสเงินสดและหนี้สินรายวันของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ว่าตัวเลขดังกล่าวเป็นยอดหนี้สาธารณะรวม ซึ่งประกอบด้วยหนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะ (debt held by the public) 32.266 ล้านล้านดอลลาร์ และหนี้ภายในหน่วยงานรัฐ (intragovernmental holdings) 7.782 ล้านล้านดอลลาร์ ไม่ใช่ตัวเลขหนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะเพียงอย่างเดียวซึ่งตลาดมักอ้างถึง

หนี้สาธารณะรวมคือผลรวมของภาระที่รัฐบาลกลางสหรัฐฯ ติดค้างนักลงทุนภายนอกและหนี้ระหว่างบัญชีของรัฐบาลเอง ส่วนหนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะใกล้เคียงกับพันธบัตรที่นักลงทุนเอกชน รัฐบาลต่างประเทศ และธนาคารกลางต่างๆ ถือครองอยู่ จึงถูกใช้อ้างอิงบ่อยกว่าเมื่อพูดถึงอัตราดอกเบี้ยและภาระของภาคเอกชน

หนี้สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวภายในเวลาไม่ถึง 10 ปี จาก 19.95 ล้านล้านดอลลาร์ ในช่วงที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) เข้ารับตำแหน่งสมัยแรกเมื่อเดือนมกราคม 2017 ปัจจัยที่สะสมมาด้วยกันคือการใช้จ่ายรับมือโควิด-19 โครงสร้างการลดภาษีและการใช้จ่าย ค่าใช้จ่ายประกันสังคมและเมดิแคร์ รวมถึงภาระดอกเบี้ย

ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ตัวเลขหนี้เอง แต่อยู่ที่ต้นทุนในการบริหารหนี้ก้อนนี้ สำนักงบประมาณรัฐสภาสหรัฐฯ (Congressional Budget Office, CBO) ระบุในรายงานแนวโน้มงบประมาณและเศรษฐกิจปี 2026-2036 ว่าหนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะจะเพิ่มจาก 99% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ณ สิ้นปี 2025 เป็น 120% ในปี 2036

CBO ยังระบุว่ารายจ่ายดอกเบี้ยสุทธิ (net interest) จะเพิ่มจาก 1 ล้านล้านดอลลาร์ ในปี 2026 เป็น 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ ในปี 2036 ยิ่งอัตราดอกเบี้ยทรงตัวในระดับสูงนานเท่าไร พื้นที่สำหรับการใช้จ่ายด้านอื่นของภาครัฐก็ยิ่งลดลงเท่านั้น

สำนักงานตรวจเงินแผ่นดินสหรัฐฯ (Government Accountability Office, GAO) ระบุในรายงานเดือนมิถุนายนเช่นกันว่า หากยังคงนโยบายปัจจุบันไว้ หนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะจะเติบโตเร็วกว่าเศรษฐกิจราวสองเท่าในช่วง 10 ปีข้างหน้า และอาจแตะ 120% ของ GDP ในปี 2036 พร้อมประเมินว่าปัญหาเงินกองทุนประกันสังคมและเมดิแคร์ที่ไม่เพียงพอ รวมถึงการปรับโครงสร้างรายรับ-รายจ่าย จำเป็นต้องได้รับการจัดการไปพร้อมกัน

แรงกดดันในตลาดพันธบัตรนำไปสู่การตอบสนองของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เช่นกัน โดยกระทรวงฯ แถลงเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม ว่าจะขยายวงเงินโครงการซื้อคืนพันธบัตร (buyback) เพื่อเสริมสภาพคล่องของพันธบัตรรัฐบาลระยะ 10-30 ปี จากเดิมสูงสุดครั้งละ 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อยครั้งละ 4 พันล้านดอลลาร์

การซื้อคืนพันธบัตรเป็นเครื่องมือที่รัฐบาลใช้ซื้อพันธบัตรกลับคืนจากตลาดรอง เพื่อเสริมสภาพคล่องในช่วงอายุคงเหลือที่กำหนด และมักถูกใช้เป็นกลไกลดแรงกดดันในตลาดเมื่ออุปทานพันธบัตรระยะยาวและแรงกดดันด้านผลตอบแทนเพิ่มสูงขึ้น

ปฏิกิริยาจากสภาคองเกรสรุนแรง แต่แนวทางแก้ปัญหาที่เสนอแตกต่างกัน โจดี แอร์ริงตัน (Jodey Arrington) ประธานคณะกรรมาธิการงบประมาณ สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ กล่าวในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 19 สิงหาคมว่า “หนี้ของสหรัฐฯ แตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว” พร้อมยกประเด็นกระบวนการตามมาตรา 5 ของรัฐธรรมนูญเพื่อเสนอแก้ไขให้มีงบประมาณสมดุล เพื่อตอกย้ำความจำเป็นในการควบคุมรายจ่ายและปฏิรูปเชิงระบบ

จาเรด โกลเดน (Jared Golden) สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ และกลุ่ม Bipartisan Fiscal Forum ออกแถลงการณ์เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม ระบุว่าทั้งสองพรรคต่างมีส่วนรับผิดชอบ พร้อมเรียกร้องให้ตั้งคณะกรรมาธิการด้านการคลัง ขณะที่ฝ่ายเดโมแครตบางส่วนเสนอให้เพิ่มรายได้ภาครัฐและจัดลำดับความสำคัญการใช้จ่ายใหม่

แม้แนวทางแก้ไขจะต่างกัน แต่ทั้งสองฝ่ายเห็นตรงกันว่าภาระดอกเบี้ยกำลังจำกัดทางเลือกด้านการคลัง ฝ่ายที่เน้นวินัยการคลังให้น้ำหนักกับการปรับโครงสร้างรายจ่าย ขณะที่ฝ่ายที่เสนอเพิ่มรายได้เห็นว่าควรทบทวนโครงสร้างการลดภาษีและระบบภาษีของกลุ่มรายได้สูงอีกครั้ง

สำหรับนักลงทุนไทย สิ่งที่สำคัญกว่าตัวเลขสัญลักษณ์ 40 ล้านล้านดอลลาร์คือทิศทางอัตราดอกเบี้ยและความเร็วของการเพิ่มขึ้นของรายจ่ายดอกเบี้ย เพราะหากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง อาจส่งผลต่อสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง และทิศทางค่าเงินบาทไปพร้อมกัน

ความเชื่อมโยงกับตลาดคริปโทเคอร์เรนซียังมีจำกัด ประเด็นนี้ใกล้เคียงกับเรื่องอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสภาพคล่องของเงินดอลลาร์มากกว่านโยบายเกี่ยวกับบิตคอยน์(BTC) หรือกฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า ผลกระทบโดยตรงจากการเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) ยังต้องติดตามข้อมูลเพิ่มเติม ส่วนกำหนดการถัดไปที่ยืนยันแล้วคือการขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งจะเริ่มในวันที่ 9 กันยายนนี้