5.8 แสนล้านดอลลาร์ เงินฝากโทเคนกดดันสภาพคล่องแบงก์ ประเด็นกฎหมายชำระเงินยังไม่นิ่ง

เงินฝากโทเคน (tokenized deposits) อาจลดความสามารถของธนาคารในการปล่อยกู้ระยะยาว จากผลวิเคราะห์ของทีมวิจัยในเครือธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยิ่งการโอนเงินฝากบนบล็อกเชนทำได้รวดเร็วขึ้นเท่าไร โครงสร้างที่ธนาคารมองเงินฝากเป็นแหล่งทุนมั่นคงสำหรับนำไปบริหารสินทรัพย์ระยะยาวก็ยิ่งสั่นคลอนมากขึ้นเท่านั้น

โรซี เลวี(Rosie Levy) นักเศรษฐศาสตร์การเงินอาวุโส และ สรินี รามาสวามี(Srini Ramaswamy) นักเศรษฐศาสตร์การเงินอาวุโสแห่งธนาคารกลางสหรัฐสาขาดัลลัส (Dallas Fed) ระบุไว้ในรายงานชื่อ “Tokenized deposits could affect bank liquidity, maturity transformation” ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 25 (ตามเวลาท้องถิ่น) พร้อมระบุชัดเจนว่าเนื้อหาทั้งหมดเป็นความเห็นส่วนตัวของผู้เขียน ไม่ถือเป็นจุดยืนอย่างเป็นทางการของ Dallas Fed หรือเฟดแต่อย่างใด

เงินฝากโทเคนคือการย้ายเงินฝากธนาคารให้อยู่ในรูปโทเคนดิจิทัลบนบล็อกเชน ต่างจากสเตเบิลคอยน์(stablecoin) ที่มักออกโดยมีสินทรัพย์สภาพคล่องอย่างเงินสดหรือพันธบัตรรัฐบาลหนุนหลังและทำหน้าที่เป็นเครื่องมือชำระเงิน เพราะเงินฝากโทเคนยังคงสถานะเป็นสิทธิเรียกร้องต่อธนาคารผู้ออก และอยู่ภายใต้กรอบกำกับดูแลธนาคารแบบเดิมทั้งหมด ทีมวิจัยมองว่าความต่างตรงนี้เองที่ทำให้เงินฝากโทเคนอาจส่งผลต่อภาคธนาคารในรูปแบบที่ต่างไปจากสเตเบิลคอยน์

หัวใจของประเด็นนี้อยู่ที่ ‘ความเหนียวแน่น’ ของเงินฝาก ธนาคารมักนำเงินฝากอายุสั้นไปปล่อยกู้และลงทุนในสินทรัพย์ที่มีอายุยาวกว่า รายงานอธิบายว่าในทางปฏิบัติเงินฝากแบบดั้งเดิมไม่ได้ไหลออกทันทีเหมือนเงินทุนรายวัน แต่มักคงอยู่ในบัญชีธนาคารนานกว่าที่คาดโดยเฉลี่ย คุณสมบัตินี้เองที่ค้ำจุนบทบาทการแปลงอายุสินทรัพย์ (maturity transformation) ของธนาคารเอาไว้

ทีมวิจัยอ้างอิงข้อมูล H.8 ของเฟด ณ วันที่ 15 กรกฎาคม 2026 ประกอบการคำนวณของตนเอง ประเมินว่าความเสี่ยงด้านอายุสินทรัพย์ (duration exposure) ฝั่งสินทรัพย์ของธนาคารพาณิชย์สหรัฐฯ อยู่ที่ราว 7 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบเท่าอายุตราสาร 10 ปี และในจำนวนนี้ราว 80% หรือประมาณ 5.8 ล้านล้านดอลลาร์ มาจากคุณสมบัติด้านอายุของเงินฝากเป็นตัวค้ำ

รายงานระบุว่า หากอายุคงเหลือถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินฝากลดลง 10% ความสามารถในการแปลงอายุสินทรัพย์ของภาคธนาคารอาจลดลงราว 5.8 แสนล้านดอลลาร์ เทียบเท่าอายุตราสาร 10 ปี แรงกดดันลักษณะเดียวกันอาจเกิดขึ้นได้หากอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไวต่อดอกเบี้ยตลาดมากขึ้นเช่นกัน โดยหากความไวต่อดอกเบี้ยของเงินฝากเพิ่มขึ้น 10% ขีดความสามารถในการรับความเสี่ยงด้านอายุสินทรัพย์ของธนาคารอาจลดลงราว 7 แสนล้านดอลลาร์

