เกาหลีใต้อาจลดพันธบัตรออก 1.16 ล้านล้านวอน ตลาด 30 ปีจับตาแรงกดดันเบาลง

วงเงินออกพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้ปีนี้อาจลดลงจากแผนเดิมสูงสุดถึง 1.16 ล้านล้านวอน เหลือราว 214 ล้านล้านวอน ขณะที่สัดส่วนการออก 'พันธบัตรระยะยาว' ก็ต่ำกว่าแนวทางที่รัฐบาลวางไว้ ทำให้มีการประเมินว่าแรงกดดันขาลงของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีอาจเบาลงได้

เมื่อวันที่ 29 (เวลาท้องถิ่น) สำนักข่าวยอนฮับอินโฟแม็กซ์ (Yonhap Infomax) รายงานว่า อิม แจกยุน (Lim Jae-gyun) นักวิเคราะห์จากเคบี ซีเคียวริตี้ส์ ระบุในรายงาน 'แผนออกพันธบัตรรัฐบาลเดือนกันยายน สัดส่วนพันธบัตรระยะยาวต่ำกว่าแนวทาง' ว่าการประเมินนี้อ้างอิงจากงบประมาณที่ยังไม่ได้ใช้ของ 'พันธบัตรเพื่อรักษาสภาพตลาด' ซึ่งปีนี้มีวงเงินรวม 25.7 ล้านล้านวอน

จนถึงตอนนี้มีการใช้งบประมาณส่วนนี้ไปแล้ว 13.1 ล้านล้านวอน และหากนับรวมการแลกเปลี่ยนพันธบัตรเดือนตุลาคมกับพฤศจิกายนอีกเดือนละ 5 แสนล้านวอน จะเหลืองบประมาณที่ใช้ได้จริงราว 14.1 ล้านล้านวอน นั่นหมายความว่าเงินส่วนที่เหลืออยู่มีมากถึง 1.16 ล้านล้านวอน ซึ่งอิมมองว่าหากตัดวงเงินออกพันธบัตรลงเท่ากับจำนวนนี้ ยอดออกพันธบัตรรัฐบาลรวมทั้งปีอาจอยู่ที่ประมาณ 214 ล้านล้านวอน

'พันธบัตรรัฐบาล' คือตราสารหนี้ที่รัฐบาลออกเพื่อระดมทุนใช้จ่ายด้านการคลัง เมื่อปริมาณการออกลดลง แรงกดดันจากอุปทานใหม่ในตลาดโดยรวมก็มีแนวโน้มลดลงตาม แต่แรงกดดันด้านอุปสงค์-อุปทานในแต่ละช่วงอายุยังขึ้นอยู่กับการจัดสรรวงเงินตามรุ่นอายุด้วย

กระทรวงเศรษฐกิจและการคลังเกาหลีใต้เตรียมออกพันธบัตรรัฐบาลเดือนกันยายนผ่านการประมูลแข่งขันราคาที่มี 'ผู้ค้าหลัก' (Primary Dealer) เข้าร่วม รวมวงเงิน 16 ล้านล้านวอน ลดลงจากเดือนก่อนหน้า 1 ล้านล้านวอน

แบ่งตามรุ่นอายุ ได้แก่ 2 ปี 3.1 ล้านล้านวอน, 3 ปี 3.2 ล้านล้านวอน, 5 ปี 3 ล้านล้านวอน, 10 ปี 2.8 ล้านล้านวอน, 20 ปี 6 แสนล้านวอน, 30 ปี 2.5 ล้านล้านวอน และ 50 ปี 8 แสนล้านวอน โดยผู้ค้าหลักคือสถาบันการเงินที่ทำหน้าที่ดูแลสภาพคล่องทั้งในการประมูลและตลาดรองของพันธบัตรรัฐบาล

