ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวอายุ 30 ปี ยังคงยืนเหนือระดับ 5% ต่อปี สร้างแรงกดดันต่อค่าเงินวอนเกาหลี ดอกเบี้ยในประเทศ และสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้าง นักวิเคราะห์มองว่าการปรับขึ้นของดอกเบี้ยระยะยาวในลักษณะนี้ส่งผลกระทบรุนแรงขึ้น เพราะเป็นช่วงที่ตลาดสะท้อนความน่าเชื่อถือด้านการคลัง เงินเฟ้อ และนโยบายการเงินของรัฐบาลพร้อมกัน
สำนักข่าวยอนฮับ(Yonhap) รายงานในคอลัมน์ 'มันนีทอล์คส์' เมื่อวันที่ 6 ว่า หลังจากเควิน วอร์ช(Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ(Fed) กล่าวสุนทรพจน์ในงานประชุมแจ็กสันโฮล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว และแม้เจ้าหน้าที่เฟดบางรายจะออกมาส่งสัญญาณผ่อนคลายในเวลาต่อมา แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปียังคงทรงตัวอยู่ในระดับ 5% ต่อปี
ปรากฏการณ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในสหรัฐฯ เท่านั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลของประเทศเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ อย่างอังกฤษ เยอรมนี ฝรั่งเศส และญี่ปุ่น ต่างก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน เมื่อดอกเบี้ยระยะยาวของกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วปรับขึ้นพร้อมกัน เงินทุนทั่วโลกมีแนวโน้มไหลเข้าสู่สินทรัพย์สกุลดอลลาร์และตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนแน่นอนสูงกว่า
ในอดีต การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ เคยสร้างแรงสั่นสะเทือนต่อตลาดการเงินมาแล้ว ในเหตุการณ์ 'เทเปอร์ แทนทรัม' (Taper Tantrum) เมื่อปี 2013 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ พุ่งจากระดับ 1.6% ต่อปี ขึ้นไปแตะ 3% ต่อปีภายในเวลาไม่กี่เดือน ส่งผลให้ค่าเงินของบางประเทศตลาดเกิดใหม่ที่มีความเปราะบางร่วงลงอย่างหนัก
แรงกดดันในลักษณะใกล้เคียงกันยังเกิดขึ้นอีกครั้งในช่วงวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยปี 2022-2023 เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ(Fed) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายไปแตะระดับกลาง 5% ต่อปี ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีไต่ขึ้นไปถึง 5.0% ต่อปี ระหว่างนั้นราคาหุ้นและพันธบัตรทั่วโลกร่วงลงพร้อมกัน และธนาคารซิลิคอนแวลลีย์แบงก์(SVB) กับซิกเนเจอร์แบงก์(Signature Bank) ต้องปิดกิจการล้มละลาย
ดอกเบี้ยระยะยาวถือเป็นเกณฑ์อ้างอิงต้นทุนที่รัฐบาลและภาคธุรกิจต้องแบกรับเมื่อระดมทุนระยะยาว เมื่อดอกเบี้ยปรับขึ้น ราคาพันธบัตรที่ออกไปแล้วจะปรับลดลง ขณะที่อัตราคิดลด (Discount Rate) ที่ใช้แปลงกระแสเงินสดในอนาคตของบริษัทให้เป็นมูลค่าปัจจุบันก็ปรับสูงขึ้นตามไปด้วย สินทรัพย์ที่มูลค่าขึ้นอยู่กับการเติบโตในอนาคตจึงมักได้รับผลกระทบไวกว่าสินทรัพย์ประเภทอื่น
จุดเชื่อมโยงมาสู่ตลาดเกาหลีคืออัตราแลกเปลี่ยนและกระแสเงินทุน เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยืนอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง ความน่าดึงดูดของสินทรัพย์สกุลดอลลาร์เมื่อเทียบกับสินทรัพย์สกุลอื่นจะเพิ่มขึ้น แรงจูงใจในการถือครองสินทรัพย์สกุลวอนจึงลดลง และกลายเป็นแรงกดดันให้ค่าเงินวอนอ่อนค่า
