ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ(U.S. Department of the Treasury) ขยายวงเงินไบแบ็กพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว จุดกระแสถกเถียงเรื่อง Carry Trade ในตลาดเกิดใหม่อีกครั้ง โดยฝ่ายหนึ่งมองว่าแรงกดดันดอกเบี้ยระยะยาวที่ลดลงและเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าอาจทำให้เม็ดเงินไหลเข้าตลาดเกิดใหม่ที่ให้ดอกเบี้ยสูง ขณะที่อีกฝ่ายเตือนว่ามาตรการนี้อาจบั่นทอนความน่าเชื่อถือของนโยบายการคลัง
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่าจะขยายวงเงินไบแบ็กพันธบัตรรัฐบาลประเภทอัตราดอกเบี้ยคงที่ (nominal) อายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี เพื่อเสริมสภาพคล่อง จากเดิมสูงสุดครั้งละ 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อยครั้งละ 4 พันล้านดอลลาร์ โดยเกณฑ์ใหม่นี้จะเริ่มใช้ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ถึง 4 พฤศจิกายน
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ชี้แจงว่าในช่วงอายุพันธบัตรระยะยาวมีข้อเสนอขายจากผู้เล่นในตลาดเข้ามาเพียงพอ จึงเป็นเหตุผลของการเสริมสภาพคล่องครั้งนี้ ทั้งนี้ ไบแบ็กคือมาตรการที่รัฐบาลซื้อคืนพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด ซึ่งโดยทั่วไปใช้เพื่อลดภาระการซื้อขายในบางช่วงอายุพันธบัตรและเสริมสภาพคล่องของตลาด
มาตรการครั้งนี้เชื่อมโยงกับข้อถกเถียงก่อนหน้านี้ ที่การขยายไบแบ็กพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เคยถูกตีความไปในทิศทางสภาพคล่องของสินทรัพย์เสี่ยง โดยประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่การฟันธงว่าประกาศของกระทรวงการคลังส่งผลโดยตรงต่อราคาสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่ง แต่อยู่ที่การเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมด้านดอกเบี้ยและสภาพคล่องดอลลาร์ ซึ่งถูกหยิบยกเป็นปัจจัยหนึ่งในการตีความสินทรัพย์เสี่ยง
Carry Trade คือกลยุทธ์การกู้ยืมเงินสกุลที่มีดอกเบี้ยต่ำ แล้วนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า หากต้นทุนการกู้ยืมดอลลาร์ลดลงและความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนลดลง ตลาดดอกเบี้ยสูงอย่างบราซิล ตุรกี และโคลอมเบียก็มักถูกจับตาเป็นตัวเลือก
ธนาคารกลางบราซิลปรับลดอัตราดอกเบี้ยเซลิก(Selic) เหลือ 14.00% เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม ธนาคารกลางตุรกีคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายเรโป 1 สัปดาห์ไว้ที่ 37% เมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม ส่วนธนาคารกลางโคลอมเบียคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 12.0%
โรบิน บรูกส์(Robin Brooks) นักวิจัยของสถาบันบรูกกิงส์(Brookings Institution) เขียนในโพสต์สาธารณะเมื่อวันที่ 24 สิงหาคมว่า 'การกดผลตอบแทนพันธบัตรอย่างจงใจของกลุ่มประเทศ G10 กำลังหนุน Carry Trade ในตลาดเกิดใหม่' พร้อมระบุว่าหลังการประกาศไบแบ็กของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เงินดอลลาร์ทำจุดต่ำสุดใหม่เมื่อเทียบกับสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ และเม็ดเงินก้อนใหญ่อาจไหลเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ได้ ความเห็นนี้สะท้อนมุมมองที่ว่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าและดอกเบี้ยสูงในตลาดเกิดใหม่กำลังทำงานร่วมกัน หากเพดานดอกเบี้ยระยะยาวถูกกดไว้และดอลลาร์อ่อนค่าลง นักลงทุนก็อาจกลับมาพิจารณาตลาดที่ให้ดอกเบี้ยสูงกว่าอีกครั้ง