รุ่นอายุที่น่าจับตาที่สุดในกลุ่มพันธบัตรระยะยาวพิเศษคือ 'พันธบัตร 30 ปี' โดยวงเงินประมูลแข่งขันราคาเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.5 ล้านล้านวอน ลดลงจากเดือนสิงหาคม 3 แสนล้านวอน

สัดส่วนการประมูลแข่งขันราคาของพันธบัตร 30 ปีอยู่ที่ 15.63% ซึ่งอิมชี้ว่าเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2016 ขณะที่สัดส่วนพันธบัตรระยะยาวโดยรวมก็ลดลงเช่นกัน โดยพันธบัตรอายุ 20-50 ปี มีสัดส่วนการออกสะสมจนถึงเดือนกันยายนอยู่ที่ 29.51% ต่ำกว่าแนวทางที่กำหนดไว้ 30-40%

อิมตีความว่าสาเหตุที่กระทรวงเศรษฐกิจและการคลังลดวงเงินออกพันธบัตร 30 ปี มาจาก 'ความต้องการพันธบัตรระยะยาวพิเศษของบริษัทประกัน' ที่ลดลง เมื่อฐานความต้องการพันธบัตรระยะยาวอ่อนตัวลง หน่วยงานผู้ออกพันธบัตรก็ต้องปรับสัดส่วนวงเงินตามรุ่นอายุให้สอดคล้องกับสภาพการดูดซับของตลาดมากขึ้น

เคบี ซีเคียวริตี้ส์ประเมินว่า หากวงเงินออกพันธบัตรรัฐบาลทั้งปีลดลง 1.16 ล้านล้านวอนจริง และสัดส่วนพันธบัตรระยะยาวลดลงเหลือ 29% ตามสมมติฐาน วงเงินออกพันธบัตร 30 ปีเฉลี่ยต่อเดือนจะอยู่ที่ราว 1.5 ล้านล้านวอน ซึ่งอิมมองว่าในกรณีนี้ แรงกดดันขาลงของพันธบัตร 30 ปีอาจเบาลงได้

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าขนาดการลดวงเงินรวม การจัดสรรพันธบัตร 30 ปี และวงเงินไบแบ็ก-แลกเปลี่ยนพันธบัตรในแผนเดือนกันยายน จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญของสถานการณ์อุปสงค์-อุปทานพันธบัตรระยะยาวพิเศษ ซึ่งแผนเดือนกันยายนที่ออกมาล่าสุดก็สอดคล้องกับประเด็นที่ตลาดจับตาในตอนนั้น เพราะทั้งวงเงินรวมและสัดส่วนพันธบัตรระยะยาวพิเศษต่างปรับลดลงพร้อมกัน

อย่างไรก็ตาม การลดสัดส่วนพันธบัตรระยะยาวอาจส่งผลให้ภาระการออกพันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้นแทน อิมชี้ว่าสัดส่วนพันธบัตรระยะสั้นรุ่นอายุ 2-3 ปี อยู่ที่ 34.03% ซึ่งยังต่ำกว่าค่ากลางของแนวทางที่ 35% จึงยังมีช่องว่างให้ขยายสัดส่วนการออกได้อีกในปีนี้

อิมยังประเมินว่า "หากค่ากลางของสัดส่วนพันธบัตรระยะยาวในปี 2027 ลดลงเหลือ 25% ค่ากลางของพันธบัตรระยะสั้นและระยะกลางจะปรับขึ้นจากปีนี้ฝั่งละ 5 จุดเปอร์เซ็นต์ เป็น 40% และ 35% ตามลำดับ" ความเห็นนี้สะท้อนว่า แม้อุปทานพันธบัตรระยะยาวพิเศษที่ลดลงจะช่วยลดภาระอัตราดอกเบี้ยในช่วงอายุยาวพิเศษได้ แต่ก็อาจกลายเป็นแรงกดดันอีกรูปแบบหนึ่งต่ออุปสงค์-อุปทานของพันธบัตรระยะสั้นและระยะกลางแทน