60 วันจาก 158 วันซื้อขาย คอสปี้ผันผวนเกิน 3% ต่อวัน

ดัชนีคอสปี้(KOSPI) ของเกาหลีใต้เคลื่อนไหวผันผวนเกิน 3% ในหนึ่งวันถึง 60 วัน จากทั้งหมด 158 วันซื้อขายในปีนี้ คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 37.9% ของวันซื้อขายทั้งหมด สาเหตุหลักที่ถูกชี้เป้ามาจากเงินลงทุนระยะยาวที่อ่อนแรงลง และการกระจุกตัวของเม็ดเงินในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่

ตามข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์เกาหลี(Korea Exchange, KRX) เมื่อวันที่ 25 ระบุว่า จากวันซื้อขายทั้งหมด 158 วันในปีนี้ มีถึง 60 วันที่ดัชนีคอสปี้ปรับขึ้นหรือลงเกิน 3% ต่อวัน ขณะที่ปีก่อนหน้ามีวันลักษณะเดียวกันเพียง 9 วันตลอดทั้งปี

หนังสือพิมพ์ฮันกุกกยองเจ (Korea Economic Daily) รายงานว่า ในช่วงที่ตลาดกองทุน ETF ขยายตัวขึ้นเรื่อยๆ กองทุนรวมเชิงรุก(Active Fund) แบบเสนอขายทั่วไป ซึ่งเคยทำหน้าที่เป็น 'กันชน' ดูดซับแรงกระแทกของตลาดในระยะยาว กลับหดตัวลง ส่งผลให้ความผันผวนและการกระจุกตัวของหุ้นในตลาดหุ้นเกาหลีเพิ่มสูงขึ้น นักวิเคราะห์มองว่าสัดส่วนเงินทุนที่อ่อนไหวต่อความเคลื่อนไหวระยะสั้นเพิ่มขึ้น ขณะที่บทบาทกันชนของเงินทุนระยะยาวอ่อนแรงลงตามไปด้วย

โครงสร้างด้านอุปสงค์อุปทานก็เปลี่ยนไปเช่นกัน สัดส่วนของ 'กองทรัสต์เพื่อการลงทุน'(Investment Trust) ในยอดซื้อรวมของตลาดหลักทรัพย์อยู่ที่ 2.19% ในปีนี้ ลดลงจากระดับ 8% ในปี 2010 เหลือ 6.33% ในปี 2014 จากนั้นลดลงเหลือ 2.96% ในปี 2018 และ 1.77% ในปี 2022

กองทรัสต์เพื่อการลงทุนครอบคลุมทั้งกองทุนรวมเชิงรุกแบบเสนอขายทั่วไป และเงินทุนแบบรับฝากบริหารที่บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนรับบริหารเงินจากบริษัทประกันและธนาคาร กองทุนรวมเชิงรุกเหล่านี้คัดเลือกหุ้นโดยพิจารณาจากพื้นฐานของบริษัทและภาวะอุตสาหกรรม ทำให้สามารถซื้อขายเพื่อดูดซับแรงกระแทกของตลาดได้ในระดับหนึ่ง

ต่างจากเงินทุนที่ไหลผ่าน ETF ซึ่งมีแนวโน้มเคลื่อนไหวตามดัชนีหรือธีมการลงทุนเฉพาะกลุ่มเป็นหลัก โครงสร้างเช่นนี้ทำให้เมื่อเม็ดเงินไหลเข้าไปกระจุกในอุตสาหกรรมใดอุตสาหกรรมหนึ่งหรือหุ้นขนาดใหญ่ตัวใดตัวหนึ่ง ความผันผวนของดัชนีโดยรวมก็มีแนวโน้มขยายตัวตามไปด้วย

สถาบันวิจัยตลาดทุนเกาหลี(Korea Capital Market Institute, KCMI) ระบุในรายงาน 'ทบทวนที่มาของความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดหุ้น' ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม ว่าความผันผวนของผลตอบแทนรายวันของดัชนีคอสปี้ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 อยู่ที่ 3.6% เทียบกับ 1.4% ในช่วงเดียวกันของปี 2025

