หุ้นคืนทุน 40 ล้านล้านวอน เซมิคอนดักเตอร์เกาหลียังต้องพิสูจน์ความต่อเนื่อง

บริษัทเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ของเกาหลีใต้เดินหน้าประกาศแผนคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นก้อนใหญ่ ทั้งเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน แต่นักวิเคราะห์ชี้ว่าสิ่งที่จะช่วยหนุนดัชนีคอสปี้ (KOSPI) ให้ปรับขึ้นต่อเนื่องไม่ใช่ขนาดของการประกาศเพียงครั้งเดียว แต่คือความสม่ำเสมอของนโยบายในระยะยาว

คิม มิน-กยู (Kim Min-gyu) นักวิเคราะห์จากเคบี ซีเคียวริตี้ (KB Securities) ระบุในรายงานล่าสุดว่า นโยบายคืนทุนผู้ถือหุ้นของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ (Samsung Electronics, 005930) และเอสเค ไฮนิกซ์ (SK hynix, 000660) ควรเทียบเคียงกับกรณีของแอปเปิล (Apple, AAPL) และทีเอสเอ็มซี (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, TSMC) ตามรายงานของยอนฮับอินโฟแม็กซ์ (Yonhap Infomax) เมื่อวันที่ 5 เขากล่าวว่า “นโยบายคืนทุนผู้ถือหุ้นคือไพ่ใบเก่งที่สุดที่จะช่วยดันราคาหุ้นขึ้นได้อย่างต่อเนื่องและแข็งแกร่งในระยะยาว” คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองที่ว่าโครงการคืนทุนไม่ใช่แค่ปัจจัยระยะสั้น แต่เป็นกลไกสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุนในระยะยาว

ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ประชุมคณะกรรมการบริษัทเมื่อวันที่ 21 สิงหาคม และมีมติอนุมัติแผนคืนทุนผู้ถือหุ้นมูลค่าราว 90-110 ล้านล้านวอนสำหรับปี 2026 บริษัทระบุว่าจะจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดรวมประมาณ 30 ล้านล้านวอน ซึ่งรวมเงินปันผลปกติของไตรมาส 3 ไว้ด้วย ส่วนรายละเอียดที่ชัดเจนจะสรุปในการประชุมคณะกรรมการช่วงปลายเดือนตุลาคม

ส่วนวิธีคืนทุนที่เหลือและมูลค่าที่แน่ชัดจะถูกตัดสินใจในการประชุมคณะกรรมการเดือนมกราคม 2027 หลังผลประกอบการปี 2026 ออกมาครบถ้วน ตลาดจึงจับตาไม่เพียงตัวเลขรวมของแผนคืนทุน แต่รวมถึงวิธีที่บริษัทจะใช้เงินทุนส่วนที่เหลือหลังจ่ายปันผลด้วย

เอสเค ไฮนิกซ์ประกาศเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม แผนซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้นมูลค่า 40 ล้านล้านวอน พร้อมกำหนดเกณฑ์ว่าจะใช้เงินอย่างน้อย 50% ของกระแสเงินสดอิสระ (FCF) สะสมระหว่างปี 2025-2027 เพื่อคืนให้ผู้ถือหุ้น

การซื้อหุ้นคืนคือการที่บริษัทเข้าซื้อหุ้นของตัวเองในตลาด ส่วนการยกเลิกหุ้นคือการทำลายหุ้นที่ซื้อมาเพื่อลดจำนวนหุ้นหมุนเวียน ต่างจากเงินปันผลที่จ่ายเป็นเงินสดโดยตรง การยกเลิกหุ้นจึงถูกมองว่าเป็นเครื่องมือที่ส่งผลต่อมูลค่าต่อหุ้นและอุปสงค์-อุปทานในตลาดมากกว่า

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า แผนซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้นมูลค่า 40 ล้านล้านวอนของเอสเค ไฮนิกซ์กลายเป็นปัจจัยสำคัญต่ออุปสงค์-อุปทานของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ในดัชนีคอสปี้ โดยขณะนั้นประเด็นที่ถูกจับตาไม่ใช่แค่ขนาดของการประกาศ แต่รวมถึงความต่อเนื่องของการซื้อ-ยกเลิกหุ้นจริง และเกณฑ์กระแสเงินสดอิสระที่บริษัทวางไว้