ค่าเงินวอนที่อ่อนค่าอาจกระตุ้นราคานำเข้าและเงินเฟ้อผู้บริโภคให้สูงขึ้น หากแรงกดดันด้านราคากลับมาอีกครั้ง การตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยของธนาคารกลางเกาหลีก็จะซับซ้อนขึ้นตามไปด้วย เศรษฐกิจเกาหลีที่ต้องพิจารณาทั้งภาวะเศรษฐกิจในประเทศและหนี้ครัวเรือนไปพร้อมกัน จึงอาจเผชิญแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน เงินเฟ้อ และดอกเบี้ยพร้อมกันในคราวเดียว
ดอกเบี้ยในประเทศเกาหลีก็อยู่ในรัศมีผลกระทบเช่นกัน หากอัตราดอกเบี้ยหุ้นกู้ธนาคารและพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีเคลื่อนไหวสอดคล้องไปกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ภาระดอกเบี้ยของสินเชื่อครัวเรือนที่ส่วนใหญ่เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัวจะเพิ่มขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมของกลุ่มธุรกิจที่มีฐานะการเงินเปราะบางและผู้ประกอบการรายย่อยก็อาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
เมื่อวันที่ 4 ดัชนีคอสปี้(KOSPI) ปิดตลาดที่ 6,687.21 จุด เพิ่มขึ้น 107.73 จุด หรือ 1.64% จากวันก่อนหน้า ส่วนดัชนีคอสแดค(KOSDAQ) ปิดที่ 813.50 จุด เพิ่มขึ้น 23.29 จุด หรือ 2.95% แม้ดัชนีทั้งสองจะปรับขึ้นในวันดังกล่าว แต่ทิศทางของดอกเบี้ยระยะยาวยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามแยกต่างหาก
โทเคนโพสต์(TokenPost) เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปีกลับมายืนเหนือระดับ 5% อีกครั้ง และเพิ่มภาระต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจ โดยขณะนั้นมาตรการขยายเพดานการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ยังไม่ถูกมองว่าเป็นทางออกที่จะคลี่คลายแรงกดดันด้านดอกเบี้ยเชิงโครงสร้างได้
ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีเองก็ไม่อาจหลีกหนีตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคเดียวกันนี้ได้ โทเคนโพสต์เคยรายงานว่า ค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ทำหน้าที่เป็นตัวแปรด้านสภาพคล่องของสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) คำอธิบายในขณะนั้นระบุว่า เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับสูงขึ้น สินทรัพย์ที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยและสินทรัพย์ที่มูลค่าขึ้นอยู่กับการเติบโตในอนาคตอาจเผชิญแรงกดดันด้านราคามากขึ้น
อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นของดอกเบี้ยระยะยาวเพียงปัจจัยเดียวยังไม่อาจชี้ชัดทิศทางราคาของบิตคอยน์หรืออีเธอเรียมได้ ความเชื่อมโยงที่ได้รับการยืนยันคือดอลลาร์ ดอกเบี้ยที่แท้จริง ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในหุ้นเทคโนโลยี และความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมที่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน การอธิบายทิศทางราคาสินทรัพย์ด้วยปัจจัยดอกเบี้ยเพียงตัวเดียวจึงยังทำได้ยาก
ฮาวเวิร์ด มาร์กส์(Howard Marks) กล่าวว่า “กฎสำคัญข้อหนึ่งของการลงทุนคือ อย่าพยายามคาดการณ์อนาคต แต่ให้ทำความเข้าใจว่าขณะนี้เรากำลังยืนอยู่ตรงจุดไหน แล้วปรับตัวให้เหมาะสม วัฏจักรไม่เคยหยุดนิ่ง” ความเห็นนี้สะท้อนสิ่งที่ยืนยันได้ชัดเจนในสถานการณ์รอบนี้ นั่นคือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปียังคงยืนอยู่ในระดับ 5% ต่อปี ดอกเบี้ยระยะยาวของประเทศเศรษฐกิจหลักปรับขึ้นพร้อมกัน และแรงกดดันดังกล่าวอาจส่งต่อไปยังอัตราแลกเปลี่ยนและดอกเบี้ยของเกาหลีต่อไป
ความคิดเห็น 0