การใช้จ่ายผู้บริโภคสหรัฐฯ โต 3.4% ทั้งที่ภาระหนี้ค้างชำระเพิ่มขึ้น

ภาระหนี้ค้างชำระของครัวเรือนสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังไม่ชะลอตัว เครื่องยนต์หลักที่ค้ำยันการบริโภคไม่ใช่สินเชื่อโดยรวม แต่มาจากการจ้างงาน ราคาสินทรัพย์ และการใช้จ่ายของกลุ่มรายได้สูง

สำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจสหรัฐฯ (Bureau of Economic Analysis: BEA) เปิดเผยเมื่อวันที่ 26 สิงหาคม (ตามเวลาท้องถิ่น) ในการประมาณการครั้งที่สองของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ไตรมาส 2 ว่า GDP ที่แท้จริงของสหรัฐฯ ขยายตัว 1.5% เมื่อเทียบเป็นอัตรารายปีจากไตรมาสก่อนหน้า ต่ำกว่าไตรมาสแรกที่ขยายตัว 2.1% แต่ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตราการเติบโตของค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลกลับอยู่ที่ 3.4%

กล่าวคือ แม้เศรษฐกิจโดยรวมจะชะลอตัวลง แต่การใช้จ่ายของครัวเรือนกลับเร่งตัวขึ้น ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยสูงและภาระค่าครองชีพที่สะสมมานาน จึงยังยากที่จะสรุปว่าการบริโภคของสหรัฐฯ กำลังอ่อนแรงลงในทิศทางเดียว

ขณะเดียวกันเงินออมของครัวเรือนยังอยู่ในระดับต่ำ BEA ระบุว่าอัตราการออมส่วนบุคคลในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 3.0% เพิ่มขึ้นจาก 2.6% ในเดือนมิถุนายน แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว

ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์ก (New York Fed) ระบุในรายงานหนี้สินและสินเชื่อครัวเรือนไตรมาส 2 ว่าหนี้ครัวเรือนสหรัฐฯ อยู่ที่ 18.8 ล้านล้านดอลลาร์ ลดลง 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์จากไตรมาสก่อนหน้า โดยสัดส่วนหนี้ที่ค้างชำระบางส่วนอยู่ที่ 4.7% ของหนี้ทั้งหมด

บัตรเครดิตและสินเชื่อรถยนต์ยังเป็นจุดเปราะบาง ยอดคงค้างบัตรเครดิตเพิ่มเป็น 1.26 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนยอดคงค้างสินเชื่อรถยนต์เพิ่มเป็น 1.71 ล้านล้านดอลลาร์ อัตราการเปลี่ยนเป็นหนี้ค้างชำระระยะแรกของสินเชื่อรถยนต์และสินเชื่อบ้านขยับขึ้นเล็กน้อย ขณะที่บัตรเครดิตโดยรวมยังทรงตัว

ประเด็นนี้สอดคล้องกับรายงานก่อนหน้าของ TokenPost ที่ระบุว่ายอดคงค้างบัตรเครดิตของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 1.26 ล้านล้านดอลลาร์ และสัดส่วนยอดค้างชำระอยู่ที่ 12.8% ยอดคงค้างที่เพิ่มขึ้นสะท้อนว่าการบริโภคยังดำเนินต่อไป แต่สัดส่วนหนี้ค้างชำระที่สูงก็เผยให้เห็นภาระการผ่อนชำระของกลุ่มลูกหนี้ที่เปราะบาง

คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ระบุในบันทึกวิเคราะห์เดือนพฤศจิกายน 2025 ว่าอัตราหนี้ค้างชำระของบัตรเครดิตและสินเชื่อรถยนต์พุ่งขึ้นหลังการระบาดใหญ่ ก่อนจะทรงตัวเป็นส่วนใหญ่จนถึงไตรมาส 3 ปี 2025 ซึ่งสะท้อนว่าภาระในสินเชื่อที่ไม่เกี่ยวกับที่อยู่อาศัยบางส่วนปรากฏขึ้นก่อนสัญญาณการชะลอตัวของการบริโภคโดยรวม