เงินฝากโทเคนสามารถเพิ่มประสิทธิภาพการชำระเงินได้ก็จริง แต่ฟังก์ชันโอนแบบเรียลไทม์ก็ทำให้ผู้ฝากเงินย้ายเงินไปยังธนาคารที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าได้เร็วขึ้นเช่นกัน ทีมวิจัยมองว่าหากผนวกกับความสามารถของปัญญาประดิษฐ์(AI) เอเจนต์ และสมาร์ทคอนแทรกต์ การโยกย้ายเงินลักษณะนี้อาจเกิดขึ้นแบบอัตโนมัติได้โดยที่ผู้ฝากเงินไม่ต้องลงมือทำเอง

ภาระด้านการบริหารสภาพคล่องก็อาจเพิ่มขึ้นเช่นกัน รายงานระบุว่าการนำเงินฝากโทเคนมาใช้อย่างมีนัยสำคัญอาจทำให้ความผันผวนของยอดเงินฝากและความไม่แน่นอนของกระแสเงินไหลออกในภาวะปกติเพิ่มขึ้นไปพร้อมกัน ธนาคารจึงอาจต้องถือสินทรัพย์สภาพคล่องสูงไว้มากขึ้นเพื่อรองรับการไหลออกที่ไม่คาดคิด และอาจต้องให้น้ำหนักกับสินทรัพย์ที่แปลงเป็นเงินสดได้ทันที อย่างเงินสำรองและพันธบัตรรัฐบาลมากขึ้น

คริส เทิร์นเนอร์(Chris Turner) ผู้ร่วมก่อตั้ง Kula ให้สัมภาษณ์กับ Bitcoin.com News ว่าความเร็วในการโอนโทเคนไม่ได้แปลว่าการชำระหนี้ทางกฎหมายของสิทธิเรียกร้องทางการเงินที่อยู่เบื้องหลังจะเสร็จสมบูรณ์ไปด้วย โทเคนอาจเคลื่อนที่บนเครือข่ายบล็อกเชนได้ภายในไม่กี่วินาที แต่การชำระเงิน กรรมสิทธิ์ และสิทธิเรียกร้องทางกฎหมายยังคงต้องพึ่งพาธนาคาร ผู้รับฝากทรัพย์สิน ระบบเคลียริ่ง และหน่วยงานทะเบียนกำกับดูแลอยู่ดี

รายงานยังหยิบยกกรณีระบบชำระเงินทันทีในต่างประเทศมาเทียบเคียง อย่าง Pix ของบราซิล ซึ่งเป็นระบบโอนเงินระหว่างธนาคารแบบเรียลไทม์ตลอด 24 ชั่วโมงที่เริ่มใช้งานตั้งแต่ปี 2020 โดยระบุว่า ณ ไตรมาส 1 ปี 2026 Pix มีผู้ใช้งานที่ยังเคลื่อนไหวอยู่ราว 200 ล้านคน และมีมูลค่าธุรกรรมต่อเดือนราว 6.5 แสนล้านดอลลาร์ งานวิจัยปี 2025 ยังพบว่ายิ่งธนาคารมีการใช้งาน Pix มากเท่าไร ความต้องการสินทรัพย์สภาพคล่อง โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาล ก็ยิ่งเพิ่มขึ้น ขณะที่บทบาทการเป็นตัวกลางด้านสินเชื่อกลับลดลง

ในสหรัฐฯ เงินฝากโทเคนยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นเท่านั้น รายงานยกตัวอย่างโครงการ Agora (Project Agora) ที่ขับเคลื่อนโดยธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ(BIS) และสถาบันการเงินระหว่างประเทศ(IIF) ซึ่งกำลังหารือแนวคิดบัญชีแยกประเภทรวม (unified ledger) ที่ผนวกเงินสกุลดิจิทัลของธนาคารกลางกับเงินฝากของธนาคารพาณิชย์เข้าด้วยกัน ควบคู่ไปกับความเคลื่อนไหวของภาคธนาคารเอง อย่าง แผนของเวลส์ ฟาร์โก(WFC) ที่ประกาศจะทยอยเปิดใช้ระบบชำระเงินด้วยเงินฝากโทเคนสำหรับลูกค้าองค์กรและลูกค้าธุรกิจตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปีนี้ ก็สะท้อนทิศทางการทดลองที่ยังดำเนินต่อไป