รายได้ลด 49% ดูนามู-บิทธัมบ์ เปิดศึกค่าธรรมเนียมเทรดรอบใหม่

ดูนามู (Dunamu) ผู้ให้บริการอัปบิต (Upbit) และบิทธัมบ์ (Bithumb) สองเทรดเรียกสินทรัพย์ดิจิทัลรายใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ รายงานรายได้ครึ่งปีแรกของปี 2026 ลดลงราว 49% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานของทั้งสองบริษัทหดตัวลงราว 80% จากปริมาณการซื้อขายที่ลดลงจนกดดันรายได้ค่าธรรมเนียม

เมื่อวันที่ 25 (เวลาท้องถิ่น) ตามข้อมูลที่เปิดเผยผ่านระบบ DART ของสำนักงานกำกับดูแลการเงินเกาหลีใต้ (FSS) ดูนามู (Dunamu) เปิดเผยว่ารายได้จากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 408.1 พันล้านวอน ลดลง 49.1% จากปีก่อน ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 111.5 พันล้านวอน ลดลง 79.7% และกำไรสุทธิอยู่ที่ 108.4 พันล้านวอน ลดลง 74.1%

ด้านบิทธัมบ์ (Bithumb) มีรายได้จากการดำเนินงานในครึ่งปีแรก 168.8 พันล้านวอน ลดลง 48.7% กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 14.9 พันล้านวอน ลดลง 83.4% และพลิกขาดทุนสุทธิ 108.7 พันล้านวอน

แนวโน้มรายได้ที่ชะลอตัวของทั้งสองบริษัทสอดคล้องกับรายงานก่อนหน้านี้ของ TokenPost เกี่ยวกับรายได้ที่ลดลงของสองเทรดเรียกรายใหญ่ในเกาหลีใต้ ซึ่งเป็นผลจากปริมาณการซื้อขายที่ลดลงจนฉุดรายได้ค่าธรรมเนียมตามไปด้วย

ปัจจัยหลักที่ฉุดผลประกอบการของเทรดเรียกทั้งสองแห่งคือการซื้อขายที่ซบเซาทั่วตลาด คอยน์เกกโก (CoinGecko) ระบุว่าปริมาณการซื้อขายรวมของเทรดเรียก 5 อันดับแรกในเกาหลีใต้ช่วงไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 146,430 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 202.5 ล้านล้านวอน) ลดลง 49.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

เทรดเรียกตลาดวอนของเกาหลีใต้พึ่งพารายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายสปอตเป็นหลัก เมื่อความถี่และมูลค่าการซื้อขายลดลง รายได้จึงหดตัวอย่างรวดเร็ว ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านความปลอดภัย ระบบไอที และการปฏิบัติตามกฎระเบียบไม่สามารถลดลงในสัดส่วนเดียวกันได้

การไหลออกของเงินทุนก็เป็นอีกแรงกดดันที่ถูกพูดถึง ไทเกอร์รีเสิร์ช (Tiger Research) ร่วมกับเชนอนาลิซิส (Chainalysis) ติดตามกระเป๋าเงินดิจิทัลราว 120,000 กระเป๋าที่คาดว่าเป็นของนักลงทุนในเกาหลีใต้ และประเมินว่าตั้งแต่ปี 2021 ถึงปี 2026 มีสินทรัพย์ดิจิทัลมูลค่าราว 700 ล้านล้านวอนเคลื่อนย้ายจากเทรดเรียกในประเทศไปยังต่างประเทศ

รายงานฉบับดังกล่าวระบุด้วยว่า มูลค่าการไหลออกในปี 2025 อยู่ที่ราว 168 ล้านล้านวอน และในปี 2026 อยู่ที่ราว 77 ล้านล้านวอน สะท้อนว่าทั้งสภาพคล่องและกิจกรรมของผู้ใช้งานในเทรดเรียกภายในประเทศอาจอ่อนตัวลงพร้อมกัน ซึ่งเป็นอีกปัจจัยที่กดดันผลประกอบการ

ความแตกต่างของโครงสร้างธุรกิจเมื่อเทียบกับเทรดเรียกระดับโลกก็ถูกหยิบยกขึ้นมาอีกครั้ง ไบแนนซ์ (Binance) และคอยน์เบส (Coinbase) ขยายแหล่งรายได้ไปสู่บริการคัสโตดี การสเตกกิง อนุพันธ์ และบริการสำหรับสถาบัน ขณะที่เทรดเรียกในเกาหลีใต้ยังคงพึ่งพาการซื้อขายสปอตในตลาดวอนเป็นสัดส่วนสูง

บริการคัสโตดีคือการรับฝากและบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลให้ลูกค้าหรือสถาบัน ส่วนการสเตกกิงคือการนำสินทรัพย์ดิจิทัลไปฝากไว้เพื่อร่วมในกระบวนการตรวจสอบเครือข่ายหรือโครงสร้างการดำเนินงานแลกกับผลตอบแทน ซึ่งถูกจัดเป็นรายได้คนละประเภทกับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย

อีจุนโฮ (Lee Jun-ho) นักวิเคราะห์จากฮันาซีเคียวริตี้ (Hana Securities) กล่าวว่า 'เนื่องจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายในตลาดวอนคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของรายได้ จึงได้รับผลกระทบหนักจากการหดตัวของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล และหากไม่สามารถยกระดับสู่การเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนแบบเดียวกับเทรดเรียกระดับโลกได้ ข้อจำกัดก็จะยิ่งชัดเจนขึ้น' คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองที่ว่าแกนการแข่งขันของเทรดเรียกกำลังเปลี่ยนจากการแย่งชิงปริมาณการซื้อขายไปสู่การกระจายแหล่งรายได้ให้หลากหลายขึ้น

ท่ามกลางสถานการณ์นี้ การแข่งขันด้านค่าธรรมเนียมก็กลับมาร้อนแรงอีกครั้ง ดิจิทัลเอ็กซ์ (Digital X) ประกาศว่าจะยกเว้นค่าธรรมเนียมการซื้อขายเหรียญทุกสกุลในตลาดวอน ตั้งแต่เวลา 9.00 น. ของวันที่ 24 สิงหาคม 2026 ถึงเวลา 9.00 น. ของวันที่ 24 สิงหาคม 2027 รวมระยะเวลา 1 ปีเต็ม

ดิจิทัลเอ็กซ์คือชื่อใหม่ของคอร์บิต (Korbit) หลังถูกมิเรเอเซ็ทกรุ๊ป (Mirae Asset Group) เข้าซื้อกิจการ ข้อมูลส่วนแบ่งตลาดปริมาณการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลในเกาหลีใต้เมื่อปีที่แล้วระบุว่า ดิจิทัลเอ็กซ์มีส่วนแบ่ง 0.5% อัปบิต 69% บิทธัมบ์ 28% คอยน์วัน (Coinone) 2% และโกแพ็กซ์ (Gopax) 0.1%

โอเซจิน (Oh Se-jin) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารดิจิทัลเอ็กซ์ กล่าวว่า 'นอกจากการยกเว้นค่าธรรมเนียมการซื้อขายแล้ว เรายังเตรียมผลิตภัณฑ์และบริการหลากหลายรูปแบบที่จะเปิดมิติใหม่ให้กับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในอนาคต' พร้อมระบุว่า 'ด้วยความร่วมมืออย่างใกล้ชิดผ่านพันธมิตรลูกค้าร่วมกับมิเรเอเซ็ทกรุ๊ป เราจะสร้างความสามารถในการแข่งขันที่แตกต่างและไม่มีใครลอกเลียนแบบได้'

นโยบายยกเว้นค่าธรรมเนียมถือเป็นแรงจูงใจโดยตรงในการดึงผู้ใช้งานใหม่ อย่างไรก็ตาม มีข้อสังเกตในอุตสาหกรรมว่าการยกเว้นค่าธรรมเนียมระยะยาวถึง 1 ปีในช่วงที่ผลประกอบการของเทรดเรียกหลักอ่อนตัวลงจากการซื้อขายที่ซบเซาอยู่แล้ว อาจเพิ่มแรงกดดันต่อการแข่งขันด้านความสามารถในการทำกำไรของเทรดเรียกตลาดวอนในประเทศมากขึ้นไปอีก

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับเทรดเรียกในเกาหลีใต้ก็กำลังเปลี่ยนแปลงเช่นกัน หลังการบังคับใช้กฎหมายคุ้มครองผู้ใช้สินทรัพย์ดิจิทัล (Virtual Asset User Protection Act) โครงสร้างพื้นฐานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความสามารถด้านเงินทุนถูกกล่าวถึงมากขึ้นในฐานะตัวแปรสำคัญของการแข่งขันระหว่างเทรดเรียก