ด้านกระแสเงินทุนระยะสั้นก็ปรับตัวดีขึ้นบ้าง ข้อมูลจากเอลเอสอีจี ลิปเปอร์(LSEG Lipper) ระบุว่า ณ วันที่ 28 สิงหาคม กองทุนหุ้นตลาดเกิดใหม่มีเงินไหลเข้าสุทธิ 709 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กองทุนตราสารหนี้มีเงินไหลเข้าสุทธิ 956 ล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้เพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอที่จะฟันธงว่าเป็นการเปลี่ยนทิศทางแนวโน้ม เพราะ Carry Trade เป็นกลยุทธ์ที่ผลตอบแทนอาจเสียหายอย่างรวดเร็วหากอัตราแลกเปลี่ยนเคลื่อนไหวสวนทางกับส่วนต่างดอกเบี้ย แม้ส่วนต่างดอกเบี้ยจะสูงก็ตาม
ฝั่งที่คัดค้านก็มีจุดยืนชัดเจนไม่แพ้กัน สแตนลีย์ ดรักเคนมิลเลอร์(Stanley Druckenmiller) นักลงทุน วิจารณ์ผ่านบทความในวอลล์สตรีทเจอร์นัล(Wall Street Journal) ว่าการไบแบ็กพันธบัตรระยะยาวเป็น 'ความผิดพลาด' และเป็นการ 'จัดการราคา' ความเห็นนี้ชี้ให้เห็นความกังวลว่ามาตรการดังกล่าวอาจแทรกแซงกลไกตลาดมากกว่าที่ควรจะเป็น
รอยเตอร์(Reuters) รายงานว่าหลังการประกาศมาตรการดังกล่าว ตลาดพันธบัตรระยะยาวปรับตัวขึ้นช่วงสั้นๆ ก่อนที่จะย่อตัวกลับลงมาในเวลาต่อมา ด้านซิตาเดล ซีเคียวริตีส์(Citadel Securities) ระบุในโพสต์เมื่อวันที่ 24 สิงหาคมว่ามาตรการครั้งนี้ไม่ใช่มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ(QE) ในความหมายดั้งเดิม และการพยายามกดดอกเบี้ยระยะยาวอาจนำไปสู่ข้อถกเถียงเรื่อง 'การกดขี่ทางการเงิน' (financial repression)
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ(IMF) ระบุในรายงานเสถียรภาพการเงินโลกเดือนเมษายนว่า การคลี่คลายสถานะ Carry Trade และเงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่อาจเพิ่มแรงกดดันต่อค่าเงินได้เช่นกัน ความเสี่ยงด้านการไหลกลับของเงินทุนจึงยังไม่หายไป
สำหรับนักลงทุนในภูมิภาคเอเชียรวมถึงไทย ประเด็นนี้เป็นเรื่องที่ต้องติดตามทั้งอัตราแลกเปลี่ยนและราคาสินทรัพย์เสี่ยงไปพร้อมกัน การขยายไบแบ็กพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังเป็นตัวแปรที่ต้องรอดูปฏิกิริยาของเงินดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวต่อไป ซึ่งเชื่อมโยงกับการประเมินผลตอบแทนของสินทรัพย์ต่างประเทศด้วย
แรงกดดันดังกล่าวเริ่มปรากฏให้เห็นในตลาดเอเชียเมื่อวันที่ 1 กันยายน โดยรอยเตอร์รายงานว่าค่าเงินและตลาดหุ้นของประเทศตลาดเกิดใหม่ในเอเชียส่วนใหญ่อ่อนค่าลง จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นและการกลับมาคาดการณ์อีกครั้งว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ(Fed) อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ในวันเดียวกัน เงินวอนเกาหลีใต้แข็งค่าขึ้น 0.5% ขณะที่เงินรูเปียห์อินโดนีเซียและเงินเปโซฟิลิปปินส์อ่อนค่าลงอย่างละ 0.3% ทั้งนี้ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีกำหนดชี้แจงรายละเอียดวงเงินไบแบ็กครั้งถัดไปในกำหนดการรีไฟแนนซ์รายไตรมาสวันที่ 4 พฤศจิกายน
ความคิดเห็น 0