ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
กระแสการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ขยายตัวจากการสร้างศูนย์ข้อมูลไปสู่สินเชื่อภาคเอกชน ตราสารหนี้บริษัท และการเงินเชิงโครงสร้าง จนกดดันตลาดตราสารหนี้มากขึ้น ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ความต้องการ AI เพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่ 'โครงสร้างทางการเงิน' ที่แปลงความต้องการนั้นให้กลายเป็นกระแสเงินสด
บลูมเบิร์ก ลอว์ (Bloomberg Law) รายงานว่า เทรย์ พาร์กเกอร์ (Trey Parker) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของไซคามอร์ ทรี แคปิตอล พาร์ทเนอร์ส กล่าวในรายการบลูมเบิร์ก เทเลวิชัน ว่าการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าอาจต้องใช้เงินทุนหลาย 'ล้านล้านดอลลาร์' เขาระบุว่านักลงทุนไม่ได้เผชิญแค่ความเสี่ยงด้านเครดิตทั่วไป แต่ยังเผชิญ 'ความเสี่ยงด้านการจัดอันดับเครดิต' ด้วย คำเตือนนี้สะท้อนมุมมองของผู้บริหารสินเชื่อภาคเอกชนที่ติดตามความเสี่ยงในตลาดทุนอย่างใกล้ชิด
ความเสี่ยงด้านการจัดอันดับเครดิตหมายถึงโอกาสที่สินเชื่อหรือตราสารหนี้จะไม่สามารถรักษาอันดับเครดิตที่ได้รับตอนแรกไว้ได้ตลอดไป ขณะที่เงินทุนจากบริษัทประกันไหลเข้าสู่ตลาดสินเชื่อภาคเอกชนมากขึ้น และการออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล AI ก็เพิ่มขึ้นตาม การปรับลดอันดับเครดิตหรือการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลจึงอาจทำให้นักลงทุนขาดทุนได้
มอร์แกน สแตนลีย์(MS) ให้ข้อมูลกับรอยเตอร์ว่าการออกหนี้ทั่วโลกที่เกี่ยวข้องกับ AI ในปี 2026 อาจเข้าใกล้ 5.7 แสนล้านดอลลาร์ ยอดออกหนี้จนถึงวันที่ 31 พฤษภาคมอยู่ที่ราว 2.36 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนราว 4 เท่า
เมื่อการลงทุนด้านสินทรัพย์ถาวรของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่เชื่อมโยงกับการระดมทุนในตลาดทุนมากขึ้น การแข่งขันด้าน AI จึงขยายวงจากการแย่งชิงชิปเซมิคอนดักเตอร์ไปสู่การแข่งขันด้านโครงสร้างทางการเงิน
ปัญหาคือศูนย์ข้อมูลที่สร้างเสร็จแล้วไม่ได้กลายเป็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ในทันที มูดีส์(Moody's) ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคมว่า แม้ศูนย์ข้อมูล AI จะก่อสร้างเสร็จแล้ว แต่ต้องผ่านขั้นตอนเชื่อมต่อไฟฟ้า การทดสอบระบบ และการติดตั้งอุปกรณ์ของผู้เช่าจนกว่าอัตราการใช้งานจะคงที่ จึงจะกลายเป็นสินทรัพย์ที่สร้างกระแสเงินสดได้จริง
ตัวแปรสำคัญที่มูดีส์ระบุ ได้แก่ △ปริมาณไฟฟ้าที่มีให้ใช้ △โครงสร้างพื้นฐานสายส่งไฟฟ้า △ช่วงเวลาที่เริ่มจ่ายไฟฟ้าได้จริง หมายความว่าแม้อาคารและเซิร์ฟเวอร์จะพร้อมแล้ว แต่ถ้าการจ่ายไฟและอัตราการใช้งานของผู้เช่ายังไม่นิ่ง แหล่งเงินสำหรับชำระคืนหนี้ก็อาจมาช้ากว่าที่คาดไว้