กุญแจสำคัญที่อธิบายความขัดแย้งนี้คือความแตกต่างของกลุ่มผู้บริโภค ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแอตแลนตา (Atlanta Fed) เผยแพร่งานวิจัยผ่าน Policy Hub เมื่อเดือนพฤษภาคม โดยวิเคราะห์การบริโภคของสหรัฐฯ ระหว่างปี 2021-2025 แยกตามกลุ่มรายได้ พบว่ากลุ่มรายได้สูงสุด 20% แรก มีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของการบริโภครวมอยู่ที่ 12.6% ขณะที่กลุ่มรายได้ต่ำสุด 20% อยู่ที่เพียง 3.9%

ช่องว่างยังปรากฏชัดในการบริโภคสินค้าจำเป็น กลุ่มรายได้สูงสุด 20% แรก มีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของการบริโภคสินค้าจำเป็นอยู่ที่ 13.7% ขณะที่กลุ่มรายได้ต่ำสุดอยู่ที่ 2.9% เท่านั้น กล่าวคือไม่ใช่ว่ากลุ่มรายได้ต่ำใช้จ่ายน้อยลง แต่กลุ่มรายได้สูงใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเร็วกว่ามาก

Atlanta Fed ไม่ได้สรุปว่านี่คือภาวะ 'การฟื้นตัวรูปตัว K' อย่างชัดเจน แต่ระบุว่าการบริโภคของทุกกลุ่มรายได้เพิ่มขึ้นทั้งหมด เพียงแต่อัตราการเติบโตต่างกันมาก ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้ยากจะอธิบายความแข็งแกร่งของการบริโภคสหรัฐฯ ในช่วงหลังด้วยปัจจัยเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว

ผลประกอบการของภาคธุรกิจก็ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน วอลมาร์ท(WMT) ระบุในเอกสารผลประกอบการปีนี้ว่ายอดขายสาขาเดิมในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นมาจากส่วนแบ่งตลาดที่ขยายตัวในทุกกลุ่มรายได้ โดยครัวเรือนรายได้สูงเป็นกลุ่มที่นำการเติบโตนี้ ด้านอเมริกันเอ็กซ์เพรส(AXP) ระบุว่ายอดใช้จ่ายของผู้ถือบัตรในไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 9% เมื่อไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน

โฮมดีโป(HD) อธิบายในผลประกอบการไตรมาส 2 ว่าลูกค้ายังคงเดินหน้าโครงการปรับปรุงบ้านขนาดเล็กต่อเนื่อง ขณะที่การใช้จ่ายก้อนใหญ่ที่เลื่อนออกไปได้ยังคงอ่อนแอ ความซบเซาของตลาดซื้อขายบ้านและภาระค่าที่อยู่อาศัยที่สูงกำลังกดดันการใช้จ่ายกลุ่มเฟอร์นิเจอร์ เครื่องใช้ไฟฟ้า และการรีโนเวทขนาดใหญ่

ผลประกอบการของโลว์ส(LOW) และโฮมดีโป(HD) ยังสะท้อนความแตกต่างของอุณหภูมิระหว่างความต้องการซ่อมแซม-บำรุงรักษาขนาดเล็กกับการใช้จ่ายก้อนใหญ่ที่เลือกได้ สินค้าจำเป็น ร้านค้าปลีกราคาประหยัด และสินค้าพรีเมียมบางส่วนยังยืนหยัดได้ ขณะที่การใช้จ่ายก้อนใหญ่ที่เกี่ยวโยงกับการย้ายที่อยู่อาศัยยังคงอ่อนแอ

ประเด็นสำคัญคือการใช้จ่ายของผู้บริโภคสหรัฐฯ เป็นตัวแปรหลักในการประเมินทิศทางเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย หากการบริโภคยังยืนหยัดได้ สัญญาณการชะลอตัวรุนแรงของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ก็จะเบาลง ขณะเดียวกันอัตราหนี้ค้างชำระและอัตราการออมก็ยังคงสะท้อนภาระของกลุ่มลูกหนี้ที่เปราะบาง

ผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) ยังต้องรอการยืนยันร่วมกันจากตัวเลขการจ้างงาน การบริโภค และเงินเฟ้อ TokenPost เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่าภาระอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ถูกกล่าวถึงในฐานะตัวแปรของตลาดบิตคอยน์ ภาระสินเชื่อครัวเรือนก็เป็นอีกหนึ่งดัชนีเศรษฐกิจมหภาคที่ต้องจับตาควบคู่กันในการประเมินความน่าสนใจของสินทรัพย์เสี่ยง