อย่างไรก็ตาม การประกาศขนาดใหญ่ไม่ได้ทำให้ดัชนีปรับขึ้นทันที ดัชนีคอสปี้ (KOSPI) ปิดตลาดวันที่ 4 ที่ระดับ 6,687.21 จุด เพิ่มขึ้น 1.64% จากวันก่อนหน้า แต่ยังไม่ถึงระดับ 7,000 จุด

หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่มีสัดส่วนสูงในมูลค่าตลาดรวมของคอสปี้ จึงส่งผลต่อทิศทางดัชนีอย่างมาก นโยบายคืนทุนถูกมองว่าเป็นปัจจัยหนุนไม่ให้ดัชนีร่วงลงแรง แต่หากจะสร้างความเชื่อมั่นให้นักลงทุนมากขึ้น ความต่อเนื่องของนโยบายคือสิ่งที่ต้องพิสูจน์ควบคู่กันไป

คิมชี้ให้เห็นกรณีของแอปเปิลว่าบริษัทยังคงซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง แม้อยู่ในช่วงที่การเติบโตของผลประกอบการชะลอตัวและราคาหุ้นปรับลง เขาอธิบายว่าแอปเปิลประกาศซื้อหุ้นคืนขนาดใหญ่ในช่วงที่ยอดขายสมาร์ทโฟนเติบโตช้าลงและราคาหุ้นตกต่ำ และนั่นกลายเป็นจุดเปลี่ยนที่ทำให้ราคาหุ้นฟื้นตัวกลับขึ้นมา

คิมมองว่าหัวใจสำคัญของแอปเปิลไม่ใช่การประกาศตัวเลขระยะสั้น แต่คือความเชื่อมั่นที่เกิดจากการเดินหน้านโยบายคืนทุนผู้ถือหุ้นต่อเนื่อง ไม่ว่าภาวะธุรกิจจะเป็นอย่างไร เขาตีความว่าสัดส่วนกำไรที่กลับคืนสู่ผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นแม้ในช่วงที่การเติบโตอ่อนแรงลง คือเหตุผลที่ตลาดให้มูลค่าบริษัทใหม่

ทีเอสเอ็มซีถูกยกมาเป็นตัวอย่างด้านเงินปันผล คิมอธิบายว่าทีเอสเอ็มซีทำนโยบายเงินปันผลเป็นเอกสารทางการตั้งแต่ปี 2015 และผ่านทั้งช่วงอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์เฟื่องฟูและซบเซา ก่อนประกาศในปี 2019 ว่าจะไม่ลดเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ลง

เขากล่าวว่า “เหตุผลที่ทีเอสเอ็มซีได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ ไม่ใช่เพราะผลประกอบการพุ่งขึ้นแรงในช่วงตลาดดี แต่เพราะพิสูจน์ได้ว่าผลประกอบการไม่ร่วงลงต่ำเกินไปแม้ในช่วงตลาดไม่ดี” นั่นหมายความว่าการคืนทุนผู้ถือหุ้นจะกลายเป็นปัจจัยบวกต่อการประเมินมูลค่าหุ้นได้ ก็ต่อเมื่อพิสูจน์ได้ด้วยตัวเลขจริงแม้ในภาวะธุรกิจที่ไม่เอื้ออำนวย

เกณฑ์การประเมินนโยบายคืนทุนของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เกาหลีจึงคาดว่าจะโฟกัสไปที่จุดเดียวกันนี้ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์มีกำหนดสรุปรายละเอียดเงินปันผลไตรมาส 3 ในช่วงปลายเดือนตุลาคม และจะตัดสินใจเรื่องวิธีคืนทุนที่เหลือในเดือนมกราคม 2027

ส่วนเอสเค ไฮนิกซ์ ประเด็นที่ต้องติดตามต่อไปคือการดำเนินการซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้นจริง รวมถึงความต่อเนื่องของเกณฑ์กระแสเงินสดอิสระที่วางไว้ คิมย้ำว่า “กระบวนการที่จะทำให้นโยบายคืนทุนผู้ถือหุ้นกลายเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้จริง ไม่ใช่แค่การใส่ใจผู้ถือหุ้นตอนธุรกิจไปได้ดี แต่คือการพิสูจน์ด้วยตัวเลขว่าให้ความสำคัญกับผู้ถือหุ้นก่อนแม้ในช่วงที่สถานการณ์ไม่เอื้ออำนวย”