ช่องทางทางการเงินก็ขยายกว้างขึ้นเช่นกัน สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ตีความเมื่อวันที่ 10 สิงหาคมว่า ตราสารรายได้คงที่ที่ออกจากการแปลงสินทรัพย์ศูนย์ข้อมูลให้เป็นหลักทรัพย์ในบางเงื่อนไข ไม่นับเป็นหลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน (ABS) รอยเตอร์รายงานว่าการตีความนี้ทำให้เจ้าของศูนย์ข้อมูลระดมทุนได้ง่ายขึ้น
ABS คือหลักทรัพย์ที่ออกโดยใช้กระแสเงินสดจากสินทรัพย์อ้างอิง เช่น สินเชื่อหรือค่าเช่า เป็นหลักประกัน เมื่อการเงินศูนย์ข้อมูลบางส่วนหลุดพ้นจากการกำกับดูแลแบบ ABS เกณฑ์การออกตราสารก็ต่ำลง แต่ความเสี่ยงด้านเครดิตและโครงสร้างก็อาจกระจายไปถึงนักลงทุนกลุ่มใหญ่ขึ้นด้วย
ตลาดตราสารหนี้เริ่มส่งสัญญาณกดดันแล้ว รอยเตอร์รายงานเมื่อวันที่ 21 สิงหาคมว่า ผู้ซื้อตราสารหนี้รายใหญ่บางรายเริ่ม 'เหนื่อยล้า' กับการออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และเริ่มเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น
ข้อมูลจากบีเอ็นพี พารีบาส์ (BNP Paribas) ระบุว่า จนถึงวันที่ 10 สิงหาคม การออกหนี้ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ด้าน AI อยู่ที่ 2.2 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากจากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ 1.25 หมื่นล้านดอลลาร์ ยิ่งปริมาณการออกตราสารเพิ่มเร็วเท่าไหร่ นักลงทุนก็ยิ่งเรียกร้องส่วนลดราคาหรือผลตอบแทนเพิ่มเติมมากขึ้นเท่านั้น
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทั้งตลาดที่มองว่าจะเกิดการล่มสลายในทันที มูดีส์มองว่าโครงการส่วนใหญ่ที่เชื่อมโยงกับไฮเปอร์สเกลเลอร์ยังได้รับการคุ้มครองจากผู้เช่าที่มีเครดิตดีและสัญญาระยะยาว
รอยเตอร์รายงานว่าผู้บริหารกองทุนบางรายมองว่าประเด็นไม่ได้อยู่ที่ความน่าเชื่อถือทางเครดิตของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่อย่างอเมซอน(AMZN)และอัลฟาเบท(GOOGL) แต่อยู่ที่การเรียกร้องส่วนเพิ่มผลตอบแทนที่มากขึ้นเพื่อดูดซับปริมาณการออกตราสารที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นการตีความว่าใกล้เคียงกับการปรับสมดุลอุปสงค์อุปทานมากกว่าภาวะสินเชื่อตึงตัว
ไซคามอร์ ทรี แคปิตอล พาร์ทเนอร์ส เปิดตัวแพลตฟอร์มลงทุนสินเชื่อตลาดรองเมื่อวันที่ 13 เมษายน และแต่งตั้งโรเบิร์ต โอ'คอนเนอร์ (Robert O'Connor) เป็นหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ดังกล่าว คำเตือนของพาร์กเกอร์จึงไม่ใช่เพียงความเห็นเฉพาะกิจ แต่สะท้อนมุมมองความเสี่ยงในตลาดทุนที่บริษัทจัดการสินเชื่อภาคเอกชนมองเห็น
ประเด็นนี้ไม่ใช่เรื่องของหุ้นเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียวสำหรับผู้อ่านชาวไทยด้วย ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยนำเสนอ กระแสที่การเงิน AI เชื่อมโยงกับหนี้นอกงบดุล มาแล้ว ส่วนผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC)และอีเธอเรียม(ETH) ยังต้องติดตามข้อมูลราคาและกระแสเงินทุนเพิ่มเติมต่อไป
ความคิดเห็น 0