ขณะที่ความผันผวนเฉลี่ยของตลาดหุ้นใน 36 ประเทศหลักทั่วโลกเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจาก 1.1% ในปี 2025 เป็น 1.2% ในช่วงครึ่งปีแรกของปีนี้ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าความผันผวนของดัชนีคอสปี้ในช่วงครึ่งปีแรกของปีนี้สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนกว่าสองเท่า

รายงานระบุสาเหตุของความผันผวนที่ขยายตัวไว้หลายประการ ได้แก่ △อิทธิพลต่อดัชนีที่เพิ่มขึ้นของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics, 005930) และเอสเคไฮนิกซ์(SK Hynix, 000660) △ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำทั่วโลก △ความผันผวนของราคาน้ำมัน อัตราดอกเบี้ย และอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นหลังสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน △แรงปะทะด้านอุปสงค์อุปทานระหว่างนักลงทุนแต่ละกลุ่ม โดยสรุปว่าความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีเป็นผลจากโครงสร้างตลาดและอุปสงค์อุปทานที่ซ้อนทับกัน มากกว่าจะมาจากปัจจัยเดียว

การกระจุกตัวในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ก็ถูกชี้เป็นตัวแปรสำคัญเช่นกัน รายงานของสถาบันวิจัยตลาดทุนเกาหลีระบุว่า สัดส่วนมูลค่าตลาดของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และเอสเคไฮนิกซ์ในดัชนีคอสปี้เพิ่มขึ้นจาก 23% ช่วงต้นปี 2025 เป็น 55% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2026

ในช่วงเวลาเดียวกัน สัดส่วนของทั้งสองหุ้นในดัชนีคอสปี้200(KOSPI200) ก็ขยายตัวจาก 26% เป็น 59% ยิ่งสัดส่วนของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่ในดัชนีเพิ่มขึ้นมากเท่าไหร่ โอกาสที่ความเคลื่อนไหวของหุ้นรายตัวจะส่งผลกระทบไปทั่วทั้งดัชนีก็ยิ่งมีมากขึ้นเท่านั้น

อุปสงค์อุปทานจากนักลงทุนแต่ละกลุ่มก็แตกต่างกันไป รายงานระบุว่าตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมิถุนายน 2026 นักลงทุนต่างชาติและนักลงทุนสถาบันขายสุทธิในตลาดคอสปี้เป็นมูลค่า 153 ล้านล้านวอนและ 37 ล้านล้านวอนตามลำดับ ขณะที่นักลงทุนรายย่อยและบริษัทหลักทรัพย์ซื้อสุทธิเป็นมูลค่า 73 ล้านล้านวอนและ 92 ล้านล้านวอนตามลำดับ โดยยอดซื้อสุทธิของบริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่มาจากการซื้อหุ้นเพื่อออก ETF ประเภทหุ้น

ผลกระทบจาก ETF ประเภทเลเวอเรจและอินเวิร์สที่อ้างอิงหุ้นรายตัวเดี่ยวยังไม่สามารถสรุปได้ชัดเจนในตอนนี้ สถาบันวิจัยตลาดทุนเกาหลีวิเคราะห์ความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นนับตั้งแต่วันที่ 27 พฤษภาคม แต่ระบุว่ายังไม่มีนัยสำคัญทางสถิติที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตัวอย่างข้อมูลนับตั้งแต่เริ่มใช้งานมีเพียง 32 วันทำการ จึงจำเป็นต้องวิเคราะห์อย่างละเอียดอีกครั้งเมื่อมีข้อมูลสะสมมากขึ้น

ความผันผวนของตลาดหุ้นเกาหลีอาจส่งผลต่อการประเมินอุปสงค์อุปทานของสินทรัพย์เสี่ยงในภาพรวมได้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ครั้งนี้มุ่งเน้นเฉพาะโครงสร้างและอุปสงค์อุปทานของตลาดหุ้นในประเทศเกาหลี ส่วนผลกระทบโดยตรงต่อราคาบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) ยังคงต้องมีการตรวจสอบแยกต่างหาก